5일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 애플이 ‘세계개발자회의(WWDC) 2023’에서 선보인 혼합현실(MR) 헤드셋이 기대에 다소 못 미치고 서비스업이 생각보다 좋지 않다는 소식에 하락 마감했습니다.

나스닥이 0.09% 빠진 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S&P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 0.20%, 0.59% 내렸는데요. S&P는 잠시 지난해 8월 이후 최고치를 찍기도 했죠. 10년 만기 미 국채금리는 서비스업이 약하다는 분석에 한때 연 3.66% 대까지 떨어졌습니다.

이날 시장의 관심은 애플의 스키 고글 모양 MR 헤드셋과 15인치 맥북 같은 신제품이었는데요. 연방준비제도(Fed·연준)의 기준금리와 침체 여부도 논쟁거리였죠. 7월분 서부텍사스산원유(WTI)는 사우디아라비아의 하루 100만 배럴 추가 감산에 전 거래일보다 41센트(0.57%) 오른 배럴당 72.15달러에 마감했는데요. 3일 간 5.96% 올랐죠.

미 증권거래위원회(SEC)는 거래량을 부풀렸다며 세계 최대 가상화폐 거래소인 바이낸스와 자오창펑 최고경영자(CEO)를 관련법 위반으로 워싱턴D.C. 연방법원에 소송을 냈습니다. 월가 대형 은행들이 자본을 20%가량 더 확충해야 할 수 있다는 소식에 JP모건체이스(-0.98%)와 뱅크오브아메리카(BofA·-0.59%) 등이 내렸는데요. 오늘은 미국 서비스업 상황과 금리, 애플, 증시 전망을 전해드립니다.

먼저 서비스업 상황부터 보죠. 이날 나온 미 공급관리협회(ISM)의 5월 구매관리자지수(PMI)가 50.3으로 전달보다 1.6포인트 하락했는데요. 블룸버그통신 집계치 중앙값이 52.4였습니다. 예상을 하회한 건데요. 올 들어 가장 낮은 수준입니다.

PMI는 50을 기준으로 확장과 수축을 구분하는데요. 50을 살짝 웃돈 데다 전망치를 하회하면서 서비스업에 대한 우려가 커졌습니다. 엘리자 윙어 블룸버그 이코노믹스 이코노미스트는 “수요가 둔화하고 있다”며 “통화긴축의 누적효과가 시차를 갖고 나타나면서 앞으로 경기가 더 약해질 수 있음을 보여준다”고 전했는데요.

5월 사업활동 지수는 51.5로 3년 만에 최저치를 찍었고 신규 주문은 52.9로 한 달 새 3.2포인트 내려왔습니다. 가격지수는 3.4포인트 내린 56.2를 보였습니다. 고용지수는 49.2로 전달에 비해 1.6포인트 하락해 50을 밑돌았는데요. 10개월 만에 가장 낮습니다.

서비스업 둔화 조짐은 꽤 중요한 포인트인데요. 미국은 소비가 경제의 3분의2입니다. 서비스 지출이 상품의 두 배가량 되구요.

특히 지금은 서비스업 활황이 타이트한 고용, 높은 인플레이션과 맞물려 돌아가고 있죠. ISM의 서비스 PMI가 50에 근접했다는 건 ‘서비스업 둔화-고용 약화-인플레 하락’의 흐름을 예상할 수 있는 대목입니다.

이 때문에 이날 한동안 기를 못 폈던 침체 우려가 다시 고개를 들었는데요. 앤드류 헌터 캐피털 이코노믹스 수석 이코노미스트는 “ISM 서비스 지수가 5개월 만에 최저치로 떨어진 것은 경기가 침체로 가고 있다는 점을 의미한다”며 “제조업 PMI와 더하면 미국 GDP 성장률이 연율 기준 -1%다. 2분기 성장률은 제로를 겨우 웃돌 것”이라고 주장했습니다.

