20일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장의 의회 연설을 하루 앞두고 그동안의 증시 상승폭과 경기에 대한 일부 우려에 하락 마감했습니다. 나스닥이 0.16% 내린 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S&P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 0.47%, 0.72% 내렸는데요. 10년 만기 미 국채금리는 한때 연 3.70%까지 하락했습니다.

월가는 파월 의장의 의회 증언을 예의주시하면서 증시 방향성과 지금은 닷컴버블 때와 비슷한지 고민을 이어갔는데요. 종목별로는 리비안이 테슬라가 구축한 충전 시설을 사용하기로 했다는 소식에 테슬라 주가가 5.34% 올랐습니다.

존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재와 마이클 바 연준 금융감독 부의장이 이날 공식행사가 있었는데 통화 정책과 직접 관련되는 내용은 없었습니다. 토니 블링컨 미 국무장관은 중국과의 대화에서 양측의 군사채널을 복원하는 데는 실패했다고 밝혔는데요. 월스트리트저널(WSJ)은 중국이 쿠바에 군사 훈련기지를 계획하고 있다는 내용을 보도했습니다.

CNBC는 중국 경제가 흔들리는 상황에서 팀 쿡 애플 최고경영자(CEO)와 순다르 피차이 구글 CEO, 사티야 나델라 마이크로소프트 CEO 등이 22일(현지 시간) 있을 나렌드라 모디 인도 총리와의 백악관 만찬에 참석한다고 전했는데요. 오늘은 전반적인 시장 상황 간단히 전해드리겠습니다.

파월 의장의 의회 출석을 앞둔 만큼 긴축 관련 내용부터 보죠. 크리슈나 구하 에버코어 ISI 부회장은 이날 CNBC에 “나는 연준이 한 번의 확고한(hard) 인상과 또 한번의 가능성(soft hike)을 줬다고 생각한다”며 “점도표의 기본가정은 2번 이상 금리를 올리는 매파였지만 파월은 기자회견에서는 조심스러웠다. 내 추정은 7월에 올릴 가능성이 높으며 두 번째 인상은 아마도 없을 것이라는 점”이라고 설명했는데요.

CME 페드워치에 따르면 이날 오후2시 현재 7월 0.25%포인트(p) 금리인상 확률이 74.4%입니다. 이후로 연말까지 연 5.25~5.50%가 유지돼 추가 금리인상도, 금리인하도 없을 것으로 나오는데요. 9월과 11월, 12월 모두 5.25~5.50%를 점치는 이들이 가장 많은 것이죠.

주택시장도 계속 꿈틀대고 있는데요. 5월 신규 주택착공 건수는 연율 기준 전월 대비 163만 채로 무려 21.7%나 폭등했습니다. 월가의 전망치가 약 139만 건으로 마이너스를 점쳤다는 점을 고려하면 상당히 웃돈 건데요. 2016년 이후 가장 높은 상승세죠. 전망치 상단도 뛰어넘었습니다. 앞으로의 건설 시장을 가늠하는 착공 허가건수도 5.2% 증가한 149만1000채를 기록, 월가 예상 0.3% 증가를 크게 상회했죠.

모하메드 엘 엘리언 알리안츠 수석 고문은 “연준은 인플레이션과 금리전망은 높이면서 정작 기준금리는 올리지 않았다. 혼란스러웠다”며 "주식시장은 연준의 금리인상을 믿지 않고 있는데 나는 사람들이 인플레이션 동력과 서비스에서 무슨 일어나는지 과소평가하고 있다고 본다”고 지적했는데요.

실제 파월 의장은 내일 의회 증언에서 인플레이션과의 싸움을 계속해야 한다는 의지를 밝히면서 왜 금리를 올리지 않았는지 다시 설명해야만 할 겁니다. 내일 부의장 인준 청문회가 잡혀 있는 필립 제퍼슨은 “2%의 인플레이션 타깃을 달성하는데 집중하고 있다”고 이날 밝혔죠.

