한국콜마, 수익성 회복에 대한 확인 필요-HMC투자증권

HMC투자증권(001500)은 18일 보고서에서 한국콜마(161890)에 대해 “경쟁사 대비 상대적으로 낮은 외형성장에도 높은 수익성과 안정적 재무구조가 부각됐던 한국콜마의 강점이 단기 실적 부진으로 훼손된 상태”라며 “수출 동력 재확보 및 북경콜마 마진 회복에 대한 확인이 앞으로의 주가 방향성을 결정할 것”이라고 분석했다. 투자의견은 마켓퍼폼(Marketperform), 목표주가는 8만3,500원 낮췄다.

조용선 HMC투자증권 연구원은 “올해 매출액은 6,637억원, 영업이익은 706억원이 될 것”이라며 “국내 화장품부문은 홈쇼핑채널에서 히트한 브랜드로의 수주확대 영향으로 성장할 것”이라고 분석했다. 제약부문에 대해서는 “CMO 대량생산 강점으로 고마진을 유지해왔으나 이번 분기 허가권 취득 관련 임상 및 생동성시험 비용이 선제적으로 반영된 영향으로 전사 마진이 훼손됐다”며 “북경콜마의 경우 높은 부문 성장세가 돋보였으나 상대적 저마진 색조화장품 비중확대로 인해 수익성이 하락했다”고 분석했다.