국제통화기금(IMF)은 내년 아시아태평양 지역의 성장률 전망치를 중국의 경기 부진, 미국의 상품 수요 둔화 등을 이유로 올 4월 4.4%에서 최근 4.2%로 하향 조정했다. 다만 올해 전망치는 기존대로 4.6%를 유지했다. 올해는 역내 국가의 가계 부문이 코로나19 때 축적한 저축을 소비하면서 내수가 개선되고 서비스 부문이 강세를 보이고 있기 때문이다. ‘코로나 저축’은 팬데믹 기간 주요국들이 경기 부양과 피해 구제를 위해 막대한 보조금을 뿌렸는데도 사회적 거리 두기 등으로 가계가 소비하지 못해 발생한 초과저축을 뜻한다.

미국의 경우 2021~2022년 약 5조 달러 규모의 경기 부양책을 실시하면서 가계 부문에 최대 2조 1000억~2조 5000억 달러의 초과저축이 쌓였던 것으로 추정된다. 이는 팬데믹 이후 보복 소비로 이어지면서 경기회복을 견인했다. 지난해 2분기부터 올해 2분기까지 소비지출의 미국 성장률 기여도는 1.8%포인트에 이른다. 하지만 미국 연방준비제도(Fed·연준)는 초과저축이 올 상반기에 이미 소진된 것으로 추정하고 있다. 주요 투자은행(IB)들은 초과저축이 내년 1분기에 고갈될 것으로 보고 있다. 미국 가계의 실질소득과 순자산이 증가하고 있지만 초과저축이 소진되면 소비 급증은 기대하기 어렵다.

한국은행에 따르면 팬데믹 이전 추세를 웃도는 국내 가계 부문의 초과저축 규모는 101조~129조 원으로 추산된다. 이는 명목 국내총생산(GDP)의 4.7∼6.0%, 민간 소비의 9.7∼12.4% 수준이다. 하지만 미국과 달리 소비 진작 효과는 크지 않다. 우리 가계들이 초과저축을 부채 상환에 적극 활용하지 않고 예금·주식 등 금융자산의 형태로 보유하면서 부동산 투자 기회를 엿보고 있기 때문이다. 과거 집값 상승은 ‘부(富)의 효과’를 통해 소비 증가에 도움이 됐지만 지금은 원리금 상환 부담을 키워 경제에 ‘부(負)의 효과’를 일으킨다. 최근의 아파트 가격 상승이 시중 자금 쏠림 현상으로 이어지지 않도록 세심한 관리가 필요하다.