19만전자·90만닉스 찍더니 “코스피 7870 간다”…투톱 질주에 증권가 눈높이도 ‘쑥’

설 연휴 이후 첫 거래일인 19일 코스피가 사상 처음으로 5600선을 넘어섰다. 삼성전자와 SK하이닉스도 장중 각각 19만원, 90만원을 터치했다. 뉴욕 증시 기술주 강세가 영향을 미쳤지만, 시장은 단기 재료보다 반도체 중심의 ‘이익 체력’ 개선에 더 주목하고 있다. 순이익 전망치가 대폭 상향되면서 지수 상단이 한층 열릴 수 있다는 분석이 나온다. ◇ 코스피 이익 구조 재편…반도체 비중 55% ‘역대 최고’ 연합뉴스 이재만 하나증권 연구원의 보고서에 따르면 2026년 코스피 순이익 전망치는 지난해 12월 말 330조원에서 올해 2월 457조원으로 급격히 상향됐다. 2027년 전망치 역시 367조원에서 521조원으로 높아졌다. 두 달여 사이 이익 추정치가 구조적으로 바뀐 셈이다. 이 같은 상향 조정의 대부분은 반도체에서 나왔다. 같은 기간 반도체 순이익 전망치는 137조원에서 259조원으로 뛰었고, 코스피 전체 이익 상향분의 96%를 차지했다. 2026~2027년 코스피 내 반도체 순이익 비중은 55~56%로 역대 최고 수준에 이를 것으로 예상된다. 코스피의 이익 사이클이 사실상 반도체 중심으로 재편되고 있다는 의미다. 유동성 환경도 우호적이다. 글로벌 12개국의 M2(광의통화) 합산 규모는 118조달러로 사상 최고치를 기록했고, 국내 고객예탁금 역시 103조원 수준으로 높은 상태를 유지하고 있다. 이 연구원은 “이익 증가와 글로벌 유동성 확대가 동시에 나타나는 구간에서는 밸류에이션 리레이팅이 동반될 가능성이 높다”고 분석했다. ◇ 6650선 vs 7870선…두 가지 시나리오 코스피가 사상 처음으로 5600선을 돌파한 19일 오전 서울 중구 하나은행 딜링룸 전광판에 시황이 나오고 있다. 뉴스1 이 연구원은 반도체와 비(非)반도체를 구분해 두 가지 시나리오를 제시했다. 현재 12개월 예상 순이익은 반도체 266조원, 비반도체 207조원이다. PER(주가수익비율)은 각각 6.7배, 14.8배 수준이며 시가총액 비중은 반도체 40.5%, 비반도체 59.5%다. 보수적 시나리오에서는 반도체 PER을 과거 2년 이상 연속 순이익 증가 구간의 평균 하단인 8.9배로 가정했다. 이를 적용하면 반도체 이론 시가총액은 2364조원으로 현재 대비 28.1% 상승 여력이 있다. 비반도체는 PER 상단인 15.2배를 적용할 경우 3143조원으로 16.0% 상승 여력이 있는 것으로 추정된다. 두 부문의 기여도를 합산하면 코스피 장기 기대수익률은 약 20.9%로, 현재 5500포인트 기준 지수 상단은 약 6650포인트로 계산된다. 낙관적 시나리오에서는 반도체 PER을 과거 평균 고점인 12.1배까지 확장해 적용했다. 이 경우 반도체 시가총액은 3225조원으로 늘어나며 상승 여력은 74.8%에 달한다. 비반도체 역시 PER 최고점 15.9배를 적용하면 21.4% 추가 상승 가능성이 있는 것으로 추산됐다. 이를 합산하면 코스피 장기 기대수익률은 43.1%로 높아지고, 지수 상단은 약 7870포인트까지 제시된다. ◇ “이익은 글로벌 상위권, 밸류는 저평가” 국내 반도체 기업의 이익 규모 대비 밸류에이션 수준도 재평가 요인으로 꼽힌다. 2026년 영업이익 전망 기준 삼성전자와 SK하이닉스는 글로벌 상위권 수준이지만, PER은 각각 8배대와 5배대에 머물러 있다. 엔비디아, TSMC 등 주요 해외 반도체 기업 대비 멀티플이 낮은 만큼 이익 개선이 현실화될 경우 할인 요인이 축소될 가능성이 있다는 평가다. 물론 변수도 적지 않다. 글로벌 금리 흐름, AI 투자 사이클의 지속성, 메모리 업황 변동성 등이 예상과 달라질 경우 PER 확장은 제한될 수 있다. 그럼에도 불구하고 증권가는 이번 5600선 돌파를 단순한 단기 급등이 아니라 반도체 중심의 이익 재평가 국면이 본격화되는 신호로 해석하고 있다. 코스피의 상단이 어디까지 열릴지는 결국 반도체 이익 추세와 글로벌 유동성의 방향이 좌우할 전망이다.