증권 해외증시

“美 공화당 이기면 국채금리↓”…“샌프란 연은, 현금리 5.25% 수준” [김영필의 3분 월스트리트]

중간선거 상원 주요 격전지 가운데 한 곳인 네바다. AFP연합뉴스중간선거 상원 주요 격전지 가운데 한 곳인 네바다. AFP연합뉴스





미국 중간선거날인 8일(현지 시간)을 하루 앞둔 7일, 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 상승했습니다. 나스닥이 0.85% 오른 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S&P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 0.96%, 1.31% 올랐는데요.



시장의 관심은 중간선거에 쏠려 있습니다. 공화당이 승리하면 정부 지출이 줄고 국채금리도 떨어져 증시에 긍정적인 결과를 줄 것이라는 기대 때문인데요. 역사적으로도 중간선거 이후 시장이 좋았다는 희망도 있습니다. 다만, 채권시장은 반대로 움직였는데요. 10년 만기 국채금리가 한때 연 4.22% 수준까지 급등했습니다. 달러는 상대적으로 약세를 보이면서 달러인덱스가 110.05까지 내려왔죠.

종목별로는 중국 정부의 지속적인 코로나19 제로 정책에 따른 공장봉쇄에 ‘아이폰 14’의 생산차질이 예상되는 애플은 하락세를 이어가다 0.39% 상승 마감했는데요. 예상을 밑도는 실적을 보인 팔란티르는 이날만 11.48% 하락했습니다. 이르면 수요일부터 감원을 한다고 하는 메타는 6.53% 올랐는데요. 오늘은 월가의 이목이 집중돼 있는 중간선거와 국채금리 움직임, 글로벌 경기 상황 등을 살펴보겠습니다.

“美 공화당 승리→지출감소→국채금리 하락→증시 상승요인”…“옵션시장, 공화당 승리 땐 S&P 0.7%↑ 민주당 수성 시 -3.3%”


우선 중간선거부터 보죠. 미국 주요 매체와 정치전문 사이트의 예측을 종합해보면, 하원은 공화당 승리가 유력하고 상원은 공화당이 약간 유리하거나 접전에 가깝다는 분석이 나오는데요. 각종 선거 예측 사이트인 ‘파이브서티에이트(Fivethirtyeight)’에 따르면 이날 오후3시46분 현재 공화당의 하원 승리 확률은 84%, 상원에서 이길 가능성은 55%입니다. 파이브서티에이트는 “상원은 예측불허”라면서도 “공화당이 상원 선거에서 노스캐롤라이나와 오하이오, 위스콘신을 가져갈 수 있다”고 했지요.

실제 상원의 경우 접전이라고 보는 게 맞는데요. 정치전문 매체 폴리티코는 “선거 전 마지막 우리의 예측으로는 상원은 반반(toss-up), 하원은 공화당이 승리할 것 같다(likely)”라고 설명했습니다. 폴리티코의 예상으로도 하원은 공화당 가능성이 크고, 상원은 펜실베이니아와 네바다, 애리조나, 위스콘신, 조지아, 뉴햄프셔가 접전으로 나오는데요. 이 6곳 가운데 3곳을 공화당이 가져가면, 공화당이 하원과 상원을 모두 싹쓸이 할 수 있는 겁니다.

현재 미국 하원 435석 전부가 선거가 치러지고 상원은 100석 중 35석이 대상인데요. 지금은 민주당이 하원 222석, 공화당 하원 213석, 상원은 민주당과 공화당이 각각 50석입니다(부통령 캐스팅보트 감안 시 민주당 우위). 하원은 218개 지역에서 이기면 과반수를 차지하는데 공화당이 확실하거나 유력, 상대적으로 유리한 곳이 이미 216석이어서 경합지역 26곳 중에 2곳만 이겨도 된다는 게 폴리티코 전망인데요.

폴리티코의 중간선거 예측 계기판. 폴리티코 화면 캡처폴리티코의 중간선거 예측 계기판. 폴리티코 화면 캡처


다만, 최종적으로 누가 승리했는지와 선거결과가 어떤 뜻을 갖는지를 아는 데는 시간이 좀더 걸릴 수도 있습니다. 뉴욕타임스(NYT)는 “공화당의 압승부터 민주당의 상원장악, 하원 경합이라는 거의 모든 시나리오가 가능하다"며 “(상원 선거는) 애리조나와 펜실베이니아, 네바다에서 접전의 결과가 나오기 위해서는 수일이 걸릴 수도 있으며 조지아는 지지율이 50%가 넘는 후보가 안 나오면 결선 투표를 해야 해 12월까지 늘어질 수도 있다”고 했는데요.

