누가 일류국가인가? 미국인가 유럽인가?-폴 새뮤얼슨 (노벨경제학상 수상자)
스포츠 세계에서는 승자가 있다면 반드시 패자도 있게 마련이다. 정치에서도 마찬가지다. 비스마르크 시절 독일이 번창할 때 나폴레옹 3세의 프랑스는 쇠락의 길을 걸을 수밖에 없었다.
그러나 경제는 다르다. 아시아 및 유럽인의 복지에 유리하다면 미국인의 행복에도 보탬이 된다. 전세계의 파이가 고정된 게 아니다. 한 지역의 몫이 커진다고 해서 다른 곳의 몫이 줄어들지는 않는다.
20세기 후반 경제사를 보면 두가지 특징을 발견할 수 있다. 우선 유럽인들이 미국의 번영을 따라잡기 시작했다는 점이다. 또 일본을 필두로 타이완·홍콩·한국 등 아시아 신흥공업국들이 빈곤에서 벗어나 기적 같은 도약을 이루어 미국과의 생산성 격차를 좁히는 데 성공했다.
이같은 사실이 미국에 불리하게 작용한 것은 아니다. 미국은 트루먼부터 아이젠하워·닉슨·레이건에 이르기까지 역사상 유례없는 번영을 이루어냈다.
같은 기간 중 다른 나라들은 더 빠른 속도로 성장했다. 이들 국가의 학생이나 엔지니어·경영진은 미국기업들이 일찍이 터득했던 산업혁신을 지켜보고 이를 모방한 덕택에 고도성장을 일구어냈다. 미국도 과거 19세기 초 영국과 독일·프랑스로부터 생산기술을 배웠다.
또 한세기 전에 미국은 영국을 모방하는 데서 출발, 결국 영국을 추월했다. 마찬가지로 미국을 모방하고 있는 유럽과 아시아 국가들이 앞으로 미국을 추월할 수 있을까.
그렇지는 않을 것이다. 일본은 1인당 실질 국내총생산(GDP)이 미국과 엇비슷해지자 자만에 빠지면서 미국기업들이 기업가치 극대화에 몰두하는 것을 우습게 여겼다. 일본기업의 경영은 「만장일치」의 원칙에 짓눌려 투자결정이 지연되고 과감한 투자를 회피해왔다. 또 주주들의 고배당 요구를 무시하고 양적인 시장점유율 확충에만 골몰해 있다. 수익성은 전혀 무시한 채 말이다.
미국은 90년대 수백만명의 새로운 일자리를 창출해냈다. 이와 달리 프랑스와 독일·이탈리아 등 유럽국가에서는 일자리가 오히려 줄어들었다. 미국의 실업률 4%는 유럽의 절반에 불과한 수준이다.
그 비결은 우선 앨런 그린스펀 연방준비제도이사회(FRB) 의장의 신중하고 현명한 경기대책에서 찾을 수 있다.
하지만 미국이 성장하는 데 일등공신은 근로소득자들의 신축적이고도 자발적인 자세다. 이들은 구직난에 부딪히면 하찮은 일자리라도 마다하지 않는다. 스페인과 프랑스·독일인들이라면 이처럼 행동하지는 않을 것이다.
또 미국은 인플레를 억제하기 위해 자유무역정책을 유지, 해외 투자자금을 끌어들이고 외국의 과잉물량을 적절하게 소화할 수 있었다.
올초 출범한 유로화가 미 달러에 대해 약세를 보이자 유럽인들은 자신들이 금융의 본류라는 명성에 흠이 갈까 우려하고 있다. 이런 관점에서 보면 이들이 프랑스·독일·이탈리아의 높은 실업률을 무시한 채 금리를 인상한 것도 이해할 만하다.
경제학자들은 유로화의 단기적 전망에 대해 회의적인 반면 미국 자금은 유럽의 금리인상 때문에 앞다퉈 유럽대륙으로 달려가고 있다.
