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금융위가 다음주 발표할 영업용순자본비율(NCR) 규제 합리화 방안은 수익성 가뭄으로 고전하는 증권업계에 단비 역할을 것으로 평가된다. 증권업계의 의견이 상당수 반영돼 NCR 비율을 높이기 위해 쌓아놓은 자본을 다른 곳에 투자해 다양한 수익을 창출할 수 있는 길을 터줬기 때문이다.
그동안 증권업계는 NCR 규제가 자기자본 투자를 가로막아 업계 성장의 걸림돌이 된다고 지적해왔다. 금융당국이 NCR를 과도하게 높게 책정하면서 증권사들은 곳간에 자본을 쌓아두기만 하고 활용하는 데 어려움을 겪었다. 금융투자업계 관계자는 "NCR가 낮아지면 유관기관의 주식거래 증권사로 선정될 때 불이익을 받아 자본을 제대로 굴리지 못하는 등 증권사 영업에 제약 요소로 작용했다"고 말했다.
이번 NCR 규제 합리화 방안에 따라 증권사의 주요 먹거리인 IPO 활성화가 기대된다. 한 중형증권사 관계자는 "증권사들이 IPO를 할 때 일반공모 청약이 미달하면 공모물량을 강제로 떠안아야 하는데 이는 고객 돈이 아닌 증권사 자기자본으로 해결한다"며 "증권사들이 NCR 하락을 우려해 자기자본을 이용한 적극적인 IPO를 꺼려왔는데 이런 부분이 상당 부분 해소될 것"이라고 설명했다.
IPO 시장은 최근 몇 년간 극심한 가뭄을 겪고 있다. 증시침체로 자본조달이 위축된 탓도 있지만 자기자본 규제에 막혀 증권사들이 적극적으로 기업상장 유치를 꺼리기 때문이다. 한국거래소에 따르면 2010년 이후 3년 동안 코스피 IPO시장은 81.8%나 감소하고 코스닥 IPO시장은 같은 기간 절반으로 축소됐다. 올해 성적은 더 초라하다. 코스닥시장 신규상장 기업은 인터파크INT·오이솔루션·한국정보인증 3곳에 불과하고 유가증권시장은 단 한 곳의 기업도 상장하지 않았다. 특히 지난달은 상장이 전무했다.
전문가들은 NCR 규제 합리화로 증권사의 자본 활용이 용이해지면 증권사들이 IPO를 주관할 때 떠안아야 하는 공모 물량 부담을 상당 부분 해소할 수 있을 것이라고 봤다.
증권사의 기업대출 업무도 크게 확대될 것으로 예상된다. 한 대형 증권사 관계자는 "NCR 규제 합리화 방안이 시행되면 증권사의 기업대출 여력이 100% 이상 늘어날 가능성이 있다"고 말했다. 특히 대출 채권을 기초로 설계한 '구조화채권' 등 새로운 투자 상품 출시가 봇물을 이룰 것으로 보인다. 금융투자업계 관계자는 "증권사가 기업의 대출 채권을 매입한 뒤 특수목적법인(SPC)을 설립하고 3개월 단기 기업어음(CP)을 발행해 금리차이로 수익을 거두는 구조화채권 판매가 활발해 질 것"이라고 내다봤다.
증권사의 인수합병(M&A) 시장 참여도 보다 활발해질 것으로 예상된다. 한 증권사 M&A팀 관계자는 "자본 활용에 따른 NCR 비율 낙폭이 줄어들어 최대손실금액(VaR)을 더 활용할 수 있다면 현재 수준보다 더 높은 레버리지를 일으켜 인수금융자금을 마련할 수 있다는 의미"라고 강조했다.
위탁매매에서도 수익구조 다변화가 가능해질 것으로 전망된다. 한 증권사 관계자는 "트레이딩 등 자기자본을 이용해 사업을 하는 증권사 모든 업무의 활동 반경이 커질 수 있다"고 강조했다.
