네티션닷컴(17680) 구조조정 성공에 따른 신뢰성회복과 실적호조가 예상된다. 네티션닷컴은 그동안 ▲구조조정 기금의 지원을 받는 등 재무구조가 불건전한데다 ▲출고기준 이익계상과 낮은 자산회전율로 이익에 대한 신뢰성이 떨어지고 ▲주식유동성이 낮아 기관투자자 비중이 미미하다는 점 등으로 주가가 저평가됐었다. 그러나 이 같은 할인요인들이 크게 해소되고 있다. 우선 2002년을 기점으로 수익구조와 재무구조가 크게 개선되며, 올 들어 이익의 신뢰성이 높아지고 있다. 또 내수 소비침체에도 불구하고 실적호조가 지속될 전망도 주가에 긍정적이다. 내수의류업체 주가가 저평가되는 가장 큰 이유 중 하나는 `이익의 신뢰성이 낮다`는 점이다. 즉, 과거 출고기준으로 매출과 이익을 계상함으로써 실제 판매와 달리 출고시점의 조정에 따라 이익의 변동성과 조정가능성이 높기 때문이다. 그러나 네티션닷컴은 과거 미실현 이익이 이익잉여금에서 차감되고, 판매기준으로 회계기준이 변경되는 등 이익의 신뢰성이 개선되고 있다. 특히 재고자산회전율이 개선되고 있는 점이 이익성장의 모멘텀이 될 전망이다. <조동신 대우증권 화정지점장 >