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"목표주가 22,000원" 미얀마가스전 공급 강세 지속

입력2019.07.24 11:28:01 수정 2019.07.24 11:28:01

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포스코인터내셔널(047050)의 2분기 실적은 매출액 6조4,188억원(4% y-y), 영업이익 1,800억원(32% y-y)으로 시장 컨센서스 상회. 영업이익은 전분기에 이어 분기 사상 최대실적 갱신. 무역부문은 전분기 및 전년동기 대비 소폭 감소했으나(406억원, -5% y-y), Take or Pay 조항에 의한 미얀마가스전 미판매분 매출화가 컸기 때문

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미얀마가스전은 비수기임에 불구하고, 성수기 수준의 공급량(일 5.9억 입방피트)으로 영업이익 1,334억원 시현(공통비반영전 기준, 72% y-y). 회사는 하반기에도 Take or Pay 조항에 의한 미판매분 소진을 위한 공급 강세 예상. 지난 3년간 사고 등으로 누적된 미판매분은 475억 입방피트이며, 현재와 같은 미판매분 판매가 지속된다면, 올해 400억 입방피트 내외 해소할 전망. 다만, 가스판매가격은 직전 4개 분기 유가를 적용하기 때문에 하반기 하락 전환 예상. 이에 따라, 하반기 분기 영업이익은 2분기보다는 감소하지만, 전년동기대비 강세 전망(3분기 1,645억원, 137% y-y, 4분기 1,285억원, 10% y-y)

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미얀마가스전은 2분기 중 신규가스관(사고구간 우회) 공사 완공하여 사고 관련 불확실성 해소. 다만, 판매량 관련해서는 중국의 구매전략에 따른 변동성 및 불확실성 여전. 이는 중국의 가스 수요 상승을 통해 점진적으로 해소될 것으로 기대. 또한, 하반기 AD-7, DS-12 광구 탐사계획 확정될 경우, 추가 성장 가능성 통한 투자심리 회복 전망

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