이트레이증권은 5일 삼정펄프에 대해 투자의견 매수와 목표주가 8만원을 제시하며 커버리지를 개시한다고 밝혔다.

김봉기 연구원은 “생활필수품인 화장지, 미용티슈 수요는 경기불황과 관계없이 생활수준에 비례하여 증가해 삼정펄프의 매출액은 세계경제 불황과 무관하게 지속성장 가능하다”고 주장했다.

그는 “삼정펄스의 2013년 영업이익이 25% YoY 증가할 것으로 보는 요인은 에너지저감 소각로시설 투자효과 본격화('12년 9월 완공/CAPEX 90억원/연료구매 현금비용 연간 30억원 절감, 감가상각비 11억원), 원재료 가격 상승을 제품가격에 전가 가능, 원달러 환율 하락 수혜(원/달러 환율 10% 하락 시 영업이익률 2.5%포인트 개선), 원재료(수입펄프, 수입고지, 국내고지 등)가격 하락 수혜 등이다”고 말했다.

또 그는 “삼정펄프는 2012년말 기준 순현금(매도가능증권 포함)은 706억원(시가총액의 84%)으로 잉여현금흐름을 창출하는 구조여서 매년 현금이 약 150억원 이상 쌓여 순현금 규모는 지속적으로 증가할 전망이다”며 “삼정펄프의 내재가치는 약 2,200억원(순현금 700억원+영업가치 150억원*10배)으로 시가총액대비 2.6배로 판단된다”고 설명했다.

특히 그는 “소득수준 증가에 비례해 지속적으로 증가하는 필수품을 판매하고 있어 영업가치 산정시 Premium을 받을 수 있는 것을 감안하면 내재가치는 더 높다”고 덧붙였다.