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수요예측 부진 스톤브릿지…공모가 얼마에? [김민석의 IPO브리핑]

일각서 "수요예측 수십대 1" 관측

VC株 주가 하락세에 흥행 부진 분석

스톤브릿지, 14일 공모가 확정 앞두고 고민





지난 9~10일 기업공개(IPO) 수요예측을 끝낸 스톤브릿지벤처스가 부진한 성적표를 받아든 것으로 전해졌다. 두나무·무신사 등 알짜 투자 포트폴리오를 보유하고 있지만 최근 주식 시장 침체에 기관 투자가들의 투심을 공략하지 못한 것으로 보인다. 스톤브릿지는 당장 오는 14일 수요예측 경쟁률 발표를 앞두고 있는데, 공모가 및 일정 확정 등을 두고 고민에 빠진 것으로 알려졌다.



13일 IPO 업계에 따르면 스톤브릿지의 수요예측 경쟁률이 다소 낮았던 것으로 전해진다. 일부 관계자들은 수요예측 경쟁률이 50대 1 아래인 것으로 파악하고 있다. 한 IPO 관계자는 “수요예측 마감일 경쟁률이 20대 1수준인 것으로 전해들었다”며 “(최종 경쟁률은) 집계 상황에 따라 달라질 수 있지만 예상보다 부진했던 것은 사실”이라고 말했다.

예상보다 낮은 기관 청약 열기의 주요 요인으로는 전반적인 증시 침체가 꼽힌다. VC는 스타트업 및 벤처기업에 투자한 뒤 이들을 IPO 시키고, 이후 장내에서 지분을 팔아 수익을 확보한다. 사업 특성상 증시 침체가 다른 종목에 비해 주가에 더 큰 부담이 될 수밖에 없는 구조다. 가장 대표적인 사례는 지난해 12월 상장한 KTB네트워크다. 공모가 5800원으로 증시에 올랐는데 지난 11일 종가는 4295원으로 주가가 26%나 빠졌다.



스톤브릿지가 공모가 산정에 직접 참고한 VC들의 주가도 다소 주춤하고 있다. 스톤브릿지는 주요 VC의 12월 주가를 참고해 상장 기업가치를 매기고 공모가 밴드를 산정했다.

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구체적으로 에이티넘인베스트먼트의 주가를 5225원으로 참고했지만 지난 11일 종가는 5110원까지 빠졌고, 나우아이비케피탈(12월 주가 9719원→11일 종가 9670원), TS인베스트먼트(2612원→2550원), 린드먼아시아인베스트먼트(5440원→5330원) 등 스톤브릿지 몸 값 산정의 기준이 된 VC들의 주가가 하락세다. 다만 컴퍼니케이파트너스만 12월 주가가 7827원에서 11일 기준 8660원까지 올랐다.

한 IPO 관계자는 “전반적인 VC주들의 주가가 부진하면서 (스톤브릿지의) 수요예측 흥행이 저조했고, 공모가 및 공모 일정을 두고 스톤브릿지가 고민에 빠진 것으로 보인다”고 분위기를 전했다.

스톤브릿지가 밴드 하단(9000원) 혹은 그 아래의 공모가를 받아들이며 오는 15~16일 예정된 일반 투자자 청약을 강행한다면, 투자 운용 규모 및 우수 포트폴리오를 적극 내세워 다시 한번 투심 공략에 나설 것으로 보인다.

누적 운용펀드 규모가 1조 1139억원에 달하는 국내 대표 VC로 2017년 이후 반도체, 인공지능(AI), 모바일 플랫폼, 핀테크 등 기술 부문의 100여 개 기업과 혁신 의료기기, 심장 질환 치료기술, 디지털치료제, 개인 맞춤형 신약개발 등 40여 개 바이오 기업에 총 5791억원을 투자한 것이 공모 청약 투자 포인트다. 특히 직방, 두나무, 카카오스타일, 무신사, 리디 등의 유니콘 포트폴리오는 스톤브릿지에 조만간 큰 수익을 가져다 줄 것으로 기대된다.

한편 스톤브릿지의 IPO 공모 성적 및 상장 이후 주가 추이는 상장을 추진 중인 VC들에도 초미의 관심사가 될 전망이다. 현재 캡스톤파트너스와 LB인베스트먼트, HB인베스트먼트 등이 스톤브릿지에 이어 상장을 준히하고 있는 것으로 알려졌다.


김민석 기자
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