|
미국 연방준비제도(Fed·연준)가 조만간 기준금리를 인상할 것으로 예상되는 상황에서 투자자는 채권펀드의 수익률 하락을 우려하고 있다. 그럼에도 불구하고 금리 인상기에는 하이일드채권 비중을 높이는 것이 안정적 수익률을 확보하는 데 도움이 될 수 있다. 일부 투자자는 이 중에서도 높은 수익률을 낼 수 있는 고위험 'CCC등급' 회사채를 선호하는 것 같다.
사실 하이일드 채권시장에서 가장 위험한 상품 중 하나인 CCC등급 회사채에 대한 투자를 늘려 금리 인상 위험을 회피하려는 시도는 바람직한 대안이 아니다. 상당한 투자 위험이 동반된다는 것을 알아둬야 한다.
금리 인상은 채권 투자에 있어 큰 위험 요소는 아니다. 금리 인상으로 인한 손실은 시간이 지나면 회복될 수 있다. 지난 25년 동안의 금리 인상 주기를 살펴봐도 하이일드 채권상품의 수익률은 높게 나타났다. 오히려 금리 인상보다는 기업 부도나 채권 채무불이행 위험이 하이일드 채권상품에 더 위협적이다. CCC등급 채권펀드의 경우 위험 수준은 훨씬 더 상승한다. 높은 수익률로 투자자를 유혹하지만 실제 주어지는 보상은 크지 않다. CCC등급 채권을 보유한 대가로 얻는 수익률 때문에 더 큰 손실을 감수하는 것은 바람직하지 않다.
실제 하이일드 채권에서 등급별로 수치를 비교해보면 올해 기준으로 'BB등급'의 채권 수익률은 1% 상승했지만 CCC등급 채권은 6.5% 하락했다. 또한 위험 조정 국면에서도 CCC등급 채권은 매력적이지 않은 것으로 판명됐다. 채권 주기의 후반부로 이동해도 이런 상황은 계속된다. 특히 부채 비율이 높은 기업은 훨씬 큰 부담에 직면하게 될 것이다. 모든 상황을 고려해볼 때 현재 'B등급' 또는 BB등급의 채권이 상대적으로 더 많은 수익을 제공할 것이라고 본다.
물론 비교적 낮은 수익률을 내는 B등급 채권에 투자하는 것이 아쉽게 느껴질 수도 있다. 다만 다소 낮은 수익률로 더 큰 투자 위험을 방지하고 있다는 점을 알아둬야 한다. 기업 부도에 따른 투자 위험을 제대로 인지한 투자자에게는 당연한 선택이다.
아울러 투자자가 전 세계 채권시장에 다각적으로 접근하는 것이 중요하다. 하이일드 채권상품 중에서 B등급과 BB등급에 투자하는 것도 이 접근 방식에 포함된다. 한편으로는 채권 투자에 나서기 전에 원금회수가 가능한 상황인지 스스로 되묻는 과정이 필요하다. 아마 대다수의 투자자는 위험 채권에 투자할 때 원금회수를 기대하기 어렵다고 생각할 것이다. 이처럼 높은 잠재수익률이라는 포장지에 둘러싸인 CCC등급의 채권에 쉽게 넘어가서는 안 된다.
