미 상무부는 23일(현지시간) 올해 3·4분기 성장률 확정치가 5.0%(연율 기준)를 기록했다고 밝혔다. 2003년 3·4분기의 6.9% 이후 11년 만에 분기 기준으로 가장 높은 성장률이다. 리서치 그룹인 마이크로이코노믹어드바이저스는 "미국의 4·4분기 GDP가 2.8% 증가하면서 올해 성장률이 2.6%에 이를 것"이라고 내다봤다. 이는 연준의 올해 전망치인 2.3~2.4%보다 높은 것이다.
이처럼 미 경제가 견조한 회복세를 보이면서 내년 중반 연준의 출구전략도 본궤도에 오를 것으로 예상된다. 당장 국채시장이 즉각 반응했다. 이날 미 10년물 국채 수익률은 전날보다 10.4bp(1bp=0.01%포인트) 상승한 2.264%를 나타냈다. 2013년 11월 이래 하루 최대 상승폭이다. 또 선물시장에서 내년 6월 기준금리 예상치는 0.28%로 1주일 전의 0.255%보다 높아졌다. 아울러 블룸버그가 선물 연방금리 추이를 분석한 결과 투자가들은 연준이 내년 9월까지 기준금리를 올릴 확률을 68%로 내다봤다. 이는 16일의 53%보다 크게 높아진 것이다.
다만 아직은 연준이 금리인상을 서둘지 않을 것이라는 분석이 지배적이다. 유가 하락과 달러 강세에 따른 수입물가 하락의 여파로 물가가 연준 목표치인 2%에 근접할 기미를 보이지 않기 때문이다. 연준이 통화정책을 시행할 때 핵심 물가지표인 개인소비지출(PCE) 가격지수는 11월 전년 대비 1.2% 상승하는 데 그쳤고 변동성이 큰 음식과 에너지를 제외한 11월 근원 PCE 가격지수도 1.4% 상승하는 데 불과했다. 이는 연준의 올해 전망치 1.5~1.6%를 밑도는 수준이다.
폴 크루그먼 프린스턴대 교수는 "1934년 미 성장률이 10%를 기록했지만 대공황은 이후에도 이어졌다"며 "연준은 성장 속도보다는 물가와 고용지표에 더 주목할 것"이라고 말했다. 올 3·4분기 성장률 호조에도 불구하고 금리인상 시기가 기존 전망보다 약간 당겨진 데 불과하다는 것이다.
내년 4월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서는 재닛 옐런 연준 의장의 기자회견이 없다는 점도 중대 변수다. 과거에도 연준은 시장혼란을 최소화하기 위해 의장의 기자회견이 있을 때 통화정책 변경 조치를 단행했다. FOMC 회의가 5월에는 예정돼 있지 않다는 점을 감안하면 금리인상이 일러야 내년 6월에나 이뤄질 수 있다는 얘기다.
하지만 다우존스산업평균지수가 사상 첫 1만8,000선을 돌파하는 등 증시가 연일 상승하는 데 대해 시장이 옐런 의장의 통화정책 정상화 의지를 과소평가하고 있다는 경고도 나온다. 포브스는 "연준이 역레포(reverse repo) 시행 등 금리인상을 준비하면서 단기금리의 변동성이 커지고 있다"며 "금리인상이 눈앞에 닥치면서 장기금리까지 오르면 주식 투자가들은 조만간 구제금융을 받아야 할 수도 있다"고 지적했다.
또 성장률과 물가 간 괴리가 커지면서 연준의 셈법이 복잡해졌다는 분석도 제기된다. 이날 월스트리트저널(WSJ)은 "내년에도 연준의 예상보다 성장률은 가속화하는 반면 인플레이션은 오르지 않을 수 있다"며 "연준이 통화정책의 새로운 문제에 직면했다"고 전했다.
