현 정부 출범 이후 ‘탈원전’ 정책으로 주가가 3년간 줄곧 내리막을 걸었던 두산중공업(034020)이 이번에는 역으로 정부의 ‘그린뉴딜’ 정책 수혜주로 급부상했다. 기존 ‘석탄·원전 중심’ 사업구조에서 탈피해 ‘해상풍력’을 미래 먹거리로 밀고 가겠다는 청사진을 밝히면서 주가가 민감하게 반응하고 있다. 증권가에서는 정부의 그린뉴딜 정책이 얼마나 원활히 이뤄지느냐에 따라 두산중공업의 체질 개선이 좌우될 것이라는 분석이 나온다.

20일 유가증권시장에서 두산중공업은 전 거래일보다 11.90%(585원) 급등한 5,500원에 거래를 마쳤다. 두산중공업은 이날 장중 17.4%나 뛰어오르기도 했다. 두산중공업의 주가는 현 정부 출범 이후 줄곧 약세를 보여왔다. 지난 2017년 초만 해도 두산중공업 주가는 2만원대에 달했으나 이후 탈원전·탈석탄 관련 정책 이벤트가 등장할 때마다 곤두박질쳤다. 이후 두산중공업의 실적 부진이 누적되고 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)을 계기로 부채 부담이 부각되며 두산인프라코어·두산건설 등 주력 계열사마저 매물로 나오면서 3월 이후에는 주가가 액면가인 5,000원 밑으로 떨어졌다. 3월23일에는 코로나19 쇼크로 주가가 2,470원까지 급락하기도 했다. 2017년 2월 2만6,231원까지 올라갔던 점을 감안하면 약 3년 사이에 주가가 10분의1 수준까지 줄어든 것이다.


두산중공업의 매출액(별도 기준)은 2016년 4조7,000억원에서 지난해 3조7,000억원까지 떨어졌다. 영업이익은 같은 기간 2,800억원에서 870억원으로 줄었다. 올해 1·4분기 기준 두산중공업의 단기차입금(연결 기준)은 4조2,400억원에 달한다. 지난해 한국신용평가는 “탈원전·탈석탄 이후 수주 부진 속 매출이 위축되는 가운데 향후 수익성 추가 저하가 예상된다”고 진단하기도 했다.

그럼에도 두산중공업이 이날 급등세를 보인 것은 그린뉴딜 정책의 수혜주가 될 수 있다는 기대감 때문으로 풀이된다. 19일 해상풍력사업에서 오는 2025년 연매출 1조원 이상을 달성하겠다고 밝힌 것이 명분이었다. 지난해 전체 매출액 3조7,000억원의 약 27% 수준이다. 2010년 본격적으로 수주에 나선 후 풍력발전 부문에서 누적 수주액 6,600억원을 기록했다는 점을 고려하면 5년 내에 누적 매출액의 1.5배를 연매출로 달성하겠다는 의지를 피력한 것이다.

증권가에서는 두산중공업 사업 전환의 열쇠를 ‘정부’가 쥐고 있다고 본다. ‘그린뉴딜’ 정책이 두산중공업 입장에서 ‘레퍼런스(납품실적)’을 쌓을 계기가 될 수 있기 때문이다. 레퍼런스 문제는 그간 두산중공업이 해외 해상풍력발전 시장에 쉽게 진출하지 못했던 이유로 꼽혀왔다. 2018년 베트남전력공사와 3㎿ 해상풍력 실증단지 건설 계약을 체결하면서 시장 진출 이후 약 8년 만에 해외 풍력발전 업계에 처음으로 발을 내디뎠지만 미국 제너럴일렉트릭(GE)이나 독일 지멘스처럼 시장을 선점하고 있던 업체들과 경쟁하기에는 역부족이었다. 이 가운데 국내 풍력발전 시장도 각종 민원·규제, 그리고 정부의 소극적인 육성정책 때문에 성장하는 데 한계가 있었다.

하지만 정부가 코로나19를 계기로 그린뉴딜 카드를 전면에 내세우면서 분위기 반전에 대한 기대감이 나오고 있다. 두산중공업의 경우 지난 15년간 1,800억원을 투자해 추가적인 재무 부담이 크지 않은데다 유휴설비 역시 많아 생산라인 재배치에도 큰 무리는 없다는 분석이다. 문제는 정부 정책이 얼마나 지속성을 가질 수 있느냐다. 이동헌 대신증권 연구위원은 “정부가 밝힌 2030년까지 12GW 규모의 해상풍력을 준공한다는 계획이 얼마나 진행되는지에 따라 두산중공업의 실적이 좌우될 수밖에 없을 것”이라고 말했다. /심우일기자 vita@sedaily.com