하나대투증권은 29일 보고서에서 "3분기 영업이익은 83억원으로 전년 동기 대비 27.1% 줄어 시장 기대치를 소폭 밑돌았다"며 "원유 인상-제품 판가 인상간 시차 발생으로 인한 원가 부담과 치즈 마케팅 비용 10억원 선집행, 발효유 판촉 강화에 따른 것"이라고 분석했다.
4분기부터는 실적 모멘텀이 본격적으로 시동을 걸 것으로 내다봤다.
심은주 하나대투증권 연구원은 "매일유업은 유제품 가격 인상, 국내 분유 점유율 상승, 중국 발 분유 수출 고성장에 따른 이익 확대 가시성이 높다"며 "4분기 영업이익은 전년대비 48.8% 증가한 115억으로 추정한다"고 밝혔다. 이어 "판가 인상이 손익에 반영되기 시작하고 치즈 광고 비용이 선집행 되면 큰 폭의 이익 개선세가 예상된다"며 "향후 3년 간 연평균 22%로 예상되는 이익 성장세 감안시 주가 상승 여력은 충분하다"고 평가했다.
한편 중국의 제조분유 시장 변화도 주목할 만하다는 분석이다. 중국 정부의 제조분유 시장 통폐합 움직임이 있고, 중국 소비자들에게 높은 신뢰를 받았던 뉴질랜드 제조분유에서 박테리아가 발견됨으로써 안정성 이슈가 다시 붉어졌기 때문. 이에 따라 매일유업도 향후 2~3년을 중요한 시기로 보고 사업확대에 집중하고 있다. 매일유업은 3분기 기준 유통 채널 수를 3,600개까지 확대했는데, 연말 목표는 3,800개다.
심 연구원은 "올 3분기까지 누적 중국 제조분유 수출액은 250억원으로 올해 목표 매출인 300억원은 시현 가능한 수치"라며 "내년 매일유업의 중국 제조분유 수출액은 470억원, 이익 기여도는 11%까지 확대될 것"으로 추정했다.
