녹십자에 대해 목표주가 11만원을 제시하며 ‘매수’ 추천한다. 주가이익비율(PER) 13.7배로 동종업계 상위 제약사 대비 주가가 저평가돼 있고 혈액제제라는 반독점 사업을 바탕으로 안정적인 내수영업이 가능하며 백신 사업의 성과(외형 성장과 수익성 개선)가 가시화될 것으로 기대되기 때문이다.
녹십자의 가장 큰 장점은 혈액제제, 바이오 의약품, 백신 부문에서 두각을 나타내고 있다는 것이다. 이는 화합물 의약품에 집중된 타 제약회사와는 차별화된 사업구조다. 특수의약품에 특화된 사업구조는 후속 물질 발굴의 어려움, 가격 통제 강화, 제네릭 비즈니스의 경쟁 심화 등 화합물 의약품시장의 한계로 국내 다른 제약사들이 안고 가야 하는 수익성과 외형 성장에 대한 우려를 경감시킬 수 있는 것으로 판단된다.
뿐만 아니라 미국의 아브락시스바이오사이언스(Abraxis BioScience)사와의 전략적 제휴를 통해 제품 라인업을 보충하고 자체개발 바이오 의약품의 북미 판매를 위한 기반을 마련한 점도 긍정적이다. 지난해 4ㆍ4분기 이후 혈장 원가 상승에 따른 실적 우려로 주가가 다소 부진하기도 했다. 그러나 알부민 부족 사태의 심각성이 점차 공론화되면서 수입선이 다변화되는 등 우호적인 환경이 형성됐고 원가율이 낮은 태반 제제와 수두 백신 등이 매출 호조세를 보이면서 프로덕트 믹스(제품 구성)가 개선되고 있어 이에 따른 원가 상승 우려도 크지 않을 것으로 판단된다.
