[모닝브리핑]신한금융투자 “중국 2분기 경기 모멘텀 둔화 예상되나 하방 압력 제한적”

-1·4분기 경제지표 호조는 1) 구조조정 가속화 단계에서 나타난 2) 재고 확충(Restocking)과 3) 원자재 가격 상승 효과가 핵심 배경

-2/4분기는 기저효과와 계절적 요인 희석으로 경기 모멘텀 둔화 예상

-다만 하방 압력은 제한적인 가운데 오히려 2/4분기 이후 방향성에 대한 고민이 필요한 시점

-향후 중국 제조업 경기의 핵심은 1) 재고 확충 사이클 지속, 2) 실물수요 회복 강도, 3) 원자재 가격 추가 상승 가능성에 두고 있음

-통상 중국 재고 순환 사이클은 평균 2.8년. 이중 재고 확충 기간은 15~20개월. 한 개 분기 이상 재고 확충세 기간 이어질 전망



-실물 수요 측면에서는 1) PPP(민관협력), 2) 일대일로, 3) 슝안신구 건설의 대규모 인프라 투자로 연말까지 견조한 수요 창출 예상

-2/4분기 이후 더디지만 선순환 구도의 경기 회복세 예상. 재고 확충 효과와 원자재 가격도 견조한 흐름 지속.

-인프라의 범주에 있는 기계, 철강, 비철금속 업종에 대한 우호적 시각 유지