“밸류업 프로그램, 강제성 없으면 증시 변동성 커진다”

한국투자증권이 26일 발표되는 기업 밸류업 프로그램의 세부안을 두고 상장기업에 저평가 해소를 위한 정책을 강제할 수 있는지에 따라 증시의 향방이 갈릴 것으로 내다봤다.

김대준 한국투자증권 연구원은 이날 보고서를 통해 “지난 한 달 간 코스피는 이익 전망이나 할인율 변화 등 기초체력(펀더멘털) 요인과 무관하게 움직였고 오히려 밸류업 프로그램에 대한 기대가 증시를 끌어올리는 재료로 작용했다”며 “구체화되지 않은 정책에 대한 낙관론이 주가를 끌어올린 것인데, 만약 투자자들이 생각하는 것 이상의 방안이 나오지 않는다면 실망심리가 빠르게 확산될 수 있다”고 말했다.



그는 정책의 강제성이 핵심이라고 진단했다. 김 연구원은 “세부안 중 가장 중점적으로 볼 부분은 금융당국이 상장기업에 저평가 해소를 위한 정책을 강제할 수 있는지 여부”라며 “일본처럼 주가순자산비율(PBR) 1배 달성을 위한 방안을 강하게 추진할 수 있다면 시장에서 밸류업 기대로 오른 업종은 상승세를 이어갈 수 있으나 만약 기업 자율에 맡기는 권고 형태로 꾸려진다면 차익매물이 나올 공산이 크다”고 지적했다.

그는 이어 “밸류업 프로그램 논의 이후로 한국 증시에 대규모로 들어온 외국인이 다른 행보를 보일 수 있음을 경계해야 한다”고 덧붙였다.

밸류업 프로그램의 세부안이 강제성을 가진 경우에는 저평가 기업에 대한 옥석 가리기가 본격적으로 진행될 것으로 내다봤다. 김 연구원은 “지금까진 기대감으로 모든 종목이 올랐다면 향후 주주친화정책을 강화할 수 있는 산업과 기업에 관심이 더 집중될 것”이라며 “기업가치 개선이란 큰 목표에서 주주환원을 강화할 수 있는 기업에 대한 관찰이 요구되는 시점”이라고 말했다.