22일 한국신용평가(한신평)는 ‘롯데쇼핑(023530), 사드 관련리스크 시나리오 테스트’ 리포트를 통해 “중국정부의 영업정지 규제조치가 신용 등급에 직접 미치는 영향은 제한적으로 판단된다”고 밝혔다. 롯데쇼핑은 이미 지난 해 8월 피치가 신용등급을 ‘BBB-’로 하향 조정했으며 11월에는 무디스도 신용등급을 ‘Baa3’으로 낮추면서 신용도 하락 압력에 시달렸다. 하지만 한신평은 이번 중국의 영업정지조치가 단기적으로 전체 영업실적에 미치는 영향이 크지 않을 것으로 내다봤다. 김호섭 수석연구원은 “중국 사업은 이미 대규모 영업손실을 지속하는 등 취약한 수익성을 보이고 있다”며 “이번 중국 영업정지로 매출이 약 10% 역성장한다고 가정하면 이로 인한 손실 확대는 278억~802억원 수준으로 제한적”이라고 말했다. 또한 “이를 반영한 수익성지표(투자금액 대비 회수할 수 있는 금액의 비율)는 2016년 실적 대비 큰 변동이 없다”고 설명했다.
다만 현 상황이 장기화해 추가 손실 규모가 확대되면 결국 신용등급 하향이 불가피하다. 19일 기준 전체 롯데마트 중국 점포 중 약 90%는 정상적으로 영업하지 못하고 있는 것으로 집계됐다. 김 연구원은 “점포 폐점의 직접적 손실은 크지 않을 수 있지만 구조조정 과정에서 예상치 못한 손실이 추가로 발생할 수 있다”며 “국내 사업에서 수익성 저하가 이어지고 있어 투자규모 조절과 자산매각 등 재무구조 관리를 적기에 이루지 못하면 신용도 하향 압력이 커질 것”이라고 말했다.
신평사는 유통 뿐 아니라 항공업계에 대한 모니터링도 강화하고 있다. 대형 항공사의 경우 단기 실적 저하가 신용도를 떨어뜨리지는 않지만 계열사 추가 지원 등 부담이 남아있어 중국의 보복조치가 장기화하면 재무부담이 커지기 때문이다. 김정훈 연구원은 ‘중국의 한국관광 제한조치가 양대 항공사 신용도에 미치는 영향’ 스페셜 코멘트를 통해 “현재 중국노선 점유율의 50%는 중국항공사가 점하고 있어 양대 항공사에 중국인 방한객 수 감소가 미치는 직접적인 신용등급 하향 이벤트는 아니다”라고 설명했다. 다만 “중국 내 반한감정이 고조돼 개별 여행객 수요까지 감소하거나 방중 여행객 수요까지 감소할 수 있다”며 “중국의 향후 대응과 항공사의 대응 전략을 모니터링해 그 결과를 신용등급에 반영할 계획”이라과 말했다.