또 금융기관들의 유로화 거래가 점차 늘면서 뉴욕·시카고 금융시장이 다소 위축될 수 있을 것으로 보인다. 유로화 거래를 통한 수익은 21세기 초 GDP의 1%까지 높아질 전망이다. 유로화 거래가 증가함으로 인해 미국 금융계의 수익은 줄어들겠지만 미미한 수준일 것이다.
현재로서는 일본의 엔화가 세계시장에서 큰 영향력을 발휘하기 어렵다는 게 지배적인 견해다. 최소한 단기간에는 이를 기대할 수 없다.
이같은 현재 상황을 변화시킬 만한 요인은 두 가지다.
첫째, 뉴욕증시의 붕괴 가능성이다. 이 가능성은 50% 미만이다.
둘째 유로화의 급락 가능성이다. 유로화가 급락할 경우 클린턴 행정부가 기대하고 있는 경기 연착륙은 어렵게 된다. 하지만 미국의 소규모 거품현상이 지속되는 한 유로화의 급락 가능성은 15% 수준에 불과할 것으로 보인다.
세계 각국은 새로운 세기를 앞두고 합리적인 희망에 한껏 부풀어 있다.
미국 경제가 만약 내년에 불황으로 빠져든다면 지구촌의 번영은 큰 타격을 입을 것이다. 이런 점에서 우리의 미래 운명은 서로 밀접하게 연관돼 있다. 절대 적대적인 관계가 아니다.
이웃에게 잘해주는 게 자신에게도 유익한 법이다. 나는 이런 점에서 안도감을 느낀다.
WHO'S ON FIRST? AMERICA OR EUROPE?
PAUL A. SAMUELSON, 22 NOVEMBER 1999
I DISAPPROVED OF TITLES LIKE THE ONE ABOVE. IT TREATS SERIOUS ECONOMIC PROBLEMS FROM A SPORTS PAGE POINT OF VIEW. WAS BABY RUTH GREATER IN BASEBALL THAN JOE DIMAGIO?
IN SPORTS FOR EVERY WINNER THERE MUST BE A LOSER. AND LIKEWISE OFTEN IN POLITICS. WHEN OTTO VON BISMARCK'S GERMANY GOES UP, THAT MEANS NAPOLEON III'S FRANCE MUST GO DOWN.
I, OF COURSE, DON'T DENY THAT THE NEW EURO CURRENCY CAN BE IN COMPETITION WITH THE DOLLAR, FOR USE IN INTERNATIONAL TRADE AND AS AN ALTERNATIVE FORM THAT BANKS AND FIRMS CAN USE TON HOLD THEIR FOREIGN RESERVES. MY PURPOSE WILL BE TO WEIGH THE LIKELY FUTURE TRENDS IN THIS REGARD.
BUT I DO NOT WRITE FROM THE VIEWPOINT OF AN AMERICAN PATRIOT, OUT TO SEEK MY OWN NATION'S ADVANTAGE. IN ECONOMICS OFTEN WHAT IS GOOD FOR ASIAN'S AND EUROPEAN'S WELFARE IS HAPILY COMPATIBLE WITH AMERICA'S WELL BEING. THERE IS NO FIXED GLOBAL PIE, SO THAT A LARGER SLICE FOR ONE REGION MUST NECESSITATE A SMALLER SLICE FOR ALL THE REST.
THE KEY FACT ABOUT ECONOMIC HISTORY DURING THE LAST HALF OF THE TWENTIETH CENTURY IS (I) FIRST THE DEFEATED EUROPEAN PEOPLES BEGAN TON CATCH UP TOWARD AMERICA'S WELL-KNOWN PROSPERITY. AND (II), THEN THE EMERGING SOCIETIES OF ASIA JAPAN, FOLLOWED BY TAIWAN AND HONG KONG, AND BY SINGAPORE AND SOUTH KOREA ACHIEVED A MIRACLE SPRINT OUT OF ABJECT POVERTY THAT NARROWED THEIR GAP BELOW U.S PRODUCTIVITY LEVELS.
WAS THIS A TOUGH TIME FOR NORTH AMERICA? NOT AT ALL. UNDER PRESIDENTS TRUMAN, EISENHOWER, KENNEDY, JOHNSON, NIXON AND REAGAN, THE U.S. GREW AS NEVER BEFORE IN CAPATILISM'S HISTORY. AT THE SAME TIME FOREIGN NATIONS GREW FASTER.