개략적인 상황을 봤으니 증시에 미치는 영향을 알아보겠습니다. 마이클 윌슨 모건스탠리 수석 전략가는 “공화당이 완벽하게 양원을 가져가면 재정지출이 동결되고 역사적인 규모의 재정적자는 감소할 것”이라며 “이것이 10년 만기 국채가격의 랠리를 촉발할 수 있으며 이는 주식의 상승세가 이어지게 만들 가능성이 있다”고 전했는데요.

간단히 설명하면 이렇습니다. 돈, 즉 재정지출과 관련한 모든 법안은 의회 양원의 승인을 받아야 합니다. 이미 공화당은 정부 지출을 줄이고 세금을 낮추겠다고 밝혔지요.

이런 상황에서 공화당이 하원뿐만 아니라 상원도 모두 좌지우지하면 조 바이든 행정부의 추가 재정지출은 완전히 손발이 묶이게 되겠죠. 물론 하원과 상원, 둘 중 하나만 공화당이 차지해도 민주당은 크게 견제를 받겠지만 양원을 모두 빼앗기면 그 영향은 더 크겠죠. 이렇게 되면 미 정부는 국채발행을 덜할 수밖에 없을 겁니다. 더 적은 국채발행은 공급이 감소하는 결과를 낳으므로 국채금리를 떨어뜨리는 효과가 있고 이것이 증시에 좋을 수 있다는 의미인데요.

블룸버그가 10월31일부터 11월4일까지 시장 참가자 429명을 상대로 진행한 MLIV 조사에 따르면 공화당이 양원을 장악하면 국채가격이 오를 것이라고 답한 이들이 43%였습니다. 옵티버(Optiver)에 따르면 옵션시장은 공화당이 승리하면 S&P500이 당일에 0.7%, 민주당이 의회를 방어해내면 -3.3%를 기록할 것으로 본다고 하는데요. 1970년 이후로는 중간선거 당일 S&P가 평균 0.4% 상승했다고 하죠. 로리 칼바시나 RBC의 미국 주식전략 헤드는 “역사적으로 증시는 민주당이 대통령이고 공화당이 의회를 장악할 때 수익률이 더 높다”며 “공화당의 의회 두 곳 중 한곳을 장악했을 때 S&P500이 (장기적으로) 14% 상승했고, 둘 다 가져가면 13%, 반대로 민주당이 압승하면 10%였다”고 강조했습니다.

“증시의 공화당 기대에도 반대로 간 국채금리 CPI·부채협상 우려 탓”…“단, 공화당 승리 시 연준 인플레 대응 압력 감소 효과”


궁금한 건 이날 국채금리인데요. 전문가들 말대로 ‘공화당 의회 장악→정부 지출감소→국채금리 하락 전망→증시 상승’의 고리가 만들어졌다면 이날 국채금리는 왜 뛰었냐는 거죠.

증시와 채권, 외환시장이 충분히 상황을 다르게 볼 수 있습니다. 외환시장만 해도 민주당이 승리해 금리가 오르고 달러가 강세를 보이는 것을 원하는데요.

어쨌든 이날 국채금리가 오른 것에 대해 시장에서는 최종금리 상승에 대한 걱정과 10일에 나올 10월 소비자물가지수(CPI)에 대한 우려가 반영됐다는 해석이 나옵니다. 엘리스 피퍼 레이먼드 제임스의 채권 리서치 매니징 디렉터는 “월요일의 국채매각(금리상승)은 파월 의장의 발언과 목요일에 나오는 CPI 데이터에 대한 이슈가 뒤섞인 것”이라고 설명했는데요.

CPI 실제 수치에 따라 국채금리가 달라질 수도 있겠습니다. 모건스탠리는 10년 국채금리가 4.35%를 찍으면 증시 투자전략을 재고해야 한다는 입장이기도 한데요. 10년물은 수급에도 큰 영향을 받는 만큼 다른 요인이 있는지도 볼 필요는 있겠습니다.

국채금리 상승과 관련해서는 공화당이 의회를 차지할 경우 바이든 정부의 발목을 잡을 수 있다는 걱정 때문이라는 말도 있는데요. 부채상한 협상이 대표적입니다. 미국은 매년 부채상한을 법률로 정하는데 버락 오바마 행정부 시절이던 2011년 연방정부가 폐쇄되면서 미국의 국가신용등급이 강등됐던 사건이 있는데요. 이번 중간선거 결과가 그때만큼 미 정국을 분열적으로 몰고 갈 것이냐는 전망이 엇갈리지만 충분히 걱정의 대상은 된다는 얘기가 나옵니다. 월가의 사정에 정통한 금융권의 한 관계자는 “현재 이슈 가운데 하나는 부채상한”이라며 “이것이 어떻게 될지에 관심이 쏠리고 있다”고 전했는데요.

