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'물량 폭탄' 버티는 LG엔솔…"지금 팔아야 할까요" [코주부]





개미 투자자들을 떨게 만들었던 LG에너지솔루션의 6개월 보호예수 물량이 드디어 지난 27일 해제됐습니다. 약 77조원에 달하는 물량이 공식적으로 매매할 수 있게 되면서 시장에 충격이 클 것으로 예상됐는데요. 해제 첫날 주가는 0.13% 하락 마감하면서 생각보다 하락 폭이 크지 않았습니다.

물론 시장에서 거래가 예상되는 물량은 LG화학의 보유 지분(81.84%)이 아닌 기관투자가의 지분 4.26%인데요. 이것도 현재 LG에너지솔루션의 유동주식 비율이 약 10% 수준임을 고려하면 적은 물량은 아닙니다.

보호예수 첫 날 기관투자가들은 예상대로 매도 물량을 쏟아내기 시작했습니다. 주가는 다행히 외국인과 개인들이 받쳐주면서 크게 떨어지지 않았습니다. 하지만 기관들의 매도는 이제 시작일 수 있습니다. 약 4조원에 달하는 물량인 만큼 첫 날 매도 규모로 그들의 행보를 판단할 수 없죠. 특히 개미투자자로서 대규모 자금 이동은 주가를 뒤흔들 수 있기 때문에 예의주시해야 합니다. 앞으로 LG에너지솔루션의 주가가 어떻게 흘러갈지 오늘의 <코주부>에서 함께 살펴보시죠.

못팔게 묶어놔...대주주 먹튀 방지용


일단 LG에너지솔루션 주가 전망에 앞서 보호예수가 뭔지 짚고 넘어가겠습니다. 올해 상반기만 해도 무려 231개 기업에서 보호예수 물량이 해제돼 시장에 크고 작은 영향을 끼쳤거든요. (카카오페이나 카카오페이 같은...)

보호예수는 기업이 상장하거나 유상증자, 인수합병 등으로 대규모 주식이 발행되었을 때 일정 지분 이상을 가진 주주들의 거래를 일정 기간 제한하는 제도를 말합니다. 주식 매도를 막는다는 의미에서 락업으로 불리기도 하고, 주식을 일정 기간 필수적으로 보유하고 있어야 한다는 의미에서 의무보유라고도 말합니다. 주체와 의미가 미세하게 다를 뿐 결국 “주식을 일정 기간 묶어서 팔지 못하게 한다”고 이해하시면 됩니다.

보호예수 제도는 대주주가 이벤트 직후 지분을 매도해 차익 실현에 나서는, 소위 ‘먹튀’를 방지하기 위해 진행됩니다. 신규 상장 당일에 최대주주가 대규모 물량을 그대로 쏟아내면 주가 하락의 피해는 고스란히 일반 소액투자자에게 돌아갈 수밖에 없으니까요.

보호예수 풀리면 주가 폭락?


일반적으로 보호예수 해제는 주가에 악재로 작용합니다. 투자를 목적으로 주식을 보유하고 있는 대주주나 기관투자가는 보호예수가 풀리면 ①보유 주식을 팔아 차익실현에 나설 가능성이 크기 때문이죠. 게다가 큰 손 투자자인 이들이 매도를 시작하면 일반투자자들도 따라 매물을 내놓기 시작하면서 주가는 더욱 가파르게 하락할 수 있습니다.

보호예수 해제 당일 매도 물량이 나오지 않아도 문제입니다. 이 물량은 언제든지 매물로 쏟아질 수 있는 잠재적인 과잉 물량으로 즉, ②‘오버행’ 이슈가 발생하면서 주가에 부정적인 영향을 미칩니다.

▲보호예수 물량은 모두 팔아치워?
투자를 목적으로 한 대주주나 기관투자가도 기업의 펀더멘털이 좋다고 판단하면 바로 손익을 확정하지 않고 주식을 보유할 확률이 높습니다. 여기에 또 하나, 만약 보호예수 물량이 기업 경영 참여나 경영권 강화를 위한 3자 배정 유상증자의 물량이라면 시장에 매도 물량이 쏟아지는 일은 없을 겁니다. 이에 투자를 하기 전에 보호예수 물량과 목적, 기간 등을 잘 확인해야 합니다.

→다트에서 해당 기업의 투자설명서를 보거나, 매달 말 예탁원에서 배포하는 익월 보호예수 해제 물량을 확인하시면 됩니다.

더 떨어진다 vs. 줍줍 타임


<단기하락>

전문가들은 LG에너지솔루션도 당분간 적잖은 충격이 불가피할 것으로 보고 있습니다. 이날 풀린 기관 물량은 전체 상장 주식의 4.26% 규모로 현재 LG에너지솔루션의 유동주식 비율(약 10%)을 고려하면 시장에 변동성을 유발할 만한 수준이기 때문입니다. 앞서 1개월, 3개월 보호예수 물량이 풀렸을 때도 해제 당일 주가가 하락했는데요. 당시 물량이 각 200만주에도 못 미쳤던 걸 고려하면 이번에는 충격이 더 클 수밖에 없죠. 게다가 주가가 공모가 대비 30% 상승한 점도 차익실현 가능성을 키우고 있습니다.

오버행 우려도 주가에 부담입니다. 기관은 물론 보유 지분이 80%를 웃도는 LG화학의 블록딜 가능성도 무시할 수 없거든요. 일각에서는 LG화학이 양극재를 비롯한 2차전지 소재 설비투자 자금을 마련하기 위해 지분을 팔 것이라는 전망도 나오고 있습니다. 구체적으로 지분 중 50%+1주만 남기고 처분할 것이라는 관측도 있죠. 이에 LG화학은 지분율 70~80%를 유지할 계획이라고 선을 긋고 있습니다. 하지만 안심할 수 없겠죠? 멀리 갈 필요도 없습니다. 대표적으로 카카오페이의 사례가 있죠.

<매수기회>

이번 하락을 매수 기회로 삼아야 한다는 분석도 있습니다. 유동물량이 많아지면 지수를 추종하는 패시브펀드 자금이 유입되면서 수급 개선의 기회가 될 수 있기 때문입니다.한국투자증권에 따르면 이번 보호예수 물량 해제로 현재 약 10%인 유동비율이 15%까지 상승할 경우 이론상 패시브 자금은 약 2500억원 유입될 것으로 추산됩니다. 실제 LG에너지솔루션은 코스피 시가총액 2위 기업이지만, 유동물량이 작아 그동안 코스피200 지수 비중에는 10위 안에도 들지 못했습니다. 이번에 기관이 파는 물량을 패시브펀드가 받는다면 수급 개선을 기대해 볼만 하겠죠.



올 하반기 실적에 대한 기대감도 좋습니다. 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 3분기 매출액은 5조 6165억원으로 전년 동기 대비 39.46% 증가할 것으로 전망됩니다. 영업이익도 3305억원으로 흑자전환이 예상되고요.

LG에너지솔루션도 실적에 대한 자신감을 드러내고 있습니다. 27일 진행한 실적 설명회에서 ‘5년 내 연 매출 3배 이상 성장, 두 자릿수 영업이익률’을 달성하겠다고 발표했습니다. 빠른 성장세가 예상되는 북미 시장을 집중 공략한다는 전략입니다. 여기에 상반기에 부진했던 유럽 시장도 올 하반기부터는 개선될 것으로 예상됩니다. 전창현 대신증권 연구원은 “유럽 수요와 테슬라로의 공급 물량도 연말로 갈수록 확대될 것으로 보고 있어 실적 측면에서 기대된다”고 진단했죠.

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박민주 기자
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