대우 워크아웃 작업은 무엇보다 신규자금 지원분담에서 투신권의 「제한적 상황」때문에 은행이 일방적으로 총대를 메게돼, 채권단간 「손실분담의 원칙」에도 흠집을 가져온게 사실이다. 채권단이 지난한 과정을 거쳐 채무조정 단일안을 만들었음에도 당분간은 「기형적 워크아웃」을 감수할 수밖에 없는 이유다.◇대우호, 연말까지 4갈래로 진행= 10개사의 워크아웃 방안이 확정됨으로써 정부와 채권단은 앞으로 4가지 사항에 대해 중점적으로 추진해 나갈 전망이다. 우선 급한게 해외채권단과의 협상이다. 6조3,000억원의 해외부채가 얽혀있는 ㈜대우의 생존여부와 직접적으로 얽혀 있는 부분이다. 해외부채 협상은 당장 내주부터 마지막 시험대에 오르게 된다.
9개 해외금융기관들로 구성된 해외채권단 운영위원과 구조위, 대우측 관계자들이 모여 국내 채권단이 만든 채무조정 단일안을 토대로 워크아웃 동참여부를 결정짓는다. 현 상황에선 해외채권단 상당부분은 ㈜대우의 워크아웃 작업에 참여하기를 꺼리는 분위기. 정부는 이점을 감안, 불만이 많은 해외채권단의 채권을 성업공사가 은행을 통해 현가할인, 매입하는 방식을 추진중이다.
손실률 50%를 놓고 줄다리기를 벌일 공산이 크다. 물론 일부 해외채권단은 대우 워크아웃에 참여, 대출금의 출자전환에 동참할 가능성도 없지 않다. 그러나 체이스맨해튼 등 일부 「극단주의」 채권단의 입김이 거세지면 법정관리를 재추진할 개연성도 높다.
해외채권단 문제와 함께 핵심부분중 하나가 채권단이 이번에 「추후 논의한다」는 명목으로 통과시킨 사항들에 대한 쟁점 좁히기다. 대우 12개 계열사의 순항을 결정짓는 가늠대 역할을 할 것으로 보인다. 구조위 관계자는 『다음 바둑돌을 어디에 놓아야 할지 모르겠다』며 해답찾기가 쉽지않음을 토로했다.
남은 문제중 하나가 다이너스클럽코리아와 대우캐피탈 등 금융2개 계열사의 처리방향. 중개 콜자금 문제를 어떻게 해결하느냐가 열쇠다. 그러나 지금까지의 전례에 비추어볼때 구조위의 중재에 의해 처리가 가능할 것으로 채권단은 보고 있다. 워크아웃에서 중도탈락할 가능성은 거의 없다.
◇어긋난 워크아웃 본질= 대우는 분명 지금까지 진행돼온 워크아웃 대상업체들과 다르다. 국가경제에 미치는 충격부터가 그렇다. 그러나 워크아웃을 위한 기본 원칙만은 지켜야하는게 순리다. 지난해 7월이후 1년넘게 이어져온 워크아웃 업체들에 대해 채권단은 아무리 좁히기 힘든 쟁점이 있더라도 3~4차례에 걸친 절충끝에 합의에 도달했다. 이같은 과정을 통해 채권단간 공생의 함수가 도출되고, 해당업체도 회생의 발판을 마련할 수 있었다.
그러나 충격을 줄이기 위해 진행된 대우 워크아웃 방안 마련과정은 이런 과정들을 무시했다. 무엇보다 워크아웃의 핵심 원칙중 하나인 「손실분담의 원칙」이 깨졌다. 손실분담은 해당기업과 채권단과의 관계만을 의미하는 것은 아니다. 채권단끼리도 냉철한 손실분담이 이루어져야 하는게 순리다.
이번에 마련된 채무조정안은 어찌보면 「은행만 봉」이라는 판단마저 나오게 한다. 펀드구성과 관련한 투신권 나름대로의 이유가 있지만, 어찌됐든 신규자금 지원 등에서 투신권은 고스란이 제외됐다. 분담몫을 은행권이 뒤집어쓰게 된 셈이다. 은행은 투신권 대신에 지원한 신규자금 지원분에 대해 충당금을 쌓아야 한다. 추가 부실이 불가피하게 된 셈이다.
물론 손실에서 벗어날 방법이 없는 것은 아니다. 은행과 투신이 12월중 집중적으로 벌여갈 협상에서 투신이 해당 회사가 향후 법정관리 등의 문제가 생길때 발생할 수 있는 손실에 대해 「손실분담확약서」를 내는데 동의할 경우 실질적인 충당금 설립주체는 투신에게 돌아가게 되기 때문이다. 감독당국의 의지가 달린 문제다.
◇대우 지원은 정상적으로 이루어질까= 전적으로 이번제 갈등을 빚었단 채주조정안을 얼마나 빨리 도출해내느냐에 달려 있다. 채무조정안은 말그대로 「안(案)」일 뿐이다. 특히 손실분담확약서 등에 대한 합의가 도출되지 않을 경우 신규자금 집행은 기형적으로 이루어질 가능성이 높다. 해외채권단에 이어 일부 국내채권단마저 일부 탕감후 우선상환받은뒤 워크아웃에서 빠지는 바이아웃(BUYOUT) 프로그램을 들어나올 가능성이 있다. 이 경우 대우 워크아웃 작업 전체가 다시 혼돈 속으로 빠져들 수 있다. 투신과 보증보험이 보증사채 이자 문제를 놓고 싸우는 부분도 해결점 찾기가 쉽지 않은 사항이다. 정부의 역할이 어느때보다 중요한 이유다.
김영기기자YGKIM@SED.CO.KR