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연초 이후 소재 업체 주가 반등세 부각. YTD 평균 주가 상승률은 Parts +22%, Process chemical +8% 기록. 소재 업종 향후 전망 및 투자 아이디어 점검.
소재 업체 주가 반등은 1) 단기 낙폭 과대에 따른 Valuation 매력 부각, 2) 예상 대비 견조한 1Q19 실적 전망에 기인. 2019년 반도체/Display 업계 Capa는 전년대비 감소. 통상 소재 업체 실적은 전방 업계 Capa에 후행하는 점을 고려하면, 소재 업체 실적 모멘텀은 오히려 2Q19 이후 둔화되고, 실적 컨센서스도 하향 조정될 우려 상존. 극심했던 Valuation 저평가도 최근 주가 상승으로 상당부분 해소된 것으로 판단.
2019년 Parts 업체 매출액은 평균 +15~20% YoY 성장 추정. 전방 업계 증설 지연 및 취소에도 불구하고, 전방 업종에 후행하는 실적 특성 때문.
2016~2018년 반도체/Display 업계는 역대 최대 CAPEX 집행. 그 결과 누적 장비 설치량도 점증. 통상 Parts 교체 수요는 3개월~1년 후 발생, 2019년 Parts 업체 실적은 비교적 안정적으로 성장할 것으로 추정.
다만, 전방 업계 증설 지연 여파로 오히려 2H19 이후 실적 모멘텀은 둔화. 최근 반도체 업계는 신규 투자를 중단하고 Migration에 주력. 원가 절감을 위한 공정 전환으로 전반적인 Fab 가동률은 하락하고, 2019년 Wafer capa도 감소 전망.
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