성정 중간 단계…장기 관점 접근올해 하반기부터 경기 회복 국면에 진입한다는 관점에서 보면 상대적으로 방어적인 성격을 가진 신세계는 시장대비 다소 둔한 주가 움직임을 보일 가능성이 있다.
그러나 장기적인 관점에서 동사는 여전히 매력적인 투자대상으로 판단되며 12개월 목표주가는 10만원 이상이다.
이는 자기자본이익률(ROE)이 과거 2~3% 수준에서 2002년중 17% 대 이상으로의 개선이 기대되는 등 매출 성장과 수익성 향상이라는 구조적인 개선이 지속되고 있기 때문이다.
또한 늦어도 2002년부터는 신규투자 부담이 내부 현금흐름으로 충당되는 상태에 도달할 것으로 보여 차입금이 점차 축소될 것으로 예상된다.
향후 주가에 큰 영향을 미치는 요인은 성장의 변곡점에 도달하는 시점이 언제냐는 점이다. 현재 주요 성장요인인 대형할인점의 경우 비록 신규점포의 투하자본 대비 효율성은 다소 떨어질 가능성은 있으나 2~3년간 재래시장을 흡수하면서 성장세를 유지할 수 있는 여지가 충분해 보인다.
또 잠재력이 큰 1,000평 미만의 소형점(neighborhood market) 시장도 이미 물류시스템 및 구매력이 확립된 현 할인점 업체들이 장악할 것으로 판단되기 때문에 동사는 여전히 성장의 중간단계에 놓여있는 것으로 보인다.
신세계의 새로운 시도 중 하나인 EVERYDAY점포는 이러한 가능성을 잘 보여주고 있다.
한영아 삼성증권 수석연구원