블룸버그는 “파월은 의회에서 왜 금리인상을 중단했는지를 설명해야 하는 까다로운 상황에 직면했다”며 “민주당에는 미국 경제에 회복력이 있기 때문에 금리인상이 가능하다고 얘기해야 하고 공화당에는 인플레이션과의 싸움에서 물러나는 게 아니라는 점을 확인시켜야 한다”고 전했는데요.

어쨌든 의회도 신용긴축 문제에 대한 우려가 적지 않습니다. 공화당 소속 빌 해거티 테네시주 상원 의원은 “우리는 약 40년 만에 가장 빠른 속도로 금리를 올렸다. 이는 은행 시스템에 많은 스트레스를 준다”며 “나는 그것이 얼마나 진행되고 있는지, 추가 금리인상에 이를 어떻게 반영하고 있는지를 (파월에게서) 듣고 싶다”고 설명했는데요. 마이클 바 부의장은 이날 “은행시스템은 강력하며 문제는 일부 특정사에 제한돼 있는 것 같다”면서도 “문제 징후가 있는지 항상 지켜보고 있다”고 했죠.

오늘 나온 주택착공 자료와 엇갈리긴 하지만 월스트리트저널(WSJ)은 ‘금리상승→주택건설 비용 증가→주택공급 감소→주택가격 및 임대료 상승→인플레이션 상승’을 불러올 수 있다며 긴축의 예상치 않은 부작용을 언급하기도 했습니다.

금리상승과 관련해서는 사모펀드(PEF) 얘기도 나옵니다. KKR이나 플래티넘 에쿼티 같은 대형 사모펀드가 저금리 때 기업을 인수하거나 사들이면서 이들 업체의 약 3조 달러 규모의 변동금리 대출에 헤지를 하지 않아 해당 기업들의 부담이 커지고 있다는데요.

기업을 좌우하는 PEF가 금리 판단을 잘못하면서 해당 업체가 상당한 리스크에 노출돼 있다는 거죠. 한동안 금리가 낮았고 단기간 내 최대한의 이익을 추구하는 PEF의 특성상 헤지에 상대적으로 소홀했을 수 있는데요.

정확한 추정치는 없지만 뱅크오브아메리카(BofA)는 인수하려는 기업의 자산을 담보로 대출을 받아 인수하는 차입매수(LBO·레버리지 바이아웃)가 인기였을 때 대출된 자금의 약 4분의3이 금리 헤지가 부족하다고 합니다. 버다드 어드바이저에 따르면 사모펀드가 관리하는 북미 지역 350개 기업의 지난해 감가상각전영업이익(EBITDA)에서 이자비용이 차지하는 비중이 43%(중앙값 기준)까지 치솟았다는데요. 이는 S&P500 기업 중앙값의 약 6배라고 합니다.

실제 KKR이 소유하고 있던 엔비전 헬스케어는 10억 달러의 구제금융을 받은 지 1년 만인 지난 달 파산했는데요. 중요한 것은 이 회사의 수십억 달러 규모의 변동금리 대출이 헤지돼 있지 않았다는 겁니다. 블룸버그는 “대형 사모펀드들도 급격한 금리상승에 발목이 잡히고 있다”며 “PEF가 소유하고 있는 기업들이 추가 이자를 내고 채무불이행(디폴트) 상태에 빠질 수 있다”고 했는데요.

사모펀드와 금리 문제는 개별 기업의 문제이긴 합니다. 하지만 금리상승에 따른 문제가 어디에서 터질지 모른다는, 그런 점을 보여주는데요.

시장 상황 더 보죠. CFRA는 1945년 이래 상반기 미 증시가 플러스를 기록하면 하반기에도 오를 가능성이 72%라고 했는데요. 구체적으로 S&P500이 6월 말까지 10% 이상 상승하면 남은 기간 동안 평균 8%가량 뛴다고 합니다.

이는 평소(4.2%)의 약 두 배인데요. 이런 경우가 82%나 됐다고 합니다. 이날 S&P가 하락했지만 전체적으로는 기대해 볼만하다는 거죠. 샘 스토발 CFRA 수석 투자전략가는 “올 들어 16일까지 S&P가 약 15% 상승했다”며 “역사는 주식을 들고 있는 게 낫다고 시사한다”고 전했는데요.

