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주식시장 가격제한폭 확대 시행이 코앞으로 다가왔다. 오는 15일부터 일중 가격제한폭이 기존 상하 15%보다 2배인 30%로 확대된다. 시장에서는 벌써부터 거래가 활성화될 것이라는 기대감과 주가 변동폭 확대로 위험이 커질 것이라는 불안감이 동시에 나타나고 있다. 주가 가격제한폭이 확대된 것은 코스피 기준 17년 만의 일이고, 이번처럼 두 배 이상 확대된 경우는 사상 처음이라 시장에 끼칠 변화를 전망하기는 더욱 어려운 상황이다. 가격제한폭 확대 방안에 따르면 유가증권 및 코스닥, 주식예탁증서(DR), 상장지수펀드(ETF), 상장지수증권(ETN), 수익증권은 현행 기준가격 대비 두 배 늘어난 30%까지 가격제한폭이 확대된다. 단 코넥스는 현행 15%선이 유지된다. 파생상품시장에서는 지수형 파생상품과 주식형 파생상품은 장중 각각 3단계의 가격제한폭을 가진다. 기준 종목의 체결가격이 상하한가에 진입하면 5분 경과 이후 가격제한폭이 3단계에 걸쳐 상품별로 ±8%에서 최대 ±60%로 확대된다. 한국거래소 관계자는 "가격발견 기능이 강화돼 시장의 효율성이 높아지고 기업가치가 제대로 평가받는 시장 환경 조성될 것"이라며 "상하한가 굳히기 등 시세조종이 어려워져 불공정거래행위가 줄어들고, 기업가치에 기반한 정석 투자문화가 정착될 것"이라고 말했다.
◇돈 빌려 주식투자하기 어려워진다=가격제한폭이 확대되면 7조원을 훌쩍 넘기며 사상최대치를 기록하고 있는 신용융자 거래에도 변화가 예상된다. 가격제한폭 확대로 변동성이 커지면서 위험성이 커지기 때문이다. 신용융자란 증권사가 투자고객으로부터 일정한 증거금을 받고 주식거래 결제를 위해 매매대금을 빌려주는 제도다.
증권사들은 신용 리스크를 줄이기 위해 신용융자 담보 가능 종목 기준을 새로 설정하고, 담보 부족에 따른 반대매매 기간을 축소하는 등 대응에 나서고 있다. 현재 신용융자에서 증권사들의 담보유지비율은 140%로 현재 가격제한폭(상하 15%)에서는 이틀 연속 하한가를 기록하더라도 주식평가액은 대출금 이상을 유지할 수 있지만, 상하한 폭이 30%로 확대될 경우 이틀간 하한가를 맞으면 주식평가액은 대출원금의 절반 가까이 하락해 대출금 회수가 어려워진다. 이런 경우 증권사는 해당 주식을 반대매매하고, 결국 투자자 손실로 이어진다. 일부에서는 증권사들의 신용융자 조건 강화로 신용잔고가 줄어들면 해당 종목군에 대한 수급이탈 가능성이 나올 수 있다고 보고 있다. 김용구 삼성증권 연구원은 "가격제한폭 도입 초기 단계에서는 신용잔고 증가와 함께 동반 급등한 종목군에 대한 주의가 필요하다"고 말했다.
◇변동폭 확대로 롱쇼트 전략 다시 부각될 듯=가격제한폭 확대로 롱쇼트 전략이 다시 주목받을 전망이다. 주가 변동성이 커지는 상황에서 롱쇼트전략은 이름 그대로 공격(수익률)과 수비(헤지) 모두 가능하기 때문이다. 특히 변동성이 높아질 것으로 예상되는 중소형주 위주로 롱쇼트 투자전략이 활성화 할 것으로 보인다. 주가 변동폭이 커지면 그만큼 매수와 매도를 할 수 있는 여력이 늘어나고 수익률 또한 높아지기 때문이다.
일부 운용사들은 가격제한폭이 확대되면 롱쇼트전략 운용 폭도 넓어지는 만큼 기존 롱쇼트펀드의 수익률을 높이기 위해 변동폭이 큰 중소형주에 대거 투자할 예정이다. 김진성 트러스톤자산운용 본부장은 "기존 롱쇼트펀드들은 유동성에 중점을 둬 대형주 중심으로 구성했다"면서 "하지만 가격변동폭이 커지는 만큼 쇼트 리스트를 확보하기 위해 변동폭이 큰 중소형주를 담아 수익률을 높이는 방안을 적극 검토하고 있다"고 말했다.
◇대형 증권사가 중소형사 보다 유리=위험을 관리하기 위해서는 적극적인 내부 리스크 관리와 함께 거래 시스템 고도화가 필요하다. 이에 따라 중소형 증권사들 보다 이런 능력이 뛰어난 대형 증권사들이 가격제한폭 확대의 실질적인 수혜를 입을 것으로 보인다. 특히 투자자들에게 보다 종합적인 투자정보를 제공할 수 있는 리서치시스템과 투자 노하우를 갖고 있는 대형 증권사들이 유리할 것으로 예상된다. 또 현물 시장 뿐 아니라 파생상품 시장에도 가격제한폭 확대 영향이 커지면서 주문 시스템 고도화, 거래비용 사전분석, 고객상황에 따른 다양한 주문 등을 수행할 수 있는 전산능력이 필요해 대규모 자본을 기반으로 사업을 하고 있는 대형 증권사들로 주문이 몰릴 가능성이 있다. 이외에도 리스크가 큰 직접투자보다 주가 연계 간접투자상품이 각광 받을 것으로 보여 새로운 형태의 간접투자상품 개발 능력과 지수형 상장지수펀드(ETF)에 대한 유동성 공급, 풍부한 전문 상담 인력을 갖춘 대형 증권사의 경쟁력이 더욱 부각 될 것으로 보인다.
