삼현철강에 대해 목표주가 8,000원을 제시하며 ‘매수’추천한다.
삼현철강은 가공 및 직판 비중이 높고, 지속적인 경영혁신으로 POSCO 열연서비스센터 8개사 중 가장 높은 영업이익률과 자기자본이익률(ROE)를 창출하고 있다. 철강서비스센터는 철강제조사와 달리 대규모 철강 공장이 없어 영업마진은 낮을 수 있지만, 자산회전율을 높여 적정 ROE를 확보할 수 있다. 또한 영업 레버리지가 낮아 제품 가격 등락에 따른 이익의 급등락도 제한적이기 때문에 이익의 안정성이 상대적으로 높은 편이다.
삼현철강은 올해 매출액과 영업이익이 증가할 것으로 전망된다. 판매량 증가와 판매단가 상승, 철근과 형강 등의 판매여건 개선, POSCO의 열연강판 임가공 매출 증가, 후판 플라즈마 절단기 투자로 매출과 마진이 증가할 것으로 보인다.
현대제철 열연코일과 동국제강 후판 가격이 POSCO산보다 높게 유지되고 있어, 삼현철강의 수익성은 지속될 것으로 보인다. 현대제철과 동국제강이 POSCO의 열연코일과 후판 가격보다 높은 가격을 유지할 수 있는 것은 공급부족과 높은 원가구조 때문이며, 이러한 현상은 2009년까지 지속될 것으로 보인다.
