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인탑스는 삼성전자에 핸드폰 케이스를 납품하는 업체로 오는 2008년 실적 기준 PER 6.5배 내외를 기록하고 있는 저평가 종목이다. 휴대폰 부품업체의 단가 인하와 성장성에 대한 한계로 그 동안 시장 대비 할인을 받아왔다. 최근 휴대폰 수출이 전년 대비 크게 증가하고 국내 휴대폰 수출에서 이머징마켓의 비중이 점점 커짐에 따라 평균 ASP의 지속적인 하락으로 인해 국내 휴대폰 산업에도 큰 변화가 일어나고 있다는 점에서 주목할 만한 기업이다. 삼성전자의 저가 휴대폰 시장 본격 공략에 따라 삼성전자의 4ㆍ4분기 휴대폰 출하량이 크게 늘어나고 이에 따라 삼성전자도 노키아 등 다른 글로벌 업체들과 같이 위탁생산서비스(EMS) 비중을 크게 늘릴 것으로 예상된다. 이런 변화 속에 가장 큰 수혜를 입을 수 있는 기업이 EMS 체제로 바로 전환이 가능한 케이스 업체들이다. 현재 인탑스ㆍ피앤텔 등이 수혜기업으로 거론되고 있지만 한화증권에서는 인탑스를 삼성전자 휴대폰 생산방식 변경에 따른 최선호주로 제시하고 있다. 향후 EMS가 본격 도입돼 인탑스의 중국 톈진 공장에서 휴대폰을 생산할 경우 최대 월 300만대에 이를 것으로 보이며 이에 따라 경상이익이 크게 증가할 것으로 추측된다. EMS 도입 이후 인탑스의 영업이익률은 현재(7%)보다 크게 낮은 3% 이하를 기록할 것으로 예상된다. 하지만 매출증대에 따른 절대이익 규모는 현재보다 크게 증가하고 장기 성장성과 삼성전자와의 긴밀한 관계 구축 등을 감안할 때 인탑스에 큰 주가 모멘텀이 될 것으로 예상된다. 6개월 목표주가로 5만원을 제시한다.
