증시가 안갯속에 갇혔다. 미국 연방정부의 셧다운(shutdown·일시적 업무정지)에 미·중 무역분쟁이 지속되고 있다. 여기에 글로벌 경기 둔화 우려까지 불거지고 있는 상황이다.
특히 국내 기업들의 이익모멘텀도 둔화되고 있다. 이에 증권가는 경기 불확실성을 걷어내 줄 수 있는 지표들 나타나기 전까지는 보수적인 투자 스탠스를 유지하는 것이 필요하다고 조언한다.
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시장 환경이 혼란스럽다. 트럼프 텐트럼, 경기침체 우려, 연준 긴축 등 동시다발적으로 불확실성이 고조되고 있다.
먼저 연준. 선물시장에서는 2019년 말 기준금리 인하 가능성을 반영하기 시작했다. 선물시장에 반영된 기준금리 전망은 2.45%까지 하락하며 현 기준금리(2.5%)와 역전됐다. 연준 점도표 목표 금리(3.0%)와 괴리는 무려 55bp다.
경기 불확실성이 높아지는 국면에서는 기업이익 추정도 무색해진다. 경기 둔화강도에 따라 윤곽이 드러날텐데 경기 전망 자체가 안갯속이다.
한국 수출 기업들의 이익 전망도 예단할 수 없다. 경기 불확실성이 해소가 나타나야 이익전망도, 연준 통화정책도 펀더멘털과 비교 가능하다. 미중 간 협상 결과와 중국 경기지표 회복 여부에 따라 윤곽이 드러날 것이다. 시간이 필요하다.
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국내 기업들의 이익모멘텀 둔화가 지속되고 있다. 2018년 4분기와 2019년 순이익 전망치는 1개월 전 대비 각각 7.0%, 6.2% 하향 조정됐다.
반도체 업종의 순이익 전망치가 각각 12.1%, 14.5% 하향 조정된 영향이 컸다.국내 기업들의 2018년 4분기와 2019년 순이익 전망치는 32.1조원과 143.1조원으로 전년 동기 대비 각각 35.6%, 1.2% 증가한 수준이다. 그러나 4분기에는 기업들의 어닝쇼크를 고려해야 한다.
현재 국내 기업이익은 이익라이프 사이클 상에서 전환점에 위치했다고 볼 수 있다. 성장이 희소해진다는 점에서 성장주가 유리하다고 판단할 수 있다. 그러나 이익라이프 사이클 후반부에선 성장주를 고를 때 유의해야 한다. 이익 둔화보다 주가 하락이 먼저 나타나기 때문이다. 스타일 관점에서는 성장주와 가치주의 균형적인 배분이 필요한 시기다.
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