[모닝브리핑]한국투자증권 “코스피 연내 2,600 안착 전망”

-한국투자증권은 코스피의 과거 PBR-ROE 경로를 분석한 결과 전형적인 콜옵션 매수패턴을 보여준다며, 멀티플 확장 기준인 ROE 8.5% 이하에서는 ROE가 낮아져도 PBR이 떨어지지 않아 지수가 장부가치에서 버티고, ROE 8.5% 이상에서는 ROE 상승에 따라 PBR이 높아지며 지수가 빠르게 상승하는 모습을 보여준다고 설명

-연초 이후 달라진 점은 한국기업의 이익 상향 추세가 지속되고 있다는 것으로, 현재 코스피의 2017년 순이익은 컨센서스 기준 143조원, ROE 10.5% 수준인데 이 같은 ROE가 현실화 될 경우 적정 PBR은 1.5배. 경로패턴으로 보았을 때 적정 코스피는 3,000p로 산정.

-한국시장의 낙관 편향을 감안해 10%의 할인율을 적용하면 2017년 순이익은 128조원, ROE 9.5%로 추정되는데, 이 경우 코스피의 적정 PBR은 1.3배여서 적정 코스피는 2,600포인트라는 분석



-글로벌 경제 위기와 같은 외부 충격으로 기업 이익이 크게 훼손되지 않으면 코스피는 연내에 2,600포인트에 안착할 것으로 전망