- 4Q19 Preview: 커머스와 영화가 견인하는 실적
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CJ ENM(035760)(035760)은 CJ헬로와 스튜디오드래곤 매각을 앞두고 있다. CJ헬로 매각은 내년 1분기, 스튜디오드래곤 최종 매각은 1년내 이루어질 전망이다. CJ헬로 매각은 그룹 전략상 불필요한 자산의 매각으로 보이고, 스튜디오드래곤의 일부 지분 매각은 전략적 투자자와의 협력이 주요 포인트이다. CJ ENM은 두개 자산의 매각을 통해 1)자본총계는 3.6조원에서 3조원으로 감소, 2)부채총계는 3.8조원에서 2.9조원으로 감소할 것으로 보인다.
반면, 유동자산은 2조원에서 2.65조원으로 증가하며 자산의 효율성은 높아질 전망이다. 만일 스튜디오드래곤의 추가적인 지분 매각(15% 추가)이 이루어진다면, 자본총계는 3.25조원으로 증가하고, 유동자산은 2.96조원까지 늘어날 전망이다. 확보된 유동성을 바탕으로 1)최상의 시나리오는 시너지가 가능한 글로벌 자산의 매입이고, 2)최악의 시나리오는 회전율이 낮은 자산의 매입이 될 전망이다. 현명한 판단이 내려지기를 지켜보자!
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4Q19 동사의 매출과 영업이익은 각각 1.26조원(+4.8% YoY, +8.9% QoQ), 811억원(+17% YoY, +26.6% QoQ)으로 성장세를 시현할 전망이다. 물론 시장 기대치에는 소폭 하회하는 실적을 보일 전망이다. 실적이 개선될 것으로 보이는 부문은 1)커머스, 성수기 진입 및 자체 패션브랜드(엣지, g스튜디오) 등 신상품 출시 영향, 2)영화, 신의 한수, 백두산 및 기생충 북미 정산 영향 때문이다. 반면, 미디어와 음악부문은 3분기에 이어 부진세를 이어갈 것으로 보인다.
동사의 주가는 Historical Low PBR 에서 거래 되고있다. 효율적인 자산 재조정을 통해 ROE 레벨이 상승하기를 기대해 본다.
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오늘의 관심종목
CJ ENM, 삼성전자(005930), SK하이닉스(000660), 팍스넷(038160), SM Life Design(063440)
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