유가가 브렌트유 기준으로 배럴당 50달러대로 치솟으면 경기침체와 물가상승이 동시에 일어나는 스태그플레이션이 발생할 것으로 분석됐다. 하지만 내년 유가는 30달러대 중반 수준에서 안정될 것으로 전망돼 스태그플레이션이 발생할 가능성이 희박한 것으로 예상됐다. 한국은행은 8일 발표한 `고유가 지속시 스태그플레이션 초래 가능성 점검'이라는 보고서에서 내년중 유가가 배럴당 평균 50달러대로 올라갈 경우 국내총생산(GDP)성장률은 3%대로 떨어지고 소비자물가 상승률은 5% 내외에 달할 것으로 예측했다. 결국 유가가 50달러대에 이르면 경기침체와 물가상승이 동반되는 스태그플레이션이 현실화될 수 있다는 것이다. 한은은 중국과 인도 등의 경제성장세 확대로 석유수요가 계속 증가하고 석유수출국기구(OPEC)의 추가생산 여력이 세계 수요의 1∼2%에 불과한 100만∼150만 배럴에 그쳐 국제유가가 다시 상승세로 돌아설 가능성을 배제할 수 없다고 밝혔다. 한은은 하지만 앞으로 유가가 40달러 내외에서 등락하다가 내년에는 30달러대중반 수준에서 안정될 것으로 전망되기 때문에 통화, 재정, 환율 등 거시정책을 적절하게 추진하면 스태그플레이션 발생 가능성은 낮은 것으로 판단된다고 강조했다. 한은에 따르면 캠브리지에너지연구소는 올 4.4분기와 내년 유가를 41.4달러와 34.8달러로, 세계에너지연구소는 41.7달러와 36.3달러로, 리먼브라더스는 40.2달러와37.6달러로 각각 예측했다. 한은은 유가가 45달러 내외로 다시 상승, 올해말까지 같은 수준을 유지하다 내년에 35달러 정도에서 안정되면 올해와 내년중 GDP 성장률은 4%대 중반, 소비자물가상승률은 4% 내외가 될 것으로 전망했다. 한은은 이어 유가가 내년에 45달러 수준을 유지해도 내년중 GDP 성장률은 3%대후반, 소비자물가상승률은 4%대 초반에 이를 것으로 예상했다. 한은은 이 경우 경제성장률이 잠재성장률 수준을 밑돌지만 거시정책을 조화롭게운용하면 고유가 충격을 어느 정도 완화시킬 수 있기 때문에 내년 유가가 45달러 수준을 지속해도 스태그플레이션이 나타날 가능성은 낮다고 설명했다. 한은은 또 1,2차 석유파동 때의 국제유가를 현재 가격으로 평가하면 60달러와 90달러 수준을 넘는 만큼 물가상승률을 감안한 최근의 실질 국제유가가 과거 급등기보다 낮아 유가상승의 충격이 축소됐다고 설명했다. 한은은 이와 함께 과거에는 유가급등에 대해 확장적인 통화정책으로 대응, 인플레이션을 가속시켰지만 현재 통화정책은 중기 물가안정을 목표로 운용되고 있고 유가급등의 물가 파급 영향이 제한적이어서 영향이 줄었다고 말했다. 한은은 아울러 에너지소비에서 차지하는 석유 비중이 지난 1980년 61.1%에서 2003년 47.6%로 줄었고 GDP 100만원당 석유소비량도 1979년 0.23t에서 2003년 0.15t으로 감소하는 등 에너지 효율성이 향상돼 유가상승의 충격이 과거보다 크지 않다고밝혔다. (서울=연합뉴스) 이상원기자