프로그램 매물이 증시에 지속적인 부담으로 작용하고 있다. 14일 프로그램 매물이 1,000억원가량 출회되면서 매수차익잔액이 소폭 줄어들며 7조원대를 밑돌았다. 매수차익잔액에서 매도차익잔액을 뺀 순차익잔액은 지난해 말 고점 수준인 4조5,000억원대를 유지했다. 특히 최근 들어 외국인의 선물매매가 향후 코스피지수 하락을 염두에 두고 매도로 기우는 경향이 커지고 있어 주식시장의 변동성이 커지는 상황이다. 외국인의 경우 지수선물시장에서 지난 9일에는 1만계약을 매도한 반면 13일에는 다시 4,000계약을 매수했고 이날에는 1,700계약을 매도하며 오락가락하고 있다. 오현석 삼성증권 연구원은 “최근 현물시장에서 매수주체가 없고 대규모 매수차익거래잔액의 부담이 커지면서 ‘외국인 선물매매=지수등락’ 형태를 보이고 있다”고 분석했다. 이처럼 올 들어 코스피지수는 프로그램매매와 궤를 같이해 프로그램순매수 누적이 많아질수록 지수가 상승하는 모습을 보이고 있다. 그리고 프로그램 수급은 다시 외국인의 선물순매수와 연동해 움직였고 외국인선물은 미국 증시의 방향성과 유사한 모습을 보이며 동조화 현상을 나타냈다. 따라서 최근 7조원에 달하는 누적순매수가 부담이기는 하지만 미국 증시에 커다란 돌발 악재가 돌출되지 않는 한 급격한 청산은 없을 것으로 보는 시각도 있다. 이재훈 미래에셋증권 연구원은 “프로그램 매수차익잔액은 일시 청산 가능성보다는 점진적 해소가 이뤄질 것”이라며 “따라서 프로그램 수급이 집중되고 있는 수출주의 상승 탄력이 당분간 지속될 수 있을 것”이라고 분석했다.