21일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수는 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장의 “인플레이션이 너무 높다(Inflation is much too high)” 발언에 하락했습니다. 파월 의장의 발언 직후 주요 지수는 하락폭을 키웠는데요. 장막판에 회복하기도 했지만 이날 나스닥이 0.40% 내린 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S&P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 0.043%, 0.58% 떨어졌는데요. 월스트리트저널(WSJ)은 “파월 발언 이후에 증시가 떨어졌다”고 설명했습니다.

이날 10년 만기 미 국채금리도 한때 연 2.3%를 돌파했습니다. 단기 금리전망을 보여주는 2년물도 2.1%를 넘어섰고 7년 물 금리가 10년물보다 높았는데요. 국제유가도 유럽연합(EU)의 러시아산 원유 금수 가능성이 제기되면서 배럴당 112달러까지 치솟았습니다. 변동성이 큰 하루였는데요. 오늘은 파월 의장의 발언과 함께 월가의 시장에 대한 시각을 전해드리겠습니다.

이날 시장을 흔든 파월 의장의 발언 가운데 알아야 할 것들은 크게 아래 7가지입니다.

① “고용시장은 매우 강하고 인플레이션은 너무 높다”

② “0.5%포인트 인상이 적절하면 어떤 회의에서도 그렇게 할 것. 우리는 더 빨리 움직일 필요 있어. 중립수준 이상도 가능”

③ “러시아, 우크라 침공 전부터 인플레 높아. 우크라 전쟁이 인플레와 공급망에 추가 압력”

④ “1970년대 오일쇼크 이후 광범위한 원자재 시장 혼란 최근엔 없었어”

⑤ “연준, 공급붕괴 과소평가. 단기간 내 공급완화 생각 안 해”

⑥ “인플레이션 3년에 걸쳐서 2%대로 내려올 것”

⑦ “미국 경제 매우 매우 강해. 하지만 경기연착륙 쉽지 않지만 그렇게 하도록 노력할 것”

파월 의장은 전미실물경제협회(NABE)에 나와 “고용시장이 매우 강하고 인플레이션은 너무 높다”고 못 박았습니다. 지금의 상황과 앞으로 연준의 움직임을 아주 뚜렷하게 보여주는 말인데요. 미 경제 방송 CNBC는 “파월 의장은 연준이 신속하게 움직일 명확한 필요가 있다고 했다”며 “다가오는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 0.5%포인트의 금리인상이 필요하다면 그렇게 할 것이라고 했다”고 전했습니다.

전반적으로 이날 파월 의장은 지난 3월 FOMC에서의 기조를 재확인하면서 더 빠르고 공격적인 금리인상이 가능하다는 분위기를 강하게 풍겼는데요. 실제 그는 5월에 0.5%포인트의 금리인상이 가능하느냐는 질문에 “아직 안 정해졌다”는 형식적인 발언을 한 뒤 “0.5%포인트 인상이 적절하다고 생각하면 어떤 회의에서든 그렇게 할 것”이라고 답했습니다.

모든 회의에서 0.5%포인트 인상 가능성이 열려있다는 것이죠. 그러면서 “당초 1분기에 인플레이션이 피크를 치고 하반기에는 완화할 것이라는 예상이 있었지만 이것이 무너지고 있다”며 “나와 내 동료들은 아마도 우리가 더 빨리 움직일 필요가 있다는 결론에 도달할 것이고 만약 그것이 필요하다면 그렇게 할 것”이라고 덧붙였습니다.

3월 FOMC도 그렇지만 이제 연준의 색깔이 분명합니다. 그는 경기가 침체에 빠지더라도 물가가 높으면 긴축정책을 유지하겠느냐는 말에 “지난 25년 동안 세계는 인플레이션이 잘 고정돼 있었기 때문에 경기가 약해지면 이를 지원할 수 있었던 때”라며 “그러나 아주 오랜만에 우리는 인플레를 갖고 있고 가격안정성을 회복할 필요가 있다. 중기적으로 가격안정은 강한 노동시장을 위한 전제이기 때문에 두 목표가 충돌한다고 생각하지 않는다”고 했는데요.

이 정도까지 나오면 우크라이나 전쟁이나 경기둔화 우려도 연준을 막지 못한다는 점이 너무나 뚜렷해집니다. 그의 답변을 보면 경기가 나빠지거나 침체에 빠져도 일단 가격안정성과 연준의 신뢰를 찾을 것이라는 생각이 읽힙니다. 우크라 사태의 불확실성이 있는 것은 분명하지만 공급망과 인플레 문제를 부추길 가능성이 높기 때문인데요.

