강현철 NH투자증권 투자전략부장한국의 경제성장률이 연간 2~3%대에 머무르며 저성장 시대가 이어지고 있다. 금리도 1% 초반의 초저금리 상황이다. 장기적으로도 글로벌 성장률이 크게 개선되기는 쉽지 않고, 고령화와 같은 한국의 구조적인 요인이 맞물려 있다는 점에서 저금리 기조가 일시적이기보다 고착화될 가능성이 높다.
낮은 성장과 금리 수준이 이어질수록 역수익률 혁명이라는 단어를 계속 되새길 필요가 있다. 역수익률 혁명이란 1998년 일본, 그리고 1960년과 2008년 미국 등에서 배당수익률이 시중금리를 웃돌며 배당을 중심으로 한 주식 관련 수요가 큰 폭으로 증가했던 것을 지칭한다.
물론 한국은 평균 배당수익률이 1% 중반에 불과하며 글로벌 평균(2.2% 내외)보다는 낮은 수준을 유지하고 있어 투자자들이 배당에 크게 관심을 두지는 않는다. 그러나 한국의 기준금리가 1%대인데 비해, 배당수익률이 점차 상승하며 2%대에 근접한다는 점에서 한국도 이미 배당이 금리를 역전하는 역수익률 혁명이 시작됐다고 할 수 있다.
투자자들은 압도적인 수익률을 자랑하는 해외 배당주에 주목해야 한다. 1순위는 유럽 배당주이다. 영국 등 유럽 주식시장의 배당수익률은 평균 4% 중반에 달한다. 글로벌 평균치의 두 배 수준이다. 역사적으로 배당이라는 것 자체가 영국과 네덜란드 등에서 시작됐다는 점에서 영국과 영연방으로 불리는 호주 등의 배당수익률이 높은 것은 널리 알려진 사실이다. 최근 몇 년간 유럽은 브렉시트 등으로 혼란을 겪었지만 최근 다시 안정을 되찾아 투자처로도 손꼽힌다.
올 들어 유럽은 경기회복이 전방위적으로 나타나고 있고 임금상승, 건설경기 회복 등이 가시화되고 있다. 제조업 업황이 개선된 데 이어, 서비스업 수요도 완만하게 회복 중이다. 물가도 목표치인 2%대에 점차 근접할 전망이다. 근원 소비자물가지수(CPI)가 회복되고 유로화 강세, 소비심리 회복 등으로 완만한 물가 상승이 나타나고 있다.
호주(2015년 기준 4.8%)를 제외하고 이탈리아(4.1%), 프랑스(4.0%) 등 유럽주식의 배당수익률이 높다. 업종별로는 에너지, 유틸리티, 통신서비스에 대한 투자가 유망하다. 아시아에서는 대만에 주목해야 한다. 대만 주식시장에서 기대되는 배당 수익률은 평균 4.3%다. 아시아에서 가장 높은 수준이고 유럽 최상위권의 배당수익률을 자랑한다. 대만은 기업들의 사내유보금에 10%를 과세하는 법안때문에 2000년대 들어 배당수익률이 크게 높아졌다. 2017년에는 IT 실적 개선 기대감이 높아 2008년 금융위기 이후 배당이 최대 수준(4.6%)까지 올라갈 것으로 전망된다.
쉽게 말해 한국에서 삼성전자의 실적 개선이 돋보이듯, 대만에서도 핵심산업인 IT 산업의 실적 개선이 뚜렷하다. 대만 주식시장에서 IT가 차지하는 비중은 46% 수준이며, 최근 반도체 기업인 TSMC 및 폭스콘(전자 제품 위탁 생산) 등의 실적개선 완연하다는 점도 배당수익률이 높아질 수 있는 요인이다.
배당이 중요한 이유는 배당을 많이 주는 회사가 장기적으로 튼튼하고, 주주권리에도 강점을 지니고 있기 때문이다. 결론적으로 해외 주식투자도 ‘배당’이 답이다.