반면 공화당 승리가 인플레이션 측면에서는 확실히 좋습니다. 정부 지출 감소가 물가 추가상승을 막을 수 있기 때문인데요. 연준 입장에서는 기준금리를 더 올릴 이유가 하나 줄어드는 꼴입니다. 블룸버그통신은 “민주당이 상원과 하원 중에서 하나라도 잃게 되면 경기부양을 위한 재정조치를 만들 수 있는 능력이 떨어질 것”이라며 “그렇게 되면 파월 의장이 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 올려야 할 잠재적인 이유 중 하나가 사라지게 된다”고 봤는데요.

폴리티코가 보는 상원 접전지역과 공화당과 민주당이 각각 유력한 지역. 폴리티코 화면캡처폴리티코가 보는 상원 접전지역과 공화당과 민주당이 각각 유력한 지역. 폴리티코 화면캡처


ING는 한 발 더 나갑니다. 다가올 경기침체를 고려하면 재정지원 부족은 연준이 더 빠르게 움직여야 하는 이유가 될 수 있다는 거죠. ING는 “공화당의 요구를 고려하면 바이든 대통령은 재정지원 범위가 좁아지게 될 것”이라며 “이는 연방준비제도(Fed·연준)가 경제를 부양하는 길로 가야한다는 뜻이어서 우리의 기본 가정은 연준이 내년 하반기에 공격적인 금리인하를 할 수 있다는 것”이라고 봤는데요.



평소라면 그랬겠지만 지금은 상황이 다릅니다. 인플레이션이 너무 높죠. 소파이의 투자전략 헤드인 리즈 영은 “몇몇 투자자들이 금리인상 중단과 피벗(Pivot·정책전환이라는 뜻으로 금리인하 의미)을 혼동하는데 경기침체를 피할 수 있는 확률이 매우 낮기 때문에 연준은 내년에 중단을 할 가능성이 높다 보인다”며 “그러나 인상중단이 곧장 금리를 내리는 것을 의미하지는 않는다”고 했습니다. 연준의 사정에 정통한 금융권의 한 관계자도 “침체가 오더라도 물가가 떨어지지 않고 상대적으로 높다면 연준이 할 수 있는 것은 금리인상 동결 정도일 것”이라고 내다봤는데요.

관련기사



거꾸로 침체 때까지 인플레이션 문제가 해결되지 않으면 연준이 적극 대응할 수 없어 더 큰 침체가 올 수 있다는 얘기가 나올 정도인데요. 얀 하치우스 골드만삭스 수석 이코노미스트는 “향후 12개월 동안 미국이 침체에 빠질 확률이 35%”라며 연착륙(소프트 랜딩) 가능성이 크다고 보지만 지금으로서는 침체 확률이 크다는 의견이 지배적입니다. 블룸버그의 지난달 전문가 설문조사에서도 향후 1년 내 침체확률이 60%에 달했죠. 월스트리트저널(WSJ)은 “인플레이션과 경기침체 공포에 소비자들이 연휴시즌 소비를 줄이고 있다"고 했습니다.

모건스탠리는 연준이 내년 12월 금리를 인하하기 시작하고 2024년에는 양적긴축(QT)을 중단할 것이라고 밝혔는데요. 세스 카펜터 모건스탠리 수석 이코노미스트는 “미국이 경기침체에 빠지고 연준이 1%포인트(p)의 대규모 금리인하를 단행할 가능성이 있다면 여전히 QT는 조기에 중단할 수 있다”면서도 “(그렇지 않으면) 2024년에 QT를 중단할 것이고 그 전 12월에 금리인하를 시작할 것”이라고 전했습니다.

“기준금리, QT, 추가 상승계획 등 더하면 실질 수준 훨씬 높아”…“경기침체와 맞물리는 연준 금리인상 중단, 좋은 소식 아닐 것”


눈여겨 볼 건 지금의 기준금리가 실제로는 더 높다는 결과가 나왔다는 점인데요. 샌프란시스코 연방준비은행은 이날 기준금리 인상에 대차대조표 축소, 포워드 가이던스(선제적 안내) 등을 포함하면 9월 정책금리가 5.25%를 웃돈다고 밝혔습니다. 9월 기준금리는 3.00~3.25% 수준이었는데요. 여러 긴축 요인이 2%포인트(p)가량의 효과가 있다는 겁니다.

이것이 맞다면 앞서 설명드린 대로 침체의 위험이 생각보다 훨씬 크다는 의미가 될 텐데요. 연준은 12월에도 최소 0.5%p, 그리고 내년 초에도 최소 0.25%p씩 금리를 올릴 것이기 때문이죠.