오펜하이머의 최고투자전략가 존 스톨츠푸스는 올해 S&P 목표치 4400을 계속 유지한다고 밝혔습니다. 이날 S&P가 4388.71에 마감했으니 지금 수준이라는 건데요. 스톨츠푸스는 “경제적·정치적으로 해결돼야 할 불확실성이 남아 있지만 우리는 펀더멘털에 개선되고 있다는 점에서 주식에 대한 건설적인 입장을 유지하고 있다”고 강조했습니다.

상승장에서 나만 혼자 뒤처질 것 같다는 ‘포모(FOMO·Fear of Missing Out)’ 현상이 이어지고 있는데요. 블룸버그에 따르면 올 들어 주식형 상장지수펀드(ETF)에 1020억 달러가 몰려들었다고 합니다. 채권형 ETF의 930억 달러와 비교되는데요. 킴 포레스트 보케 캐피털 파트너스 설립자는 “경기침체 전망이 많았던 상황에서 연초 주식보다 채권이 좋을 것이라는 얘기들이 많았지만 주가지수가 두 자릿 수 상승하면서 머니 매니저들 사이에서도 FOMO에 대한 두려움이 커지고 있다”며 “소매투자자들만 FOMO에 취약한 건 아니”라고 했는데요.

반대로 증시 하락을 예상한 공매도 투자자들은 어려움을 겪고 있습니다. S3 파트너스에 따르면 올 들어서만 공매도 투자자들이 약 1200억 달러의 평가손실을 입었는데요.

마이클 윌슨 모건 스탠리 수석 시장전략가는 계속 비관론을 이어갑니다. 이날도 그동안의 전망을 고수했는데요. 그는 “최근의 흥분에 동참하기 어렵다”며 “만약 하반기 성장에 다시 속도가 붙는다면 강세론적인 이야기가 맞으며 주가를 떠받칠 수 있겠지만 그렇지 않다면 투자자들은 어느 순간 갑자기 현실을 깨닫게 될 수 있다”고 우려했습니다.

비관론자들은 하반기 은행 신용긴축과 연준의 추가 긴축 가능성, 그에 따른 급격한 경기 둔화를 걱정하고 있는데요. 세바스티엔 페이지 T 로위 프라이스의 최고투자책임자(CIO)의 생각도 비슷한데요. 그는 “단기적으로 6~12개월 동안 우리는 위험한 바다를 항해하고 있다”고 했습니다.

미국 경기를 간접적으로 보는 페덱스가 이날 분기 실적(2023. 3~2023. 5) 발표 후 한때 4.9%까지 빠졌다가 일부 회복했는데요. 주당순이익(EPS)은 4.94달러로 월가 전망 4.85달러보다 높았지만 219억 달러의 분기 매출을 보고, 시장 예상치 225억 달러를 밑돌았습니다. 페덱스는 다음 회계연도 어닝 전망(주당 16.5~18.5달러)도 월가(17.5~18.31달러)보다 낮게 제시했죠.

오늘은 전체적으로 파월 의장의 발언을 앞두고 몸을 사리는 분위기였는데요. 내일 파월이 어떤 얘기를 하는지가 단기 증시방향에도 상당한 영향을 줄 것으로 보입니다. 그만큼 중요한데요. 오늘은 큰 게 없었지만 미국 시간 21일 오전10시(한국시간 21일 밤11시)에 있을 파월 의장의 발언을 눈여겨봐야겠습니다.

※공지사항

서울경제신문 유튜브 ‘서경 마켓 시그널’에서 매주 화~토 오전7시20분 여러분을 찾아가던 ‘3분 월스트리트’ 방송이 한국시간 7월8일(토) 마지막 방송을 끝으로 막을 내립니다. 앞으로 ‘서경 마켓 시그널’은 개별 기업 중심 채널로 거듭납니다. 내일인 한국 시간 22일은 중요한 날이지만 피치 못할 개인 사정(가족 한국귀국)으로 방송과 온라인 ‘3분 월스트리트’ 기사가 하루 쉽니다. 많은 양해 부탁드립니다.