정부가 20일 콜(call)시장에 증권사와 자산운용사의 참여를 막는 방안을 발표한 이유는 이들 금융기관의 불안이 단기자금시장에 퍼지는 불을 끄기 위해서다. 또한 금융기관 간 단기자금시장이 콜시장 위주로 굴러가고 있어 다양한 자금조달 수단이 부족하다는 점도 반영했다.

다만 중소형증권사는 싼값에 무담보로 자금을 조달하던 통로가 크게 줄어들게 됐다. 이에 대해 금융당국 관계자는“증권업계는 실적이 저조한데 자금조달마저 막는다고 주장하지만 오히려 증권업계가 불안하기 때문에 콜시장에 들어오는 것을 막아야 한다”고 강조했다.

◇증권사 위기에 자금시장 줄 끊어=국내 단기자금시장은 콜과 CD, RP(환매조건부채권)·CP(기업어음) 등으로 구성된다. 전체 단기자금시장의 일평균 거래·발행액 47조8,000억원 가운데 콜은 29조9,000억원을 차지 할만큼 비중이 크다.

특히 약 5조원에 달하는 콜머니(call maneyㆍ차입) 시장의 상당부분은 중소형 증권사가 활용한다는 게 업계의 분석이다.

금융위원회 관계자는“증권사가 콜시장에서 손쉽게 장기영업자금을 조달하는 상황에서 2008년 금융위기 같은 사태가 발생하면 증권사의 불안이 금융시장 전체 위기로 퍼질 수 있다”고 경고했다. 2008년 위기 당시 콜 시장에 자금을 공급하던 자산운용사들이 펀드를 환매하면서 여기서 돈을 빌렸던 증권사에는 차환위기가 왔다. 결국 한국은행이 긴급 자금을 공급해야 했다. 증권사 실적이 떨어진 현재도 안심할 수 없다는 게 당국의 판단이다.

◇중소형 증권사 비싼 이자로도 자금조달 힘들어=정부는 2014년 상반기중 증권사의 콜머니(call maney) 차입 한도 기준을 자기자본의 25% 이내에서 15%이내로 낮추기로 했다. 2015년부터는 이마저도 금지한다. 현재 대형증권사는 대부분 자기자본의 20%이내에서 콜머니를 쓰고 있다. 단 증권사 중 국고채 전문딜러 및 한국은행의 공개시장조작대상 증권사는 2015년 이후에도 한도를 둔 채 참여할 수 있다. 결국 중소형증권사에 타격이 클 것으로 보인다.

나머지 증권사는 앞으로 CP나 RP, 전자단기사채등으로 자금조달창구를 바꿔야 한다. 그러나 이는 비싼 금리를 치러야 하고 그마저도 어려운 형편이다.

이 밖에 자산운용사가 돈을 굴리던 콜론(call loanㆍ대여)시장도 참여가 제한된다. 당국은 앞으로 2~3년간 단계적으로 자산운용사가 총자산 대비 1.5%이내로 콜론시장에 자금을 대여하도록 낮출 계획이다. 현재는 총자산의 약 2.4% 정도를 콜론시장에 풀고 있다. 금융당국 관계자는“시장상황에 따라 단계적으로 접근할 것이며 증권사에 비해서는 위기감이 낮다”고 말했다.