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[전문가 추천주] 삼성전자(005930) 반도체 등 모든 사업 이익증가 기대 삼성전자의 2ㆍ4분기 실적은 경영 환경의 악화로 낮아진 시장의 기대치에 비해서는 양호했지만 2003년 2ㆍ4분기 이후 최저수준을 기록했다. 그러나 2ㆍ4분기를 저점으로 3ㆍ4분기부터는 반도체, LCD, 휴대폰 등 3개 사업 부문의 이익이 모두 증가할 것으로 판단된다. 반도체부문은 D램 및 낸드 플래시 가격의 안정으로, LCD부문은 계절적 수요확대 및 경쟁업체 감산의 영향으로, 휴대폰부문은 신제품 출시 및 현지공장 생산확대로 각각 수익성이 개선될 것으로 보인다. 3ㆍ4분기 매출액은 14조7,000억원, 영업이익은 1조8,000억원(영업이익률 12.4%) 수준이 예상되고 4ㆍ4분기 매출액은 물량증가 효과가 배가되어 매출액은 15조4,000억원, 영업이익은 1조9,000억원이 전망된다. 향후 영업실적과 주가의 변동에 영향을 줄 수 있는 변수로는 D램 및 낸드 플래시의 출하량, 윈도비스타 등 새로운 운영체계의 출시 지연, LCD 업체들의 설비투자연기 및 감산움직임 등을 꼽을 수 있다. 2ㆍ4분기 자기자본이익률(ROE)은 지난 5년래 최저 수준인 15% 수준까지 낮아졌는데 중장기적으로 어느 수준까지 회복될 수 있는지 여부가 중요하다. 과거에 비해 예상 ROE 수준이 낮아진 것은 밸류에이션상 할인요인으로 작용하지만 요구 수익률 하락과 변동성 축소로 과거에 비해 위험도가 낮아졌다는 점은 동일한 ROE 전망에 대해 밸류에이션상 할증요인으로 작용할 전망이다. 이상의 요인들을 종합해 볼 때 삼성전자의 주가순자산비율(PBR) 밴드는 과거에 비해 변동폭이 줄어들 것으로 예상되며, 해외경쟁업체와의 상대비교시 2007년 적정 PBR 값은 2.5배 수준으로 판단된다. 따라서 현 시점은 향후 실적호전에 대비한 저가분할 매수전략이 유효해 보이며 77만원까지 중기적 상승이 예상된다. 현대증권 도곡지점장 이재호 입력시간 : 2006/07/18 16:43
