[투자의 창] 인플레 극복하는 '나이키'의 저력

김세환 KB증권 리서치센터 연구위원

김세환 KB증권 리서치센터 연구위원

베트남 공장 폐쇄로 어려움을 겪던 나이키가 다시 일어서고 있다. 나이키의 지난 9~11월 매출과 주당순이익은 모두 시장 예상치를 웃돌았으며 자기자본이익률(12개월 선행)도 올 8월 말 저점 대비 7%포인트 상승하면서 회복세를 나타내고 있다. 나이키의 지난 6개월 주가수익률 역시 24.9%로 스탠드더드앤드푸어스(S&P)500지수 평균인 12.2%를 웃돈다.


운동화 생산의 핵심 거점인 베트남 공장이 코로나19로 멈췄으나 베트남의 단계적 일상 회복 정책과 북미 지역의 강한 수요, 그리고 정가 판매 등 가격정책과 디지털 판매 채널 강화로 리스크를 완화해나가는 모습이다. 나이키의 생산량도 록다운 이전의 80% 수준으로 회복됐다.


이번 분기 매출은 지난해 같은 기간 대비 1% 증가에 그쳤지만 성장 둔화 예상이 많았던 점 등을 감안하면 고무적인 숫자가 나왔다. 주당순이익은 전년 동기 대비 6% 증가하면서 시장 예상치를 32% 상회했다. 북미 지역 매출 성장률이 12%로 가장 높게 나타났고 유럽·중동·아프리카도 6% 상승했다. 반면 중국 매출은 재고 부족으로 20% 감소했다.


인플레이션 우려가 높은 2022년이지만 나이키의 높은 가격 결정력과 디지털 매출 증가세는 인플레이션 리스크를 상쇄할 것으로 예상한다. 나이키의 글로벌 운동화 시장점유율은 49%이며 매출 총이익률은 47.1%로 높은 가격 결정력을 가졌기 때문이다. 가격 결정력이 높다는 것은 시장 지배력이 높아 상대적으로 마진 확보에서 유리하다. 정가 판매 정책과 제품 가격 인상으로 인플레이션에 대처하고 있으며 비용 효율성이 높은 디지털 판매 채널 확대를 통해 매출 마진을 함께 높이고 있다. 나이키 디지털의 매출은 전년 동기 대비 12%, 나이키 다이렉트 매출은 9% 증가했다.


메타버스(3차원 가상세계) 투자로 미래 먹거리를 잡은 점도 기대 이익을 높이는 요인이다. 나이키는 올 12월 초 대체불가토큰(NFT) 블록체인 인증 기반의 가상 의류·신발 스타트업 ‘아티팩트(RTFKT)’를 인수했다. NFT는 그림·영상 등 디지털 콘텐츠에 식별 코드 및 저작권 부여가 가능한 기술이다. 나이키는 올 10월 미국 특허상표청에 ‘에어 조던’과 ‘점프맨’ 등 신발 및 의류 특허권 7건을 출원했으며 메타버스 게임 플랫폼 로블록스 내에 ‘나이키랜드’를 개설하는 등 메타버스 플랫폼 확장에 집중하고 있다.


다만 공급망 부족에서 나타난 리스크는 주의할 필요가 있다. 이미 상당 부분의 공급망이 회복됐지만 2022년 2월까지 베트남 공장 폐쇄가 매출에 영향을 줄 것이라고 나이키는 언급했다. 나이키는 다음 분기 매출 성장률로 한 자릿수 초반(시장 예상치 2.5%)을 제시했다.


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