파월 의장은 이날 연준의 정책목표인 2% 수준의 물가로 내려오는데 3년이 걸릴 것이라고 했습니다. 중립수준 이상의 금리도 피하지 않겠다는 언급도 했죠.

이번엔 증시와 관련된 얘기들 짚어보겠습니다. 월가의 전설로 불리는 아트 캐신 UBS 객장담당 디렉터는 “내 직감으로는 주요 지수가 곧 다시 시험을 받게 될 것”이라고 했는데요.

지난 주 증시는 아주 좋았습니다. S&P500은 지난 주에 6.1% 올랐고 다우지수는 5.5%, 나스닥은 8.1% 뛰면서 2020년 11월 이후 최고의 한주를 보냈었죠.

그의 얘기는 파월 의장 발언 이전에 나온 건데요. 뭔가 다시 한번 시장이 시험을 받을 수 있다는 분석이 한쪽에서 계속해서 나오고 있습니다. 베리타스 파이낸셜의 그레그 브랜치는 “많은 금융사가 올해 S&P 5000을 점치는데 나는 이것이 최상의 시나리오일 때라고 본다. 원유가격은 다시 오르고 있으며 우크라이나 문제는 빠른 시일 내 외교적 해결책이 나오지 않을 것”이라고 지적했는데요.

이는 큰 틀에서 보면 연준의 돈풀기가 더 이상 이뤄지지 않을 것이기 때문입니다. 금리상승기라고 모든 주식이, 그것도 매일 떨어지는 건 아니지만 중요한 하락요인이 하나 생긴다는 점을 주목해야 하는데요. 기업의 수익성이 떨어지는 곳이라면 더 그렇습니다. WSJ에서 증시와 시장에 관한 심층기사를 쓰는 제임스 매킨토시는 이날 “유감입니다만 더 이상 바이 더 딥을 할 수 없을 것”이라는 이름의 기사를 냈는데요.

그는 ARK 인베스트의 캐시 우드가 운용하는 메인 ETF가 지난 주 25% 폭등했지만 지난 해 11월과 비교하면 직전까지 60% 가까이 폭락했었다는 점을 고려하면 그동안의 바이 더 딥은 우드의 투자 통찰력에서 나온 건 아니라고 시작했죠.

그는 “채권금리가 낮기 때문에 바이더 딥을 할 유혹이 있으며 주가가 이미 상당히 많이 떨어지기도 했다”며 “연준이 촉발한 많은 경기침체가 있지만 1960년대와 1980년대, 1990년대 중반에는 금리인상이 불황없이 끝나면서 경제가 연착륙하기도 했다”고 했습니다. 이어 “소비자들이 소비를 시작하려 하고 있고 은행들은 강하고 많은 현금을 보유하고 있다. 하지만 스테그플레이션에 관해서는 찬반 양론이 팽팽하며 앞으로 한쪽으로 치우칠 경우 시장변동성이 커질 수 있다”며 “연준의 지원 부재로 주식은 예전보다 더 위험해졌다. 그러니 투자자들은 조심할 필요가 있다”고 덧붙였습니다.

스티브 바이스 쇼트 힐스 캐피털 파트너스 최고투자책임자(CIO)의 말을 빌리자면 한 마디로 “투자자들은 여전히 조심할 필요가 있다”는 것이지요. 모하메드 엘 에리언 알리안츠 선임고문은 한 발 더 나아가 지난 주의 주가 상승이 “시장이 준 익스포저 감소기회였을 수 있다”고 보기도 했습니다. 연준의 정책실수가 너무도 명확하기 때문에 올랐을 때 위험을 줄일 필요가 있었다는 말이지요.

반면 여전히 기회를 보는 전문가들도 적지 않습니다. 메들리 글로벌 어드바이저의 벤 에몬스는 “금리인상이 시작됨으로써 사실상 어느 시점에 인플레이션을 완화할 수 있을 것”이라며 “금리인상은 달러강세를 불러오며 시장에 좋다”고 했는데요. 스테파니 링크 하이타워 CIO는 “(일부) 기술주와 헬스케어 부문이 (고점에 비해) 많이 빠진 것을 활용할 수 있을 것”이라고 했고, 실비아 자블론스키 데피앙스 ETFs 최고경영자(CEO)는 “미국의 성장률은 기대보다 떨어지지만 여전히 소비자들은 소비가 늘고 있고 소비는 계속될 것이다. 투자자들은 지금이 엄청난 기회”라고 주장했습니다.

