일본은행(BOJ)이 본격적인 긴축정책을 단행하기 위해서는 임금 인상 등 추가 증거가 필요하다고 판단, 대규모 금융 완화정책을 유지하기로 했다. 다만 내년에 2007년 이후 첫 금리인상을 단행하는 등 본격적인 긴축에 들어갈 것이라는 관측은 여전한 상황이다.

19일 니혼게이자이신문에 따르면 BOJ는 이날까지 이틀간 열린 금융정책결정회의에서 단기금리를 -0.1%로 동결하고 장기금리 지표인 10년물 국채금리는 0% 정도로 유도하는 대규모 금융 완화정책을 유지하기로 했다. BOJ는 올 10월 열린 직전 회의에서 10년물 국채금리 변동 폭 상한 목표를 기존 0.5%에서 1%로 올리되 시장 상황에 따라 1%를 어느 정도 초과해도 용인하기로 하는 등 지난해 말부터 세 차례에 걸쳐 조금씩 수정했지만 이번에는 조정하지 않았다. 이에 엔화는 약세를 보였다. 회의 결과 발표 전 달러당 142엔대에서 움직였던 엔·달러 환율은 이후 144엔까지 올랐다(엔화 약세).

BOJ가 금융 완화정책을 유지하기로 한 것은 본격적인 긴축정책을 펴기 전에 좀 더 많은 증거가 필요하다고 판단했기 때문이다. 우에다 가즈오 BOJ 총재는 기자회견에서 “좀 더 (임금과 물가) 상황을 보고 싶다”며 “이것이 정책위원들 사이의 대체적인 생각”이라고 전했다. 실제 일본의 소비자물가 상승률은 10월 2.9%(전년 대비, 신선식품 제외)로 19개월 연속 BOJ의 정책 목표인 2%를 초과했다. 하지만 연율 기준 3분기 경제성장률(전 분기 대비) 최종치는 -2.9%로 2분기의 3.6%는 물론 시장 예상인 -2.0%를 크게 밑돌았다. 근로자의 임금은 오르고 있지만 물가 상승률이 워낙 높다 보니 실질임금 감소세도 지속되고 있다. 실질임금 증감률은 10월 -2.3%를 기록하며 지난해 3월 이후 마이너스 행진을 이어가고 있다.

미 연방준비제도(Fed·연준)의 내년 금리 인하 가능성에 엔화가 급격한 강세를 보인 점도 이번 결정에 영향을 미친 것으로 보인다. BOJ가 통화정책을 바꿀 유인 중 하나는 과도한 엔화 약세에 따른 수입물가의 급등이다. 하지만 BOJ가 정책을 유지하고 있음에도 연준의 피벗(통화정책 전환) 전망에 달러 약세, 엔화 강세 흐름이 나타나고 있다. 지난달 13일까지만 해도 달러당 151.72엔을 기록한 엔·달러 환율은 이달 14일 141.89엔까지 뚝 떨어졌다(엔화 강세). 이런 상황에서 BOJ가 긴축정책까지 쓰면 엔화는 급격한 강세를 보여 시장 변동성이 너무 커질 수 있다.

아울러 정치 상황이 불안정한 점도 BOJ의 현행 유지 결정에 영향을 미쳤다는 해석이 나온다. 기시다 후미오 총리의 최근 지지율(지지통신 기준)은 대규모 개각에도 17.1%를 기록해 10%대로 추락했다. 블룸버그는 “우에다 총재도 2007년 이후 처음으로 이뤄질 금리 인상을 정부와 굳건한 협력이 가능할 때 하고 싶을 것”이라고 분석했다.

시장에서는 BOJ가 기업의 임금 인상 흐름을 확인한 이후인 내년 4월 첫 금리 인상(마이너스금리 해제) 등 정책 변경이 단행될 가능성이 높다고 보고 있다. 우에다 총재도 이날 “임금과 물가의 선순환이 강해져가는 것이 중요하다”고 강조했다. 내년 3월 2024년 춘투(단체 임금협상)의 첫 결과가 나오기 때문에 흐름을 파악하고 BOJ의 수정 경제 전망이 나오는 4월에 정책 변경을 단행할 것이라는 예상이다. 블룸버그는 “트레이더들이 내년 4월까지 금리가 인상될 확률을 90%로 보고 있다”고 전했다. 이날 우에다 총재는 금융 완화의 출구전략과 관련해 미국을 신경 써 서둘러 하지 않을 것이라는 뜻도 분명히 했다. 그는 “가령 3개월 후, 6개월 후 연준이 (금리 인하 쪽으로) 움직일 것 같으니까 그 전에 초조해 하며 우리 정책을 변경한다는 생각은 부적절하다”고 말했다.

다만 급변하는 글로벌 통화정책은 변수다. 미국·유럽 등이 금리를 인하하는 시점에 일본은 금리를 인상하면 엔화 가치가 치솟아 수출 업체 실적에 타격을 줄 수 있고, 이는 임금 인상에 방해 요인이 된다.