AND WHY COULD THEY GROW FASTER? BECAUSE THEIR STUDENTS, ENGINEERS AND BUSINESS MANAGERS COULD OBSERVE AND COPYB THE GREAT OMMPVATOPMS S,A;; AMD LARGE WHICH AMERICAN CORPORATIONS HAD LEARNED TO MASTER. (BACK IN THE NINETEENTH CENTURY PRIMITIVE AMERICA HAD DONE THE SAME TASK OF IMPORTING PRODUCTION KNOWLEDGE FROM BRITAIN, GERMANY AND FRANCE. WHAT ONE FOOL CAN LEARN TO DO, SO CAN ANOTHER!)
OKAY. LET'S AGREE THAT THE FIRST IN A LINE OF BICYCLE RACERS HAS THE TOUGHEST JOB OF BREAKING THE WIND FOR THOSE ON HIS HEELS. HAVE ANY OF AMERICA'S IMITATORS PULLED EQUAL TO US, AND THEN PROCEEDED TO PASS US BY? (THAT'S PRECISELY WHAT WE DID VIZ-A-VIZ ENGLAND JUST ONE CENTURY AGO.)
NO. WHEN JAPAN CAME CLOSER TO OUR PER CAPITA REAL GDP, THEY GREW COMPLACENT AND EVEN DISDAINFUL OF YANKEE PREOCCUPATION WITH SCREENING INVESTMENT PROJECTS FOR GREATEST DOCUMENTABLE RETURNS. JAPAN MANAGERS HAVE BEEN GOVERNED BY UNANIMITYA CODE WORD FOR COMMITTEE DELAYS AND AVOIDANCE OF RISK TAKING. JAPANES FIRMS HAD DEEP POCKETS: DISREGARDING SHAREOWNERS' NEED FOR HIGH YIELDS, INSIDE MANAGERS WOULD BET THE FARM ON EXPANDING THEIR MARKET SHARE REGARDLESS OF WHERE THEIR LEVERAGED LOANS WERE GOING TO BE ABLE TO BE PAID OFF.
IN THE 1990S, TO OUR OWN SURPRISE, WE IN CLINTOS'S AMERICA WERE ABLE TO CREATE NEW JOBS BY THE MILLIONS, WHEREAS IN FRANCE, GERMANY, ITALY AND ELSEWHERE N EUROPE NET JOB CREATION HAS LANGUISHED. IN THE CLINTON HONEYMOON ECONOMY, A FOUR PERCENT UNEMPLOYMENT RATE IS LESS THAN HALF WHAT PREVAILS IN MOST OF EUROPE.
IS THIS A PLUG FOR DEMOCRATIC PARTY BRILLIANCE? NO. THE CLINTON TEAM DOES DESERVE A COMMENDABLE REPORT CARD GRADS FOR BALANCING THE FEDERAL BUDGET BY FENDING OFF REPUBLICANS' EAGERNESS TO CUT TAXES ON AFFLUENT PEOPLE LIKE ME. VEEN MORE CREDIT GOES TO ALAN GREENSPAN, THE CONSERVATIVE GOVERNOR OF THE FEDERAL RESERVE FOR CAUTIOUS AND CANNY COUNTER-CYCLICAL TIMING.
MOST CREDIT, HOWEVER, I THINK MUST BE AWARDED TO THE FLEXIBLE WILLINGNESS OF U.S. INCOME EARNERS TON ACCEPT EVEN MEDIOCRE JOBS WHEN THOSE ARE THE ONLY ONES AVAILABLE IN THEN MARKET. THE SPANISH, FRENCH AND GERMANS DO NOT BEHAVE LIKE THATAT LEAST NOT YET.
