26일 키움증권이 연초 대비 총 8가지 유형의 투자 스타일별 수익률을 분석한 결과 ‘고배당 전략’이 34.59%로 가장 높은 수익률을 거둔 것으로 나타났다. 키움증권은 각 스타일별로 매달 수익률 상위 25% 종목은 사들이고 하위 25% 종목은 매도하는 롱쇼트(long-short) 형태의 투자 방식으로 수익률을 집계했다. 주식시장에서 스타일 투자전략은 특정기준과 데이터에 근거해 종목을 담는 투자전략의 한 방법이다. 국내 투자자들에게는 뉴욕 월가의 거장인 리처드 번스타인의 명저 ‘스타일 투자 전략’을 통해 익숙하기도 하다.
배당에 이어 높은 수익률을 기록한 스타일은 주가순자산배율(PBR)이 낮은 기업에 집중 투자하는 전략으로 올 한해 30.86%의 수익률로 2위, 주가수익비율(PER)이 낮은 기업을 주로 담은 전략은 17.32%로 3위를 차지했다. 주가순자산배율과 주가수익비율은 현재의 주가가 주당 순자산과 순이익에 비해 얼마나 높은지를 보여주는 지표다. 두 스타일 전략은 지난해 각각 7위와 8위로 부진했지만 올 들어 수익률 상위권에 포진했다. 국내 증시가 연초부터 중국 증시의 폭락으로 불안하게 시작했고 브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴, Brexit)와 정부의 고고도미사일방어체계(THAAD·사드) 배치, 최순실 국정농단 사태 등 대내외 이벤트에 출렁였지만 기업의 자산과 수익에 비해 저평가된 주식들은 시장 변동성에 관계없이 우수한 성과를 올린 것으로 분석된다.
지난 12개월간 주가 변동성이 낮은 기업에 투자하는 스타일 전략(7.36%)은 4위로 뒤를 이었고 대형주 투자를 지향하는 ‘사이즈(size) 전략(-4.87%)’과 실적이 높은 기업에 투자하는 ‘모멘텀(momentum) 전략(-11.20%)’은 마이너스 수익률을 기록하며 5위와 6위를 차지했다. 높은 자기자본이익률(ROE)형과 고성장주(growth)형도 올 한해 각각 -15.16%, -19.32%로 부진한 수익률을 기록했다. 이상욱 키움증권 연구원은 “번스타인이 ‘대단히 이례적인 성과를 기록한 스타일이라도 그 다음해는 성과가 좋지 못한 경우가 많았다’고 지적한 것처럼 스타일 투자전략이 항상 시장을 이길 순 없다”면서도 “다만 어느 유형의 수익률이 높았는지를 따져보면 한 해 주식 시장을 주도했던 흐름을 확인할 수 있을 것”이라고 말했다.
/서민우기자 ingaghi@sedaily.com