미국 연방준비제도이사회(FRB)가 신용 시장의 붕괴에 대비해 시장 개입을 보다 강화하는 비상계획을 마련중이라고 월스트리트저널(WSJ)이 9일 보도했다. WSJ에 따르면 이 비상계획에는 ▦FRB가 미국 국채(TB)를 대량으로 사들여 정부로 하여금 넉넉한 량의 긴급 자금을 확도하도록 하며 ▦FRB가 직접 국채에 상응하는 채권(공채)을 발행하며 ▦FRB에 예치돼 있는 각 상업은행의 구좌에 이자를 지급할 수 있게 하는 등의 내용이 포함된다. 다만 이 같은 계획은 현재로서는 FRB의 자산운용에 아직 여지가 많아 그리 급박한 것은 아니라고 WSJ은 설명했다. 그럼에도 불구하고 FRB가 비상계획을 준비하는 것은 서브프라임 모기지 위기가 발생한 지난 8월이후 시중에 막대한 유동성을 공급하면서 FRB의 건전자산이 급격히 줄어들었기 때문이다. 당시 FRB가 보유한 국채는 전체 자산의 87%를 차지하는 7,900억달러였으나 지금까지 3,000억달러를 팔거나 빌려 줘 2월 현재 FRB의 국채자산 비율은 53%로 떨어졌다. 미국내 최고의 건전자산인 국채의 비중이 줄면 FRB의 신용공급 역할에 제동이 걸리거나 더 이상 충분한 효과를 기대할 수 없게 된다. 물론 전통적인 방식대로 새 통화를 찍어 공급할 수도 있으나 이는 단기적으로 기준금리를 급격히 떨어뜨리고 인플레이션 압력을 가져오게 된다. FRB가 비상계획에서 고려하는 것은 기준금리의 급격한 하락을 가져 오지 않고도 유동성을 충분히 공급하기 위한 것이다. 스태그플레이션 상황에서 일본이 지난 10년간 기준금리를 거의 0%로 유지했던 것처럼 은행간 오버나이트 대출의 기준이 되는 연방기금금리를 지속적으로 떨어지도록 하는 것은 FRB가 원하는 바가 아니다. 아울러 FRB는 월가의 투자은행이나 외국 금융기관에도 손을 벌리지 않는 방안을 찾고 있다. WSJ은 미국 외에 영란은행과 스위스 중앙은행도 이 같은 비상계획을 준비하고 있으며, 단지 유럽중앙은행(ECB)만이 전통적인 역할의 수정을 검토하지 않고 있다고 덧붙였다.