“SK이노베이션, 전지사업 가치 재평가...목표가↑”

하나금융투자가 6일 SK이노베이션(096770)에 대해 최근 단기 급등에도 불구하고 상승 여력이 있다고 분석했다. 이에 투자의견을 기존 ‘중립’에서 ‘매수’로, 목표주가는 12만원에서 21만원으로 높여 제시했다.

윤재성 연구원은 “SK이노베이션은 폭발적인 전기차 시장 성장 속에서 출하량 기준 글로벌 6위”라며 “전지생산능력은 올해 20GWh에서 2022년 60GWh, 2025년 100GWh로 공격적으로 증설할 계획으로 향후 글로벌 탑티어(Top-Tier)로서 입지를 공고히 할 가능성이 높다”고 분석했다.

윤 연구원은 “현재 시가총액에 반영된 전지사업의 EV는 약 7조원인데 이를 2021년 예상 capa를 40GWh로 나눈 GWh 당 EV는 1.,740억원”이라며 “유사한 방식으로 계산한 LG화학 3,410억원, 삼성SDI 5,000억원 대비 현저히 낮다”고 설명했다.



그러면서 “상대적 가치할인의 주요인은 후발주자로서의 경쟁력에 대한 의구심, LG화학과의 소송에 따른 사업 불확실성, 늦은 흑자전환 시점에 대한 가이던스 등”이라면서도“ 하반기 이후 불확실성 해소 등 모멘텀이 구체화되면 할인폭은 축소될 것”이라고 밝혔다.

윤 연구원은 “단기 급등에도 의견을 상향한 것은 현재 시총에 전지의 가치 가치가 과소계상된 데다 Peer 대비 주가 상승률도 낮기 때문”이라며 “2009~2011년 ‘차화정 Cycle’에서도 앞서거나 뒤섰을 뿐 모든 주도 종목이 비슷한 상승률을 기록했음을 상기할 필요가 있다”고 설명했다.