신영증권은 8일 유한양행에 대해 다국적 제약사인 UCB로부터 도입한 제품이 매출호조를 보이는 등 외형성장이 기대되고 있다며 투자의견 매수를 유지했다. 목표주가는 25만3,000원을 유지했다.
김현태 연구원은 “올해 초부터 다국적 제약사인 UCB로부터 도입한 품목인 지르텍, 씨잘(이상 알레르기성비염), 케프라(간질) 등의 매출이 호조를 보이고 있어 2분기에 80억 매출이 가능할 것으로 보인다”며 “기타 제품도 매출 호조를 보여 우리의 예상치를 상회할 것으로 예상된다”고 분석했다.
김 연구원은 “2분기 매출액은 작년 동기대비 5.6% 증가한 1,719억원에 이를 전망”이라며 “리베이트성 영업 지양에 따른 마케팅 비용 감소로 2분기 영업이익도 작년 동기대비 14.6% 증가한 242억원이 예상된다”고 전망했다.
김 연구원은 “UCB 도입 품목 효과는 2분기 이후에도 지속될 것으로 보여 올해 매출액은 작년대비 11.6% 증가한 7,032억원에 이를 것으로 예상하고, 마케팅 비용 감소에 따라 영업이익은 20.3% 증가한 913억원을 기록할 전망”이라고 설명했다.
김 연구원은 이와 함께 “유한양행은 다국적사로부터 2개 품목의 도입을 추진중인데, 1개 품목은 계약 체결 가시성이 높다고 판단되어 내년 매출액에 300억을 반영했다”며 “내년에도 두 자리수 외형 성장은 가능할 것으로 예상된다”고 밝혔다.
김 연구원은 “유한양행의 밸류에이션은 주가수익비율(PER) 밴드상 최저 수준에 있다”며 “이는 경쟁사 대비 향후 성장에 대한 우려로 투자매력도가 반감되었기 때문”이라고 설명했다. 김 연구원은 그러나 “UCB 품목도입 이후 추가적인 품목 도입을 통해 올해와 내년에 외형과 영업이익 모두 두 자리수 성장이 가능할 것으로 예상된다”며 “저가 매수의 적기로 판단된다”고 강조했다.
김 연구원은 이어 “1분기말 현재 보유한 현금은 3,022억원으로, 보유 자금을 통해 헬스케어 관련 투자 혹은 M&A에 활용될 수 있을 것으로 예상된다”며 “현금을 활용한 투자로 중장기 펀더멘털 강화가 가능하다는 점도 투자에 긍정적”이라고 덧붙였다.