그래서인지 UBS는 중간선거에 관한 월가의 희망 속에서도 S&P가 아직 바닥에 도달하지 않았으며 3200까지 떨어질 수 있다고 했는데요. 아렌드 캅테인 UBS 이코노미스트는 “최저점에 아직 들어가지 않았다”며 “통화정책 긴축에 대한 효과가 다 나타나지 않고 있으며 내년에는 완만한 수준의 경제위축을 보게 될 것”이라고 점쳤습니다.

경기둔화로 연준이 금리인상을 중단해도 그것이 증시에 좋은 소식이 아닐 수 있다는 얘기도 나오는데요. 베누 크리슈나 바클레이스 전략가는 “역사적으로 연준의 비둘기파 피벗은 주식에 긍정적인 신호였지만 이미 진행 중인 경기침체와 맞물릴 때는 약세신호가 될 수 있다”고 했습니다.

물론 중간선거를 계기로 시장을 긍정적으로 보는 이들도 적지 않지요. 기술분석가인 페어리드 스트래티지스의 케이티 스톡턴은 “S&P500이 더 이상 과매수 상태가 아니며 주식시장은 어느 정도 긍정적 모멘텀을 갖고 있다”며 “단기모멘텀이 중기로 변하고 있다”고 전했습니다.

추가로 중간선거의 경우 앞서 전해드린 대로 개표 결과와 최종 판세가 드러나는데 시간이 걸릴 수 있고 이것이 약간의 불확실성으로 이어질 수 있다는 점을 고려할 필요가 있는데요. 글렌미드의 CIO 제이슨 프라이드는 “당일에 결과가 나오지 않으면 단기적인 불확실성으로 이어질 수 있다”고 했습니다.

7일(현지 시간) 미 10년 만기 국채금리 추이. WSJ 화면캡처7일(현지 시간) 미 10년 만기 국채금리 추이. WSJ 화면캡처


미국은 우편투표를 허용하고 있고, 선거일 전에는 개표가 불가능하기 때문에 최종집계가 늦어질 수 있지요. 특히 공화당이 최소 3곳의 격전지에서 일부 우편투표를 무효화시키기 위한 소송을 제기한 상태여서 당락이 결정되는데 시간이 걸릴 수 있습니다.

신용평가회사 피치에 따르면 금리인상으로 올해와 내년, 북미 소재 기업들이 부담해야 하는 이자금액이 1550억 달러라고 하는데요. 그만큼 기업이익이 줄고 소비가 감소할 수 있겠습니다. 중간선거 이후 상황이 좋았다고 하지만 올해는 너무 높은 인플레이션이 겹쳤는데요.

골드만삭스는 “중국의 경제활동 재개는 아직 수개월 남았다”며 “고령자 백신 접종률이 낮고 미접종자 중 사망률이 높기 때문”이라고 전했습니다. WSJ는 코로나19 이전 회복은 내년 말이나 가능하다고도 했는데요. 중국은 10월 수출이 전년 대비 0.3% 감소하기도 했죠. 영국은 재정부족 규모가 연 500억 파운드에 달해 300억 파운드의 지출삭감과 200억 파운드의 증세로 메워야 한다는 보도가 나왔는데요. 순탄하지 않은 싸움이 될 것 같습니다.

팀 베이커 도이치뱅크 거시연구 헤드는 “중국의 코로나19 완화는 나타나지 않았고 강한 인플레이션과 노동시장은 연준의 추가 금리인상에 청신호만 준다”며 “이는 달러화 강세로 이어져 주식과 채권에 타격을 줄 수 있다”고 했는데요. 빅테크 가운데 마지막까지 버텼던 애플이 이날 증시 상승에도 4분기와 내년 실적 전망치를 낮춰야 한다는 얘기가 나옵니다. 경제를 비관적으로만 볼 이유는 없지만 10일에 나올 CPI부터 차근차근 짚어봐야겠습니다.

[김영필의 3분 월스트리트 유튜브 생방송] : 미국 경제와 월가, 연준에 대한 깊이 있는 분석을 제공하는 ‘김영필의 3분 월스트리트’가 섬머타임 종료로 방송 시간이 바뀝니다. 기존 매주 화~토 오전6시55분에서, 매주 화~토 오전7시55분으로 생방송이 변경되오니 착오 없으시기 바랍니다. 방송에서는 ‘3분 월스트리트’ 기사에 대한 상세한 설명이 이뤄집니다.

#기자페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다.



.

뉴욕=김영필 특파원
<저작권자 ⓒ 서울경제, 무단 전재 및 재배포 금지>




더보기
더보기





top버튼
팝업창 닫기
글자크기 설정
팝업창 닫기
공유하기