1분기 흑자전환한 두산중공업(034020)이 자금 조달을 늘리고 있습니다. 전날에도 단기자금시장을 찾아 210억 원 규모 1년 만기 기업어음(CP)을 발행했는데요. 2분기 들어서만 벌써 2,250억 원이 넘는 현금을 확보했습니다.

사업 특성상 운전자금 변동성이 크고 기존 차입금 만기가 돌아오면서 운영자금과 차환자금을 계속 조달하고 있습니다. 만기는 6개월~1년으로 3개월짜리 어음에 의존하던 작년보다 길어졌습니다. 자금시장의 유동성이 늘어나면서 어음 만기를 늘려 재무 안정성을 높이는 모습입니다.

같은날 120억 원 규모 사모사채도 발행했습니다. 만기는 1년 6개월, 금리는 4.3%입니다. 최근 아시아나항공도 4.1~4.9%대 사모사채를 발행한 것을 감안하면 악화된 재무상황과 신용등급에도 불구하고 고금리 사채에 대한 투자 수요가 있는 것으로 보입니다.

두산인프라코어(042670) 보유 지분도 매각하면서 약 8,500억 원의 현금도 추가 유입될 전망입니다. 그러나 현금창출력이 떨어지면서 과도한 금융비용 부담이 여전히 발목을 잡고 있습니다. 회사의 총차입금은 지난 1분기 별도 기준 5조3,133억 원에 이르는데요. 이에 따라 연간 약 2,000억 원에 달하는 금융비용을 지출하고 있습니다. R&D를 포함한 카펙스 비용도 비슷한 수준으로 잉여현금 창출이 쉽지 않은 구조지요.

대부분 단기자금에 의존하는 점도 부담입니다. 1분기 회사가 보유한 단기성차입금은 5조1,000억 원으로 △국책은행 등 은행차입금 4조3,000억 원 △회사채 900억 원 △기업어음·전단채 4,857억 원 △유동화 차입금 등 기타 2,590억 원 등입니다. 같은 기간 회사가 보유한 현금성자산은 7,134억 원에 불과해 리파이낸싱 부담이 큰 상황이지요. 단기성 차입은 올해 상반기처럼 유동성이 넘쳐나는 시장에서는 금융비용을 크게 줄일 수 있지만 추후 금리 상승이나 자금 경색 등 외부 충격이 발생할 시 변동성에 취약하다는 단점이 있습니다.

회사는 두산인프라코어 보유 지분 매각으로 유입되는 현금으로 국책은행으로부터 빌린 차입금을 상환할 계획입니다. 물론 토지와 건물(장부가 2조6,000억 원), 매출채권 (1조5,000억 원), 관계사 투자지분(1조6,000억 원) 등 담보로 제공할 수 있는 자산도 남아 있어 당장 유동성 부담이 크지는 않을 것으로 보입니다.