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자사주 매입 삼성카드, 금융지주사 전환 핵심축 부상

지배구조 변화 기대감...삼성그룹 금융주 동반상승

생명, 삼성카드 유상감자로 화재 지분 확대 전망속

생명 인적분할에 필요한 자금 카드가 충당 분석도



삼성카드(029780)가 4년 만에 자사주 매입을 결정하면서 삼성그룹 지배구조 변화 기대감에 삼성생명(032830)·삼성카드 등 삼성그룹 금융주의 주가가 급등했다. 회사 측은 자사주 매입을 주주 가치 제고라며 원론적 답변을 하고 있지만 시장은 삼성 금융 부문의 지주회사 전환 작업의 일환으로 받아들이고 있다.

1일 유가증권시장에서 삼성카드는 전 거래일 대비 15.03% 오른 5만900원에 장을 마감했다. 최근 두 달간 줄곧 4만원대 초반에 머물던 주가는 이날 오전께부터 치솟아 장중 한때 5만3,200원까지 올라 52주 신고가를 기록했다. 증권가도 일제히 목표주가를 올렸다. 에프앤가이드에 따르면 증권사 추정 3개월 전 4만5,511원이었던 삼성카드 목표주가는 이날 4만8,000원으로 상승했으며 신한금융투자·대신증권·동부증권은 목표주가를 5만원 중반까지 상향 조정했다. 지배구조 개편 이슈의 부상은 금융지주의 정점인 삼성생명 주가를 2.91% 올렸고 삼성증권(016360)은 2.43% 상승했다.

이날 삼성카드의 주가 상승은 이번 자사주 매입이 삼성생명을 중심으로 한 지주회사 개편의 핵심이슈로 부상할 것이라는 분석 때문이다. 앞서 삼성카드는 전날 이사회를 열어 579만주(5%·31일 종가 기준 2,536억원)의 자사주 매입을 결정했다.


삼성카드의 자사주 매입에 대해 전문가들은 향후 삼성 금융 계열사의 지배구조조정을 위한 포석으로 분석하며 크게 2가지 시나리오를 내놓고 있다.

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첫 번째 시나리오가 유상감자 카드다. 최대주주인 삼성생명이 삼성카드의 유상감자로 발생한 남은 돈(유상감자대금)으로 삼성화재(000810)의 지분(자사주·15.9%)을 사들인다는 분석이다. 현재 삼성카드는 삼성캐피탈과 합병하고 카드 사태 이후 계열사들이 자본확충을 하며 자본금이 상대적으로 큰 편이다. 자산 19조원에 자본금이 6조6,000억원으로 신한카드보다 자본금이 1조원이나 많다. 유상감자를 통해 자본을 적정수준으로 만들 필요가 있는 상황이다. 자본금을 절반으로 줄일 경우 최대주주인 삼성생명은 2조4,000억원을 받을 수 있고 이 돈으로 삼성화재가 보유한 자사주 755만주(15.9%·시가 2조2,000억원)을 사들여 보유 지분율을 금융지주 자회사 지분인 30%로 올릴 수 있다. 김도하 KB투자증권 연구원은 “삼성카드의 자사주 취득 결정은 자본정책으로 향후 유상감자를 통해 삼성생명이 삼성화재와 지분을 확보하는 데 효율성을 증대시킬 것”이라고 말했다.

다른 시나리오는 삼성생명의 인적 분할 측면지원론이다. 삼성생명 분할 과정에 필요한 막대한 자금을 카드가 충당한다는 분석이다. 지난 8월부터 ‘원샷법’이 시행되면서 80% 이상 지분을 보유한 주주는 주주총회 없이 이사회 결정으로 간이합병이나 분할을 결정할 수 있다. 삼성생명이 보유한 카드지분(71.9%)을 추가로 매입하거나 카드의 자사주를 소각한다면 지분율을 80%로 끌어올릴 수 있다. 반대로 삼성카드를 사업회사와 투자회사로 나누고 투자회사를 삼성생명과 합병해 자본을 마련하는 시나리오도 나온다.

시장에서는 이번 자사주 매입이 큰 폭의 주가 상승으로 이어질 것으로 보여 추진 배경과 관계없이 소액주주에게는 긍정적 소식이 될 것으로 내다봤다. 최정욱 대신증권 연구원은 “삼성생명이 재취득할 목적이라면 그룹 지배구조 변화에 따른 자본 효율화 기대감이 더욱 커질 것”이라며 “수급 효과 측면에서 주가가 큰 폭으로 상승할 가능성이 높다”고 말했다.

서지혜 기자
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