건설주들이 녹색 뉴딜 사업, 경인운하 추진 등 잇따른 경기부양 정책발표에 힘입어 주가가 상승곡선을 그리고 있지만 실적부진과 미분양 리스크가 여전히 남아 있어 선별적 접근이 필요하다는 지적이 나오고 있다. 7일 증권업계에 따르면 건설주들은 최근 한달간 27% 넘게 올라 같은 기간 코스피지수 상승률(10.3%)을 크게 웃돌고 있다. 이는 공공 공사 확대로 인해 관련 업체들의 수주물량이 늘고 현금흐름도 개선될 수 있을 것이라는 기대감 때문이다. 최근 정부가 발표한 녹색 뉴딜 사업의 핵심인 4대강 살리기, 녹색교통망 확충, 그린 홈 건설 등의 사회간접자본(SOC)사업이 진행되면 민간수주 감소분을 공공수주에서 충당할 수 있을 것으로 예상된다. 정부가 오는 2012년까지 녹색 뉴딜 사업에 투자하는 예산은 50조원으로 이중 39조2,000억원이 건설 관련 사업이다. 홍서연 동부증권 연구원은 “건설업체 입장에서는 원가율이 높은 공공사업 비중 증가에 따라 이익률은 낮아지겠지만 일감과 현금확보를 통해 유동성 부족을 해소할 수 있다는 점에서 긍정적”이라고 평가했다. 또 김동준 KB투자증권 연구원은 “건설경기 연착륙을 위해 정부가 노력을 지속하고 있다는 점에서 건설주 투자심리에도 긍정적”이라고 말했다. 그러나 정부가 내놓은 초대형 국책 사업이 건설주를 중심으로 증시를 들뜨게 하고 있지만 건설업종에 내재돼 있는 리스크를 모두 상쇄하는 것은 아닌 만큼 지나친 낙관은 피해야 한다는 지적이다. 특히 주택 부문 비중과 실적악화 정도가 상대적으로 적을 것으로 예상되는 대형 건설주를 중심으로 선별 접근해야 할 것으로 예상된다. 강승민 NH투자증권 연구원은 “정부의 전방위적인 건설 활성화 대책으로 건설업체들의 재무리스크가 이전보다 감소할 것”이라며 “그러나 주가가 추가 상승하기 위해서는 건설업체들의 생존 모멘텀인 주택시장 개선이 나타나야 한다”고 주장했다. 홍 연구원 역시 “미분양 주택 수의 감소가 아직 감지되지 않고 있다”며 “건설업체들이 현재 보유하고 있는 미분양 주택과 아직 착공하지 않은 프로젝트파이낸싱 사업지에 대한 불확실성 해소가 필요하다”고 말했다. 김 연구원은 “당분간 건설주 주가는 견조한 흐름을 보이겠지만 정부가 내놓은 정책은 기존 건설 수주 전망치를 상향시킬 정도는 아니다”며 “실적시즌이 다가오면서 건설주 이익 전망치에 대한 시장의 하향 조정이 이어질 것”이라고 예상했다.