‘3분 월스트리트’에서 계속해서 말씀드리지만 연준의 지원과 풍부한 유동성은 앞으로 계속 줄어들 것인 만큼 그에 대한 리스크 요인을 분명히 알고 계셔야겠습니다. 폴 맥컬리 핌코 수석 이코노미스트는 “파월이 연준의 임무가 인플레를 다루는 것임을 명확히 했으며 이제 (큰 규모의 금리인상을) 준비하라고 한 것”이라고 했습니다.

이날 파월 의장은 미국 경제의 연착륙 가능성에 대해 지난 60년 간 이것이 가능했던 사례를 들면서 “연착륙은 여전히 가능하다”고 했습니다. 그러나 확실히 쉬운 일이 아닌데요. 그는 “현 상황에서 연착륙이 쉬울 것이라고 예상하는 사람은 아무도 없다”며 “나와 내 동료들은 이 어려운 일을 성공하기 위해 최선을 다할 것”이라고 밝혔습니다.

앞의 발언, 즉 경기둔화 가능성에도 물가안정의 중요성을 강조했던 것과 이번 얘기를 종합해보면 미국의 연착륙 가능성이 꽤 낮다는 결론이 가능한데요. 관료들이 “어려운 일을 성공하기 위해 노력하겠다”고 하는 말은 보통 달성이 어려우며 최대한 그 근처까지는 갈 수 있게, 혹은 부작용을 최소화해보도록 하겠다는 뜻에 가깝습니다.

경기침체를 바라는 것은 아니지만 이를 피할 수 있는 확률이 현 시점에서는 높지는 않다고 보시면 될 듯한데요. 베리타스 파이낸셜의 그레그 브랜치는 “경기가 깜짝성장하는 것보다는 경기침체로 끝날 가능성이 훨씬 더 크다”고 했는데요.

이와 별도로 미국 내 경제활동 재개는 계속해서 이어질 전망입니다. 뉴욕타임스(NYT)에 따르면 20일 현재 최근 일주일 간 미국의 하루 평균 신규 확진자 수는 2만9905명인데요. 이는 2주 전 보다 33% 줄어든 수치입니다. 오미크론(BA.1)의 하위변이인 BA.2에 대한 우려가 나오지만 전문가들은 제한적일 것이라고 보고 있기도 한데요. 영국 정부는 BA.2가 오미크론보다 전파력이 80% 정도 높지만 오미크론보다 입원할 위험이 더 높지는 않다고도 했습니다. 스콧 고틀립 전 식품의약국(FDA) 국장은 “새로운 BA.2가 미국에서 환자 폭등을 일으키지는 않을 것”이라고 했지요.

참고로 미국의 경제활동 재개는 빠른 속도로 이뤄지고 있습니다. 지난 주 휴가 때 크루즈선을 탔었는데요. 코로나19 백신을 2회 이상 맞은 사람을 대상으로 2일 내 음성 판정을 받은 사람이 탑승 가능했고 백신을 맞은 이들은 미국에 다시 입국 시 별도의 검사가 필요 없었습니다. 실내에서는 노마스크였고 뷔페식당도 예전처럼 본인이 직접 음식을 떠오는 형태로 이뤄졌는데요. 입장 전에 손만 씻으면 되는 시스템이었습니다. 인기 있는 음식은 줄을 서서 받아야 할 정도로 사람들이 많았는데요.

거의 100%에 가까운 사람들이 마스크를 쓰지 않고 예전처럼 활동했습니다. 개인적인 크루즈 얘기를 쓰는 것은 미국의 코로나19 상황이 거의 예전과 비슷한 수준까지 왔다는 점을 말씀드리려고 하는 겁니다. 코로나19 전염의 온상이라고 불렸던 크루즈가 이 정도니 다른 곳은 더하겠지요.

미국에서는 실내 마스크 착용도 확연히 줄었습니다. 코로나19에 관한 한 현재 미국과 한국은 상황이 완전히 다른데요. 이코노미스트들이 얘기하는 미국의 소비활동 지속에 대한 감을 잡는데 도움이 되셨으면 합니다.

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