[웰빙포트폴리오] 애널리스트가 본 KTF 영업이익 적자 불구 3G 가입자 증가세는 긍정적 성종화 메리츠증권 연구위원 KTF의 2ㆍ4분기 서비스매출액은 1조 5,165억원으로 전년동기 대비 10.1% 증가했다. 그러나 영업손실은 139억원으로 적자전환하면서 부진했다. 서비스매출의 호조는 3G 가입자 호조 및 이에 따른 월평균매출액(ARPU) 개선의 결과이다. 반면 영업손익의 부진은 3G 가입자 유치관련 마케팅비 급증에 따른 것이다. KTF의 2ㆍ4분기 영업실적은 3G 가입자 유치를 중심으로 한 매출 호조와 영업손익 악화라는 동전의 양면과 같은 모양세다. KTF의 경우 2~3년 뒤의 3G 환경에서는 2G에서의 SKT와의 시장점유율 격차(19%포인트 정도)를 다소 축소할 가능성이 있다는 점에서 더욱 긍정적인 시각을 가지고 있다. 그 동안 마케팅비 증가로 인한 손익악화에도 불구하고 3G 가입자 증가세가 살아 있는 한 3만원 대 초중반 정도의 목표주가는 유효하다는 시각을 일관되게 유지해왔다. 비록 올 상반기 마케팅비가 3G 가입자 유치를 위한 투자의 일환으로서 허용하는 수준을 벗어났음에도 불구하고 기존의 3만3,000원 목표주가 및 매수의견을 유지한다. 이는 마케팅비 증가에 따른 과도기적 손익악화 보다는 3G 가입자 증가세 및 향후 KT와의 합병 모멘텀, KTㆍSKㆍLG 통신 진영간의 유무선 통합 경쟁에 따른 무선 가입자 시장 쟁탈전에서의 유리한 위치 등을 종합적으로 고려한 결과이다. 다만, 현실적으로 주가는 단기손익에 민감한 측면이 있다는 점도 유의해야 한다. KTF 매수 포인트의 궁극적 그림은 장기적인 반면, 중단기적으로는 손익악화의 구간이 꽤 길어 주가는 장기간 횡보에 빠질 가능성도 있기 때문이다. ▶▶▶ 관련기사 ◀◀◀ ▶ [웰빙포트폴리오] 애널리스트가 본 하나로텔레콤 ▶ [웰빙포트폴리오] 하나로텔레콤, 경쟁업체 영업정지로 반사이익 기대 ▶ [웰빙포트폴리오] KTF, "3G비중 확대… 내년부터 턴어라운드" ▶ [웰빙포트폴리오] 애널리스트가 본 KTF ▶ [웰빙포트폴리오] 9월 증시전망 "추가하락 제한적… 바닥권 탈출 시도" ▶ [웰빙포트폴리오] 애널리스트가 본 현대백화점 ▶ [웰빙포트폴리오] 현대백화점 "소비양극화 수혜 점포성장률 업계 최고" ▶ [웰빙포트폴리오] 증권사 9월의 추천종목 ▶ [웰빙포트폴리오] 펀드 투자 전략 "해외펀드 비중 40% 이내로 조정을" ▶ [웰빙상품] 굿모닝신한證 'SH명품연금저축 글로벌ETF' ▶ [웰빙상품] SH 해피 라이프 연금 펀드 ▶ [웰빙상품] 한화證 '아시아전환사채 채권혼합펀드' ▶ [웰빙상품] 한국 마이스터 주식형펀드 ▶ [웰빙상품] '삼성 코리아대표그룹 펀드' ▶ [웰빙상품] 한국 선진 블루칩 주식투자신탁 ▶ [웰빙상품] 푸르덴셜 글로벌 헬스케어 주식펀드 ▶ [웰빙상품] 지구 온난화 펀드 ▶ [웰빙상품] 유리 피가로 스마트 인덱스 주식형 펀드 ▶ [웰빙상품] 부자아빠CMA ▶ [웰빙상품] 미래에셋 이머징 포커스 30펀드 ▶ [웰빙상품] 삼성인덱스프리미엄 펀드 ▶ [웰빙상품] 우리CS 프런티어 배당한아름 주식펀드 ▶ [웰빙상품] 하나UBS 인Best 연금혼합투자신탁 ▶ [웰빙상품] 산은 SRI 좋은 세상 만들기 주식형펀드 혼자 웃는 김대리~알고보니[2585+무선인터넷키]