코로나19 국면에서 풀린 유동성 광풍 덕에 부풀어 올랐던 자산 가치가 급속히 쪼그라들고 있다. 인플레이션과 이를 수습하기 위한 긴축의 후폭풍으로 ‘R(경기 침체)의 공포’가 현실화하자 가장 먼저 주식·암호화폐·부동산 시장이 타격을 받고 있다. 미국 주요 빅테크의 주가는 6개월 새 고점 대비 30% 이상 급락했고 한국의 대표적 성장주인 네이버·카카오 등 정보기술(IT) 종목들도 연일 신저가를 갈아 치우고 있다. 거물 투자자 제러미 그랜섬은 “최근 증시는 2000년대 초반 ‘닷컴 버블’과 유사하며 거품이 빠지기 시작했다”고 진단했다.

암호화폐 시장은 거품 붕괴 직전이다. 비트코인·이더리움 등은 6개월 동안 50% 넘게 수직 하락했으며 루나 사태까지 맞물려 준패닉장을 연출하고 있다. 폴 크루그먼 뉴욕시립대 교수는 “루나발(發) 코인 폭락 사태로 암호화폐 시장이 회복되지 못할 수 있다”고 경고했다. 긴축으로 경기가 경착륙할 경우 부동산 시장도 순식간에 얼어붙을 것이다.

‘수축 경제’가 예상보다 빨리 진행되면서 거시 경제는 거센 도전에 직면하게 됐다. 스태그플레이션(경기 침체 속 물가 상승)을 채 수습하기도 전에 자산 디플레이션 대처 방안을 찾아야 하는 최악의 상황에 처할 수 있다. 이에 대처하는 방법은 가계·기업·정부 등 경제 주체 모두가 거품 붕괴의 부작용을 차단하는 방책을 선제적으로 준비하는 것이다. 가계는 2~3년간 이어온 ‘빚투(빚 내서 투자)’를 중단해야 하고 기업은 현금을 비축하면서 비용을 최대한 줄이는 노력을 해야 한다. 더욱 중요한 것은 정부의 역할이다. 한계 가구·기업들에 대한 구조조정을 마냥 늦추지 말고 부실 징후가 보이는 보험사 등 금융회사들에 서둘러 자본을 확충하도록 해야 한다. 정부 스스로의 구조조정도 필수 과제다. ‘무늬만 재정 준칙’이라는 지적을 받는 준칙을 더 엄격히 만들고 나라 살림을 대대적으로 다이어트해야 한다. 수축 경제 준비 없이 위기를 마주할 경우 외환 위기에 버금가는 금융·실물 쇼크에 직면할 것이다.