오렌 클라흐킨 옥스포드 이코노믹스 미국 이코노미스트도 “서비스업이 5월에 50.3까지 떨어지면서 모멘텀을 잃었다”며 “노동시장 호조가 이어질 경우 4분기까지 늦어질 수는 있지만 우리는 3분기부터 경기침체가 시작될 것으로 보고 있다”고 전했는데요.

5월 서비스 PMI는 최소 6월 금리인상을 건너 뛰는 ‘스킵(skip)’을 원하는 연방준비제도(Fed·연준) 지도부에게는 그들의 주장을 뒷받침할 수 있는 자료 가운데 하나가 될 수도 있습니다. CME 페드워치에 따르면 이날 오후3시50분 현재 6월 금리동결 확률이 79.4%로 어제보다 4.7%p 상승했는데요. 이안 셰퍼드슨 판테온 매크로이코노믹스의 수석 이코노미스트는 “오늘의 고용 강세가 내일의 강세를 보장하지 않으며 통화정책은 수개월 동안 노동시장에 영향을 미치지 않는다”며 노동시장 둔화가 갑자기 이뤄질 수 있음을 우려했습니다.

다만, 최근의 자료들을 잊으면 안 됩니다. ISM 데이터가 다른 지표들과 약간 어긋나는 측면이 있는데요. 5월 비농업 일자리 증가폭이 33만9000개 가운데 서비스 비중이 75.8%에 달하죠. 니콜라스 콜라스 데이터트랙 공동 설립자는 “5월 33만9000개의 일자리 증가는 미국의 경기침체의 시작점을 뒤로 미룬다”며 “1980년 이래 이같은 일자리 수치가 나온 지 6~12개월 동안 침체가 시작된 적이 없다”고 강조했습니다.

애틀랜타 연방준비은행의 2분기 국내총생산(GDP) 전망치도 전기 대비 연율 2.0%로 1분기 1.3%에 이어 성장세를 이어나갈 전망입니다.

이날 나온 S&P 글로벌의 5월 서비스업 PMI 최종치는 기존 55.1에서 소폭 하락한 54.9로 조정됐지만 50에 근접한 ISM 수치보다는 더 낫기도 합니다. 8일로 예정된 신규 실업수당 청구건수는 계속해서 23만5000건으로 전주(23만2000건)와 큰 차이가 없는데요. 계속 청구건수도 180만2000건으로 7000건 정도만 증가하는 걸로 나옵니다. 종합적으로 봐야 하죠.

경기가 괜찮고 인플레가 높다고 보는 쪽은 이날도 연준의 추가 긴축을 요구했는데요. 모하메드 엘 에리언 알리안츠 수석 고문은 “시장은 연준이 스킵을 할 것이라고 생각하고 있으며 연준은 이렇게 하면 한 달치 데이터를 더 볼 수 있다고 보는 것 같다”며 “나는 이것이 적절한 접근법이 아니며 혼란을 키운다고 생각한다. 연준이 2%의 인플레이션 타깃을 계속 추구할지 아니면 인플레 타깃이 잘못됐다고 할지 결정할 때가 됐다”고 지적했습니다.

엘 에리언은 연준이 2% 인플레 타깃을 달성할 의지가 있다면 6월에 금리를 올려야 하고, 대신 더 높은 인플레 목표를 받아들인다면 인상을 중단할 수 있다고 봅니다. 거꾸로 보면 6월에 인상 작업을 중단하려면 인플레 타깃을 수정해야 한다는 거죠.

샌프란시스코 연방준비은행에 따르면 미국 가계의 초과저축이 여전히 5000억 달러 수준인데요. 코로나19 이전보다 높습니다. 애나 웡 블룸버그 이코노믹스 수석 이코노미스트는 “최근 2달 동안 연준은 인플레이션보다 성장률 하락에 대한 우려에 약간 더 쏠리는 쪽으로 변했다”며 “하지만 지금의 인플레이션 수치는 인상 중단의 근거가 되지 못한다”고 주장했는데요. 어제 크리스티나 게오르기에바 국제통화기금(IMF) 총재도 은행들의 대출 축소가 생각만큼 크지 않다며 추가 금리인상을 주문했죠.

