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에스원에 대한 목표주가는 6만9,000원이며 투자추천 근거는 세가지다. 첫째, 계약의 질이 개선되면서 시스템경비 매출액 증가율이 상승하고 있다. 영상관제 등 고부가가치 서비스 가입자가 증가하고 계약심사제도를 통해 가입자의 질을 높이면서 가입자당 매출액(ARPU)이 늘어나고 있다. 고부가가치 가입자 유치에 집중하면서 가입자당 매출액이 늘어나 시스템경비 서비스 매출액 증가율은 지속적으로 상승할 전망이다. 둘째, 인건비ㆍ판매수수료 감소 등 경영효율화에 따른 영업이익률 개선세가 계속될 것이다. 지난해 2ㆍ4분기부터 경영효율화에 따라 총직원 수가 감소세로 전환되면서 인건비가 감소하고 있다. 또 지난 2004년 이후 유형자산에 대한 설비투자가 감소하고 있어 감가상각비 증가가 미미하다. 이에 따라 영업이익률은 2006년 16.2%에서 2007년 18.5%로 상승하며 2008년에는 19.9%에 달할 것으로 전망된다. 셋째, 양호한 현금흐름을 기반으로 배당 증가와 자사주 매입 등 주주이익 환원정책이 계속될 것이다. 배당은 시가배당률 2%선으로 예상되며 자사주 매입은 2년에 한번씩 실시하던 추이를 볼 때 2008년에 실시될 가능성이 높다. 단기적으로 주가상승의 촉매가 될 만한 재료가 있는 것이 아닌 만큼 중장기적인 안목을 갖고 투자하는 것이 바람직하다. 외국인 투자가들의 포트폴리오 조정, 펀드 청산, 차익 실현, 프로그램 매매 등으로 일시적인 수급불균형이 발생해 하락폭이 클 때가 매수 타이밍이다.
