대통령 선거로 여야가 바뀌었고, 규제 완화와 민간 부문 주도 경제를 표방하는 새로운 정부의 출범으로 증시 투자자들의 기대도 커지고 있다. 근로시간과 최저임금제의 유연성 증진, 투자자 세금 부담 완화, 주주 친화적 제도 개편 등 당선인이 밝혀왔던 내용은 대체로 세후 기업가치와 세후 투자수익률 모두에 긍정적일 것이라는 게 투자자들의 기본 입장일 것이다.

게다가 투자자들은 몇몇 산업에 더욱 주목하고 있다. 일단 에너지 정책에서 탈원전 기조의 약화는 원전 관련 산업에 긍정적일 수 있다. 이미 현 정부에서도 탈원전 속도를 완화하는 정책을 내놓았고 이에 따라 관련 기업들의 주가가 반등했지만 실제로 기업 실적이 나아지는 모습이 나타날 경우 추가적인 상승도 기대해볼 만하다.

건설업에 대한 기대도 크다. 대통령 당선인의 공약은 현 정부의 정책 중 가장 많은 비판을 받았던 부동산 정책에서 큰 변화가 나타날 것임을 시사하는데 그중 민간 부문 주택 공급 증대 방안은 건설 업체들에 많은 기회를 제공할 것으로 판단된다. 특히 오랜 기간 지체됐던 재건축·재개발의 활성화로 수익성이 좋은 핵심 지역의 대형 프로젝트가 활발해질 가능성이 있다.

그렇지만 이러한 기대에도 불구하고 국내 증시가 단기간에 현재의 부진을 벗어나기는 어려워 보인다. 무엇보다 지금이 글로벌 긴축의 시기이고 긴축의 근본 원인인 물가가 좀처럼 잡히지 않고 있기 때문이다. 게다가 러시아·우크라이나 전쟁 발발 이후 나타나고 있는 글로벌 에너지 시장의 이상 현상은 지금의 인플레이션이 스태그플레이션(고물가 속 경기 침체)으로 악화하는 것 아니냐는 우려로 이어지고 있다. 1970년대 나타났던 스태그플레이션은 글로벌 경제를 극심한 침체에 빠뜨렸고 주요국 주가지수를 50%나 떨어뜨렸다.

한편 이러한 환경에서 우리 경제와 증시는 미국 등 주요국에 비해 조금 더 불안하다. 미국이 긴축 속도를 높일 경우 신흥국에 더 큰 영향을 미치는 것이 일반적인 데다 에너지 수입 의존도가 높아 원자재 가격 상승에 취약하기 때문이다. 세계은행에 따르면 우리나라의 에너지 사용량 대비 수입량은 80% 이상으로 10% 미만인 미국과 60% 정도인 유럽에 비해 매우 높은 수준이다. 여전히 수출이 늘고 있지만 가격 상승이 주된 요인이고 장기간 지속되던 무역수지 흑자도 도전을 받고 있다. 원자재를 수입하고 중간재를 수출하는 비중이 높은 우리 산업구조를 감안할 때 무역수지 적자는 많은 수출 기업이 어려운 환경에 놓여 있음을 의미한다.

러시아·우크라이나 전쟁으로 새로운 긴장 관계가 형성되고 있다는 점 역시 우려된다. 전쟁 자체도 문제지만 이 과정에서 러시아 에너지 수입에 의존하던 유럽 국가들에서 수입선을 바꾸려는 움직임이 나타나고 있기 때문이다. 러시아가 글로벌 2~3위를 다투는 원유 매장 및 생산 국가이고 유럽이 원유 사용량의 30% 정도를 러시아에 의존하고 있다는 점을 감안할 때 큰 충격이 나타날 수 있다.

대선 이후 기업과 주주·투자자에 유리한 규제 완화와 감세, 산업 정책에 대한 기대가 커질 수 있는 상황이다. 미국에서 발표되는 경제지표가 아직 탄탄하고 코로나19 위험이 줄며 본격적인 서비스업 경기 회복을 앞두고 있기 때문에 스태그플레이션 위험을 지나치게 과장할 필요는 없어 보인다. 하지만 예상보다 높은 물가와 긴축, 이러한 위험을 더하고 있는 에너지 시장의 불확실성, 신흥국 증시가 글로벌 긴축에 더 큰 영향을 받을 수 있다는 점 등을 감안할 때 국내 증시의 상승은 당분간 만만치 않아 보인다.