산은지주 IPO때 정부지분부터 매각해야

올해 말 예정된 산은금융지주 기업공개(IPO)의 걸림돌은 두 가지다. 산은이 발행한 해외채권에 대한 국회의 보증동의와 주식매각가격(공모가)이다. 정부는 국회의 원구성이 마무리되는 대로 국회에 보증동의안을 제출해 첫 번째 걸림돌을 제거할 방침이다. 남은 과제는 저가 매각논란에 휩싸일 수 있는 공모가다. 이에 대해 산은지주의 대주주인 한국정책금융공사의 진영욱(사진) 사장이 해법을 제시했다.

진 사장은 26일 본사에서 기자와 만나 "정책공사와 정부(기획재정부)가 나눠 갖고 있는 산은주식 가운데 정부 주식을 우선 IPO에 내놓아야 한다"고 말했다. 현재 산은지주주식은 정책금융공사가 약 90%, 정부가 10%씩 보유하고 있다. 산은지주 IPO를 위해 최소한 시장에 매각해야 하는 지분 10%를 정부가 우선 IPO시장에 내놓아야 한다는 것이다.



진 시장은 그 이유로 공사와 정부 간 회계의 차이를 들었다. 공사 장부에는 산은 주가가 주당 5만2,000원으로 기재된 반면 정부의 장부에는 절반에도 못 미치는 2만원대 초반으로 기재돼 있다는 것이다. 이런 차이는 공사가 산은지주의 지분법평가이익을 재무제표에 매년 반영하는 반면 정부는 취득원가만을 반영하기 때문에 발생한다. 그는 "은행주의 주가가 낮아 정책금융공사의 (산은지주) 지분을 시장에 내놓으면 장부가보다 낮은 가격에 팔 수밖에 없지만 정부는 그렇지 않다"고 설명했다. 정부 지분을 IPO시장에 내놓을 경우 최소한 장부상 손해는 발생하지 않지만 공사의 지분을 팔면 장부상 손해가 현실화되면서 공사의 자본금 규모가 줄어들어 정책금융기능이 약화될 수 있다는 얘기다.

현재 산은지주의 1주당 순자산가치는 5만2,000원으로 최근 은행주의 주당순자산가치(PBR 0.7)를 적용할 경우 공모가는 3만6,000원대로 추정된다.

진 사장은 또 "산은 IPO가 민영화의 전 단계라면 정부 지분부터 민간에 먼저 매각하는 게 IPO의 취지에도 맞다"고 덧붙였다.