추가로 인상을 한 번 쉬면 금리를 다시 올리기가 쉽겠느냐는 걱정도 계속 나옵니다. 다이앤 스웡크 KPMG의 수석 이코노미스트는 “연준이 시장에 (금리인상을 위한) 메시지를 전달하기가 어려울 것”이라고 했는데요.

별도로 이날 애플이 공개한 MR 헤드셋 비전프로는 시장의 기대에는 못 미쳤습니다. 2014년 애플워치 이후 첫 신제품인 MR 헤드셋은 3499달러로 내년 초부터 출시가 가능할 전망인데요. 팀 쿡 애플 최고경영자(CEO)는 “비전 프로는 여러분이 경험하지 못한 애플의 첫 제품”이라며 “비전 프로를 통해 디지털 콘텐츠가 물리적 공간에 있는 것처럼 상호 작용하면서 눈과 손, 목소리로 컨트롤할 수 있다”고 했습니다.

하지만 평가는 상대적으로 박했는데요. 애플 주가는 MR 헤드셋 공개 전 한때 주당 184.95달러를 기록하며 지난해 1월 역대 최고치(장중) 182.94달러를 돌파했지만 결국 0.76% 하락 마감했습니다.

미 경제 방송 CNBC는 “애플 주가가 비전 프로 헤드셋 발표가 있은 직후 하락해 순식간에 마이너스 영역으로 들어갔다”며 “애플의 MR에 대한 반응은 이날 초반에 있었던 아이패드나 애플 TV 시리의 새 기능 발표 때보다 조용했다. 애플은 헤드셋 설명에 많은 시간을 할애했지만 지금으로서는 맥 컴퓨터의 모니터가 될 수 있다는 점을 제외하면 대부분 아이폰이 할 수 있는 것과 같은 수준으로 보인다”고 설명했습니다.

블룸버그는 “애플 주가는 헤드셋에 대한 기대감에 이날 WWDC를 앞두고 사상 최고치를 찍었지만 생각(3000달러)보다 높은 가격에 주가가 빠르게 하락했다”고 전했죠.

증시 상황 더 보겠습니다. 줄리안 이매뉴얼 에버코어 ISI 선임 매니징 디렉터는 S&P 500 목표가를 기존의 4150에서 4450으로 상향 조정했는데요. 그는 이 수치가 연말이 아닌 이르면 7월 초에 달성될 수 있다고 했습니다.

이매뉴얼은 “지금은 인공지능(AI)을 크게 평가하고 있기 때문에 1999년 상황과 비슷하다”며 “지금 시장은 모멘텀 마켓(Momentum Market)이기 때문에 가치평가는 덜 중요하다. 그렇기 때문에 투자자들은 감정을 잘 조율할 준비가 돼 있어야 한다. 증시는 꽤 롤러코스터 같을 것”이라고 설명했는데요. 그는 S&P가 자신의 목표치에 도달하면 그 뒤로는 실업수당 청구건수와 공포지수(VIX) 경로, 개인투자자협회의 투자심리 조사 등을 잘 볼 필요가 있다고 강조했습니다.

엘 에리언 알리안츠 수석 고문은 “부채한도 문제는 끝났고 은행 상황이 진정되고 있다는 점을 고려하면 증시 수준은 적절하다고 본다”면서도 “연준이 2% 인플레 타깃이 적절하다고 판단해 할 일을 더 한다면 많은 역풍이 있을 것이고 인플레 타깃이 잘못됐다고 본다면 적절한 가격일 것"이라고 했는데요. 월스트리트저널(WSJ)은 “주식 시장이 약세장은 안녕이라고 얘기하고 있으며 최소한 시장의 분위기는 그렇다"며 "VIX는 낮아지고 있고 투자자들은 안도의 한숨을 내쉬고 있다"고 분위기를 전했습니다.