ALSO, TO KEEP OUR INFLATION RATE DOWN WHILE WE RUN AT FULL SPEED, OUR FREE TRADE3 POLICIES ENABLES US TO TAP FOREIGN SAVINGS AND UTILIZE THE EXCESS CAPACITIES OF ECONOMIES ABROAD. HERE EVERYONE RUNS SCARED EVEN IN OUJR JUST-RIGHT GOLDILOCKS HONEYMOON. WORKERS FEAR DOWNSCALING'S JOB LOSSES. FIRMS FEAR DOMESTIC AND GLOBAL RUTHLESS COMPETITION. AND ALL THE TIME THE WALL STREET TEAPOTN BOILS MERRILY ON TO MAKE US AFFLUENT FOLK EVER MORE AFFLUENT. COLLEGE GRADUATES NEVER HAD IT SO GOOD. THE UNSKILLED POOR AND LOWER MIDDLE CLASSES, RELATIVELY SPEAKING, NEVER HAD IT SO TOUGH.
IS IT A SURPRISE THAT THE NEW EURO CURRENCY, SINCE ITS BIRTH ON JANUARY 1, 1999, HAS BEEN SLIDING DOWNWARD TOWARD A PRICE OF JUST $1.00 AMERICAN? NOW PRICED AT AROUND $1.03, THE EUROPEAN CENTRAL BANKERS ACT FRIGHTENED LEST THE EURO FALL TO 99 CENTS OR WORSE. NO WONDER THEY RECENTLY RAISED RATHER THAN LOWERED EUROPEAN INTEREST RATES. THEIR WORRY IS OVER EUROPE'S REPUTATION FOR ORTHODOX FINANCE. THOSE BANKERS MUST GO WHOLE HOURS NOT THINKING ABOUT STUBBORN UNEMPLOYMENT RATES IN FRANCE AND GERMANY AND ITALY.
ALL THIS WAS BROUGHT HOME TO ME THIS NOVEMBER WEEK WHEN A HIGH EUROPEAN OFFICIAL CAME TO BOSTON TO SELL THE EURO TO IMPORTANT NEW ENGLAND FINANCERS. MANY OF THE UNIVERSITY ECONOMISTS AT THE MEETING WERE POLITE BUT SOMEWHAT SKEPTICAL ABOUT TH E EURO'S SHORT RUN FUTURE. BY CONTRAST THE BANKERS PRESENT WERE EAGER TO JOIN THE PARADE TOWARD EUROPE.
MY GUESS IS THAT TH E NEW EURO WILL PICK UP SOME BORKERAGE AND INVESTMENT BANKING BUSINESS AT THE EXPENSE OF NEW YORK, CHICAGO, AND LOS ANGELES INSTITUTIONS. QUANTITATIVELY, THE EARLY YEARS IN THE NEW CENTURY MAY SEE GAINS IN EVOLVED GDPS OF UP TO 1%. THE U.S. FINANCIAL SECTOR COULD LOSE ONE-HALF OF 1%SMALL POTATOES ON BOTH SIDES. NO ONE EXPECTS JAPAN'S YEN TO MAKE BIG INROADS ON THE WORLD TOTALS. AT LEAST NOT SOON.
WHAT COULD SHAKE THE STATUS QUO?
(I) A SERIOUS STOCK CRASH IN NEW YORK IS QUITE POSSIBLE. BUT PERHAPS ITS PROBABILITY IS STILL BELOW 50%
(II) A RUN AGAINST THE U.S. DOLLAR, IF IT HAPPENED, COULD DENT THE CLINTON SOFT LANDING. SO LONG AS OUR MINI-SPECULATIVE-BUBBLE PERSISTS, THE PROBABILITY OF A STRONG RUN AGAINST THE DOLLAR STAYS DOWN AROUND 15% IN MY JUDGEMENT.
WHO THEN IS ON FIRST? THE NEW CENTURY BEGINS WITH RATIONAL HOPE FOR MOST NATIONS. GLOBAL PROSPERITY WOULD BE IMPAIRED IF 2000 BROUGHT ON AN AMERICAN RECESSION. IN THAT SENSE OUR FUTURE FATES ARE MUTUALLY RELATED, NOT ANTAGONISTICALLY RELATED. BEING GOOD NIGHBORS IS GOOD SELF-SERVING BUSINESS. I FIND COMFORT IN THAT.