크리스 자카렐리 인디펜던트 어드바이저 얼라이언스의 최고투자책임자(CIO)는 “경제가 계속해서 앞으로 나아가고 침체 징후가 나타나지 않는 한 나머지 종목들도 오를 수 있을 것”이라며 “(오름세가 일부 종목에 집중돼 있는 현상이) 약간 줄어드는 것을 볼 수 있을 것”이라고 했습니다.

반면 바클레이스는 정반대의 생각을 갖고 있는데요. 베누 크리슈나 바클레이스의 미국 주식 전략 헤드는 “증시 랠리의 폭이 좁고 기술 쪽에 집중돼 있기 때문에 기반이 약하다고 생각한다"며 “유동성이 만든 랠리는 더 이상 상승하기 어려울 수 있다. 기술종목들의 가치가 역사상 가장 높은 수준”이라고 지적했습니다. 골드만삭스에 따르면 올해 애플과 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 엔비디아, 테슬라, 메타 등 7개 종목의 평균 수익률은 53%였지만 나머지 S&P 500 소속 기업 493개의 평균은 0%였다는데요.

비관적으로 보는 이들은 더 있습니다. 인플레이션과 금리 리스크를 크게 보는 겁니다. 베스포크 인베스트먼트는 S&P가 “극도의 과매수 상태”라고 했는데요. 줄리안 하워드 GAM 인베스트먼트의 멀리애셋 솔루션 투자 디렉터는 미국 경제와 고용시장이 여전히 강해서 추가 금리인상 확률이 커지고 있다며 “이를 고려하면 나스닥은 매우 비싸다. 투자자들은 지금 시장에 과도하게 뛰어들기보다 기다려야 한다”고 조언했습니다.

그는 “금리와 인플레이션 문제가 사라지지 않고 있다”며 “지난 주 후반부터 AI 기술주 거래가 약해지고 있는데 기술주가 금리에 민감하다는 점을 고려하면 약세가 지속할 수 있다”며 “연준의 일이 끝나지 않은 것이라면 우리는 꽤 상당한 규모의 조정을 받을 수 있다”고 전했는데요.

대표적인 비관론자인 모건스탠리의 수석 미국 주식 전략가 마이클 윌슨은 S&P500 기업들의 급격한 어닝 감소 전망을 근거로 증시 약세 전망을 유지하고 있습니다. 이날도 모건스탠리는 S&P500 기업 어닝 전망을 △2023년 -16%, 팩트셋 컨센서스 1.8% △2024년 +23%, 11.8% △2025년 +10%, +11.5% 등으로 제시했는데요. 윌슨은 “2024년과 2025년에 주당순이익(EPS)이 급격하게 반등할 것”이라며 연말 S&P 전망치를 3900으로 제시했습니다. 팩트셋의 연말 주가 전망치 중앙값은 4762.89인데요.

미국 경기와 증시 전망이 극명하게 갈리고 있습니다. 지금이 변곡점인지 서로 상충되는 지표가 계속 나오죠. 모두 의미 있는 지표들이지만 특정 데이터가 나올 때마다 전망을 180도 바꾸기보다는 경제가 둔화하고 있으나 그 속도가 느리며 고용시장은 여전히 견고하다는 기본 틀 아래 다양한 지표를 두루두루 볼 필요가 있는데요.

애플이 시장 분위기를 좋게 끌어갈 수 있었지만 일단 이날은 성공하지 못했습니다. 연방정부의 대규모 국채발행 계획도 불안 요인인데요. 증시와 관련해서는 연준이 큰 리스크 요인인 만큼 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 결과와 최종금리(terminal rate·터미널 레이트)를 보여주는 점도표, 제롬 파월 연준 의장의 발언이 나오는 미 동부시간 14일 이후 분위기가 달라질 수 있음을 염두에 둬야겠습니다.

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